AAV : ประเด็นสำคัญจากงานแถลงข่าวของ AirAsia Malaysia

AirAsia Malaysia จัดงานแถลงข่าวเพื่อตอบสนองต่อรายงานข่าวเชิงลบล่าสุดเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินของสายการบิน โดยภาพรวม คุณ โทนี เฟอร์นันเดซ ผู้ร่วมก่อตั้งและที่ปรึกษาของ AirAsia ย้ำว่ากลุ่มบริษัทยังคงมีสภาพคล่องอยู่ในระดับที่เพียงพอ ยังคงสามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันที่มีต่อเจ้าหนี้ได้ และอยู่ระหว่างดำเนินการรีไฟแนนซ์เพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุล โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ :

• คุณเฟอร์นันเดซระบุว่า AirAsia มีประวัติด้านความโปร่งใสและสามารถผ่านพ้นวิกฤตต่าง ๆ มาได้หลายครั้ง บริษัทสามารถรับมือกับช่วงโควิด-19 ที่ยาวนานถึง 4 ปีได้โดยไม่ได้รับการสนับสนุนจากภาครัฐ และสามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันที่มีต่อเจ้าหนี้ทุกรายได้ ปัจจุบันบริษัทกำลังสร้างเงินสดกลับคืนมา หลังจากรับภาระต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น AirAsia ได้ปรับโครงสร้างต้นทุนและค่าโดยสารเพื่อตอบสนองต่อราคาน้ำมันที่มีความผันผวน ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 85 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล เป็นเกือบ 200 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล บริษัทคาดว่าจะสามารถชดเชยการปรับตัวดังกล่าวได้ครบถ้วนภายในสิ้น 4Q26

• AirAsia อยู่ระหว่างดำเนินการรีไฟแนนซ์หนี้มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามที่มีรายงานในสื่อบางแห่ง วัตถุประสงค์หลักของการรีไฟแนนซ์ครั้งนี้คือการทดแทนเงินกู้ที่มีต้นทุนสูง โดยเงินกู้บางส่วนถูกกู้ในช่วงโควิด-19 ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยสูงถึง 17% ด้วยแหล่งเงินทุนที่มีต้นทุนต่ำกว่า คาดว่าการรีไฟแนนซ์จะแล้วเสร็จระหว่าง ธ.ค. 2026 ถึง ม.ค. 2027

• เราคาดว่าผลกระทบต่อ AAV จะอยู่ในระดับจำกัด เนื่องจาก AAV ดำเนินงานอย่างเป็นอิสระจาก AirAsia Malaysia โดยมีการดำเนินงาน ผู้บริหาร และการจัดสรรฝูงบินแยกจากกัน ดังนั้น การปรับโครงสร้างใด ๆ ที่เกิดขึ้นกับ AirAsia Malaysia จึงไม่น่าจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการดำเนินงานประจำวันของ AAV

• ปัจจุบัน AirAsia Malaysia มีหนี้ที่ต้องชำระให้แก่ AAV จำนวน 1.46 หมื่นล้านบาท ขณะที่ AAV มีลูกหนี้และเจ้าหนี้ระยะสั้นที่เกี่ยวข้องกับ AirAsia Malaysia จำนวน 3.3 พันล้านบาท ซึ่งสะท้อนว่า AAV มีสถานะลูกหนี้สุทธิประมาณ 1.14 หมื่นล้านบาท ดังนั้น การเรียกเก็บลูกหนี้ดังกล่าวอาจมีความเสี่ยง หากฐานะทางการเงินของ AirAsia Malaysia ปรับตัวแย่ลงเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม ณ ปัจจุบัน AirAsia Malaysia ยังคงดำเนินงานตามปกติ และอยู่ระหว่างดำเนินมาตรการด้านเงินทุนอย่างแข็งขันเพื่อปรับปรุงสภาพคล่อง เราเชื่อว่าโอกาสที่ AirAsia Malaysia จะผิดนัดชำระภาระผูกพันที่มีต่อ AAV อยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ เรายังมองว่าความสัมพันธ์ดังกล่าวเป็นประโยชน์ร่วมกัน AirAsia Malaysia ได้รับประโยชน์จากการเชื่อมต่อภายในเครือข่าย AirAsia ที่กว้างขึ้น ซึ่งรวมถึงผู้โดยสารที่ส่งต่อเข้ามาและเที่ยวบินเชื่อมต่อผ่านประเทศไทย ขณะที่ AAV ยังคงมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ในการสนับสนุนประสิทธิภาพของเครือข่ายในภูมิภาคและการไหลเวียนของผู้โดยสาร

• ในระยะข้างหน้า เราคาดว่าการฟื้นตัวของกำไรของ AAV จะดำเนินต่อไป โดยได้รับแรงสนับสนุนจากกลยุทธ์การบริหารจัดการความจุที่มีวินัยมากขึ้น AAV มีแผนปรับขนาดฝูงบินให้เหมาะสม โดยลดจำนวนเครื่องบินที่ใช้งานลงเหลือ 60 ลำในปี 2026 จากปัจจุบัน 62 ลำ และอาจลดลงอีก 4 ลำในปี 2027 จำนวนฝูงบินที่ลดลงควรช่วยให้ความจุสอดคล้องกับอุปสงค์มากขึ้น เพิ่มอัตราการใช้เครื่องบิน และสนับสนุนการตั้งราคาค่าโดยสาร นอกจากนี้ AAV ยังมีแผนลดความจุเที่ยวบินระหว่างประเทศลง 30% และเที่ยวบินภายในประเทศลง 20% ใน 3Q26 สำหรับ 4Q26 คาดว่า capacity จะลดลง 10% YoY ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ AAV โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 1.00 บาท