GUNKUL
กันกุลเอ็นจิเนียริ่ง
สรุป Virtual Conference ยืนยันภาพบวกตามเดิม
สรุปงาน Virtual Conference ที่ BLS จัด โดยเชิญผู้บริหาร GUNKUL บรรยาย ภาพรวมยืนยันกรอบเวลาและสมมติฐานเดิม คือ PDP2026 ยังอยู่ในช่วง Public Hearing เดือน ก.ย. 2026 และตั้งเป้าเสนอ ครม. ในเดือน พ.ย. หรืออย่างช้ายังภายในปีนี้ ส่วน Solar ชุมชน คาดทราบผลประมูลปลายปี 2026 ลงนาม PPA กลางปี 2027 และเริ่มรับรู้เงินลงทุนในปี 2028 ขณะที่กรอบ Direct PPA คาดชัดเจนภายในสิ้นปี 2026 สอดคล้องกับสมมติฐานเดิมของเรา

รอบประมูลใหญ่ภายใต้ PDP2026 ทั้งลม 2,700MW และ Solar 24,000MW มีแนวโน้มเริ่มชัดขึ้นในปี 2027 โดยคาดเปิดประมูลราวกลางปี ลงนาม PPA ชุดแรกใน 3Q27 และเริ่มจ่ายไฟช่วงปี 2029–30 ขณะที่ผู้บริหารยังยืนยันว่า ส่วนแบ่งงานประมูลในอดีตราว 10% สอดคล้องกับสมมติฐาน EPC ของเรา นอกจากนี้ยังให้ความสำคัญกับ Smart meter และงานปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้าแรงสูง 230–500kV ซึ่งมีคู่แข่งน้อยกว่า 10 ราย และรองรับสมมติฐานงาน Grid Modernization/EEC Fast-track ของเราที่ 2.7 พันล้านบาท/ปี
ด้าน Data Center ยังต้องรอความชัดเจนด้านกฎเกณฑ์ก่อนเปิดประมูล โดยผู้บริหารประเมินเงินลงทุนราว 5–6 ล้านเหรียญสหรัฐต่อ MW ไม่รวม GPU และงานระบบไฟฟ้า/EPC คิดเป็น 10–15% ของเงินลงทุนทั้งหมด ขณะที่กำลังคนปัจจุบันรองรับงาน Data Center ภาคเอกชนได้ถึง 500MW จึงยังไม่เห็นข้อจำกัดด้านกำลังการดำเนินงานเมื่อกฎเกณฑ์เปิดทาง

ระยะสั้น 3Q26 ยังแข็งแกร่ง โดยการผลิตไฟฟ้าพลังลมช่วง ก.ค.–ส.ค. เพียงสองเดือน เท่ากับทั้ง 3Q25 แล้ว หนุนส่วนแบ่งกำไรจาก Wind JV คาดเพิ่มเป็น 327 ล้านบาท จาก 132 ล้านบาทใน 2Q26 และทำให้เราคาดกำไรหลัก 3Q26 ที่ 618 ล้านบาท (+35% YoY, +9% QoQ) ซึ่งมีโอกาสทำจุดสูงสุดใหม่ ขณะที่ Backlog EPC อยู่ที่ 5.0 พันล้านบาท และคาดรับรู้ราว 1.6 พันล้านบาทใน 3Q26

Fundamental view: คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.50 บาท และคงน้ำหนักกลุ่มสาธารณูปโภค มากกว่าตลาด โดยการประชุมครั้งนี้ช่วยยืนยันกรอบ PDP2026, Direct PPA, งานระบบโครงข่าย และ Data Center ตามสมมติฐานเดิม ขณะที่กำไร 3Q26 ยังมีแรงหนุนจาก Wind JV และ Backlog EPC ที่แข็งแกร่ง