สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(23กันยายน 2569)-------------ฟิทช์ เรทติ้งส์ ประกาศปรับแนวโน้มอันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินต่างประเทศ (Long-Term Foreign-Currency Issuer Default Ratings: IDRs) ของ การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) (ปตท.) และบริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) (ปตท.สผ.) เป็นมีเสถียรภาพ จากเดิมแนวโน้มอันดับเครดิตเป็นลบ ในขณะเดียวกัน ฟิทช์ได้คงอันดับเครดิตสากลระยะยาวที่ 'BBB+'
การปรับแนวโน้มอันดับเครดิตในครั้งนี้เป็นผลจากการที่ฟิทช์ได้ปรับแนวโน้มอันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินต่างประเทศของประเทศไทยที่ระดับ 'BBB+' เป็นมีเสถียรภาพ จากเดิมแนวโน้มอันดับเครดิตเป็นลบ เมื่อวันที่ 18 กันยายน 2569

ปัจจัยสำคัญที่มีผลต่อการจัดอันดับเครดิต
อันดับเครดิต สะท้อนถึงสถานะเครดิตโดยลำพัง: การจัดอันดับเครดิตของกฟผ. และ ปตท. สะท้อนถึงสถานะเครดิตโดยลำพัง (Standalone Credit Profile: SCP) ของบริษัทที่ระดับ 'bbb+' ซึ่งอยู่ในระดับเดียวกันกับอันดับเครดิตของประเทศไทย ฟิทช์จะจัดอันดับเครดิตของทั้งสองบริษัทในระดับเท่ากับอันดับเครดิตของประเทศไทย แม้ว่าสถานะเครดิตโดยลำพังจะอ่อนแอลง เนื่องจากอันดับเครดิตในกรณีดังกล่าวจะรวมการสนับสนุนจากภาครัฐฯ ซึ่งฟิทช์ประเมินว่าอยู่ในระดับ “แน่นอน” (Virtually Certain) ภายใต้หลักเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตองค์กรที่มีความสัมพันธ์กับภาครัฐฯ (Government-Related Entities Rating Criteria; GRE) อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตของทั้งสองบริษัทไม่สามารถสูงกว่าอันดับเครดิตของประเทศไทยได้ เนื่องจากไม่มีกลไกใดที่จำกัดไม่ให้ภาครัฐฯเข้าถึงเงินสดและสินทรัพย์ของบริษัท

บทบาทการให้บริการสาธารณะของกฟผ.: อันดับเครดิตของกฟผ. สะท้อนถึงแรงจูงใจและความรับผิดชอบของภาครัฐฯ ในการให้การสนับสนุนในระดับ "สูงมาก" (Very Strong) เนื่องจากกฟผ. มีบทบาทในการให้บริการสาธารณะ กฟผ. เป็นรัฐวิสาหกิจที่ภาครัฐฯ เป็นเจ้าของทั้งหมด และภาครัฐฯ เป็นผู้แต่งตั้งคณะกรรมการและผู้บริหารระดับสูง กำหนดทิศทางการลงทุน และค้ำประกันหนี้สินบางส่วนของบริษัท กฟผ. มีกำลังการผลิตไฟฟ้าคิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของกำลังการผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย มีสถานะผูกขาดในธุรกิจระบบส่งไฟฟ้า และเป็นผู้ออกตราสารอ้างอิงในตลาดตราสารหนี้ภายในประเทศ

