EGCO : การเข้าซื้อสินทรัพย์โรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ เพิ่มเติม

• EGCO แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ว่า บริษัทได้ลงนามในข้อตกลงเพื่อเข้าซื้อหุ้น 45.05% ใน Astoria Energy II (AE II) ซึ่งเป็นโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติแบบ Combined-Cycle Gas Turbine (CCGT) กำลังการผลิต 615 MW ในสหรัฐอเมริกา โดย AE II เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในเดือนกรกฎาคม ค.ศ. 2011 และจำหน่ายพลังงาน กำลังการผลิต (capacity) และบริการเสริมระบบไฟฟ้า ภายใต้สัญญา Tolling Agreement ระยะยาวกับ New York Power Authority (NYPA) การเข้าซื้อกิจการดังกล่าวจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นของ EGCO ประมาณ 4%

• แม้ EGCO จะยังไม่ได้เปิดเผยมูลค่าธุรกรรม แต่เราประเมินมูลค่าการเข้าซื้อกิจการดังกล่าวไว้ที่ประมาณ 15.7 พันล้านบาท (470 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) หรือคิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อ MW ซึ่งอยู่ในระดับใกล้เคียงกับการลงทุนล่าสุดของ EGCO ในสหรัฐฯ จากการเข้าซื้อหุ้นเพิ่มเติม 10% ใน Linden นอกจากนี้ เรายังสังเกตว่า AE II เป็นสินทรัพย์ที่มีอายุการดำเนินงานน้อยกว่า โดยเริ่มดำเนินการในปี ค.ศ. 2011 เมื่อเทียบกับ Linden ซึ่งโรงไฟฟ้า Units 1-5 เริ่มดำเนินการในปี ค.ศ. 1991 และ Unit 6 เริ่มดำเนินการในปี ค.ศ. 2002

• บริษัทยังไม่ได้เปิดเผยประมาณการผลกำไรจากธุรกรรมดังกล่าว อย่างไรก็ตาม จากผลกำไรที่ Linden สร้างให้ในปี FY2025 เราประเมินว่าการลงทุนใน AE II อาจช่วยเพิ่มกำไรจากประมาณการของเราสำหรับปี 2027E ได้ราว 7%

• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ EGCO โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 144.00 บาท อ้างอิงวิธีการประเมินมูลค่าด้วย DCF