บทบาทด้านความมั่นคงทางพลังงานของ ปตท.: การจัดอันดับเครดิตของ ปตท. สะท้อนถึงแรงจูงใจของรัฐบาลในการให้การสนับสนุนในระดับ "สูงมาก" (Very Strong) ปตท. มีบทบาทสำคัญต่อความมั่นคงทางพลังงานของประเทศไทย การผิดนัดชำระหนี้ของปตท. จะส่งผลกระทบต่อการจัดหาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติสำหรับประเทศไทย ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการผลิตไฟฟ้าและทำให้ความมั่นคงทางพลังงานของประเทศลดลง นอกจากนี้ ปตท. ยังเป็นผู้ออกตราสารอ้างอิงสำหรับรัฐและหน่วยงานที่มีความเกี่ยวข้องกับรัฐอื่นๆ ฟิทช์ประเมินความรับผิดชอบของภาครัฐในการให้การสนับสนุนอยู่ในระดับ "สูง" (Strong) โดยภาครัฐฯ เป็นผู้ถือหุ้นของปตท. ทั้งทางตรงและทางอ้อม ร้อยละ 63 และมีอำนาจควบคุมยุทธศาสตร์และการตัดสินใจลงทุนที่สำคัญ แต่ยังคงให้ ปตท. ดำเนินธุรกิจในลักษณะเชิงพาณิชย์ การที่ภาครัฐฯ เคยให้การสนับสนุนแก่หน่วยงานที่มีความสัมพันธ์กับภาครัฐฯ ในภาคธุรกิจไฟฟ้า บ่งชี้ว่าปตท. น่าจะได้รับการสนับสนุนหากมีความจำเป็น

การจัดอันดับเครดิตของปตท.สผ. เทียบเท่ากับบริษัทแม่: การปรับแนวโน้มอันดับเครดิตของ ปตท.สผ. สะท้อนถึงการปรับแนวโน้มอันดับเครดิตของบริษัทแม่ คือ ปตท. เนื่องจากฟิทช์จัดอันดับเครดิตของปตท.สผ. ในระดับเดียวกันกับ ปตท. ภายใต้หลักเกณฑ์ความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทแม่และบริษัทย่อย (Parent and Subsidiary Linkage Rating Criteria) ฟิทช์ประเมินว่า ปตท. มีแรงจูงใจด้านกลยุทธ์และการดำเนินงานในการให้การสนับสนุน ปตท.สผ. อยู่ในระดับ "สูง" (High) และมีแรงจูงใจด้านกฎหมายอยู่ในระดับ "ต่ำ" (Low) ปตท.สผ. เป็นบริษัทธุรกิจต้นน้ำเพียงแห่งเดียวของ ปตท. และมีสัดส่วนกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) แบบรวมของ ปตท. คิดเป็นประมาณร้อยละ 60 ในปี 2568

โปรดดูรายงานประกาศอันดับเครดิตสำหรับเนื้อหาฉบับเต็มและข้อมูลเปิดเผยที่เกี่ยวข้องของแต่ละบริษัทดังต่อไปนี้:

"Fitch Affirms Thailand's EGAT at 'BBB+'; Outlook Negative" ลงวันที่ 3 ธันวาคม 2568
"Fitch Affirms Thailand-Based PTT at 'BBB+'/'AAA(tha)', Outlook Negative" ลงวันที่ 10 เมษายน 2569
"Fitch Affirms Thailand-Based PTTEP at 'BBB+'; Outlook Negative" ลงวันที่ 15 พฤษภาคม 2569

การกำหนดอันดับเครดิตโดยสรุป
โปรดดูรายละเอียดในรายงานประกาศอันดับเครดิตของแต่ละบริษัท

สมมติฐานหลักในกรณีการจัดอันดับเครดิตของฟิทช์
โปรดดูรายละเอียดในรายงานประกาศอันดับเครดิตของแต่ละบริษัท

การจัดอันดับโดย Corporate Rating Tool (CRT) ของฟิทช์ เพื่อประเมินสถานะเครดิตโดยลำพังดังนี้:
กฟผ.: "Fitch Affirms Ratings on 12 South-East Asian Power and Utility Companies After Criteria Updates" ลงวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2569
ปตท.: "Fitch Affirms Thailand-Based PTT at 'BBB+'/'AAA(tha)', Outlook Negative" ลงวันที่ 10 เมษายน 2569
ปตท.สผ.: "Fitch Affirms Thailand-Based PTTEP at 'BBB+'; Outlook Negative" ลงวันที่ 15 พฤษภาคม 2569

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตของกฟผ.
ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตในเชิงลบ:
-การปรับลดอันดับเครดิตของประเทศไทย

ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตในเชิงบวก:
-การปรับเพิ่มอันดับเครดิตของประเทศไทย โดยที่ความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทกับภาครัฐยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตของ ปตท.
ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตในเชิงลบ:
- การปรับลดอันดับเครดิตของประเทศไทย

ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตในเชิงบวก:
- การปรับเพิ่มอันดับเครดิตของประเทศไทย โดยที่ความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทกับภาครัฐยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตของ ปตท.สผ.
ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตในเชิงลบ:
- การปรับอันดับเครดิตของ ปตท. ในเชิงลบ
- แรงจูงใจของ ปตท. ในการสนับสนุน ปตท.สผ. อ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตในเชิงบวก:
- การปรับอันดับเครดิตของ ปตท. ในเชิงบวก โดยมีเงื่อนไขว่าแรงจูงใจในการสนับสนุน ปตท.สผ. ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

สำหรับอันดับเครดิตของประเทศไทย ฟิทช์ได้ระบุปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในรายงานประกาศอันดับเครดิตลงวันที่ 18 กันยายน 2569 ดังนี้:

ปัจจัยลบ:
- ด้านหนี้สาธารณะ: การไม่สามารถรักษาระดับหนี้สินของรัฐบาลให้ใกล้เคียงกับระดับปัจจุบัน เช่น การลดการขาดดุลงบประมาณที่ไม่เพียงพอ อาจนำไปสู่การปรับแนวโน้มอันดับเครดิตเป็นลบ และหากหนี้สินของรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเพิ่มเติม อาจนำไปสู่การปรับลดอันดับเครดิต
- ด้านเศรษฐกิจมหภาค: แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะ2-3 ปีข้างหน้าปรับตัวแย่ลง เช่น รายรับด้านการท่องเที่ยวที่ยังอ่อนแออย่างต่อเนื่อง แรงส่งด้านการลงทุนที่ชะลอตัว หรือแรงกดดันด้านเงินฝืดที่ยืดเยื้อ

ปัจจัยบวก:
- ด้านเศรษฐกิจมหภาค: การปรับตัวดีขึ้นของแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะปานกลางอย่างมีนัยสำคัญ โดยไม่ทำให้หนี้สินของภาคเอกชนที่ไม่ใช่ภาคการเงินเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
- ด้านหนี้สาธารณะ: ความเชื่อมั่นว่าสัดส่วนหนี้สินของรัฐบาลต่อ GDP (Government Debt to GDP) จะปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า เช่น ความคืบหน้าอย่างมากในการปรับลดการขาดดุลทางการคลัง (fiscal consolidation)

สภาพคล่องและโครงสร้างหนี้สิน
โปรดดูรายละเอียดในรายงานประกาศอันดับเครดิตของแต่ละบริษัท

ข้อมูลบริษัท
โปรดดูรายละเอียดในรายงานประกาศอันดับเครดิตของแต่ละบริษัท

อันดับเครดิตสาธารณะที่เกี่ยวข้องกับอันดับเครดิตอื่น
ฟิทช์จัดอันดับเครดิตของกฟผ. และ ปตท. เท่ากับระดับการจัดอันดับเครดิตของประเทศ ตามหลักเกณฑ์การจัดอันดับเครดิต
องค์กรที่มีความสัมพันธ์กับภาครัฐฯ

ฟิทช์จัดอันดับเครดิตของ ปตท.สผ. เทียบเท่ากับอันดับเครดิตของบริษัทแม่ ปตท. ภายใต้หลักเกณฑ์ความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทแม่และบริษัทย่อย

การประเมินสัญญาณความเสี่ยงด้านสภาพอากาศ (Climate Vulnerability Signals)
การประเมินสัญญาณความเสี่ยงด้านสภาพอากาศของ กฟผ. และ ปตท. ไม่มีข้อบ่งชี้สัญญาณด้านความเสี่ยงที่อยู่ในระดับสูง
การประเมินความเสี่ยงด้านสภาพอากาศของ ปตท.สผ. มีสัญญาณด้านความเสี่ยงที่ 50 ณ ปี 2578
โปรดดูรายละเอียดในรายงานประกาศอันดับเครดิตของแต่ละบริษัท