ENERGY : การเพิ่มเงินอุดหนุนราคาดีเซล : ผลกระทบเชิงลบต่อความเชื่อมั่นของกลุ่มโรงกลั่น แต่ผลกระทบต่อกำไรยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้

• รัฐบาลประกาศเพิ่มเงินอุดหนุนราคาดีเซล ณ โรงกลั่นเป็น 4.0 บาท/ลิตร จากเดิมที่ประกาศไว้ที่ 2.4 บาท/ลิตร โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 16 กันยายน ถึง 31 ตุลาคม

• เรามองว่าประกาศดังกล่าวเป็นปัจจัยลบต่อความเชื่อมั่นของกลุ่มโรงกลั่น เนื่องจากเราเชื่อว่าตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้แล้วว่าจะมีการขยายระยะเวลาการอุดหนุนที่ระดับ 2.4 บาท/ลิตร แต่ไม่ได้คาดว่าจะมีการปรับเพิ่มระดับเงินอุดหนุน อย่างไรก็ตาม การดำเนินการดังกล่าวยังถือว่าอยู่ในกรอบที่เราคาดการณ์ไว้บางส่วน เนื่องจากราคาน้ำมันได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่สัปดาห์ที่ผ่านมา

• ในแง่ของผลกระทบต่อกำไร เราเชื่อว่าการเพิ่มเงินอุดหนุนยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ภายใต้ภาวะค่าการกลั่นที่แข็งแกร่งในปัจจุบัน โดยเงินอุดหนุนที่ระดับ 4.0 บาท/ลิตร คิดเป็นผลกระทบประมาณ 19 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล เมื่อเทียบกับค่าการกลั่นน้ำมันดีเซล ณ ราคาสปอตปัจจุบันที่ประมาณ 68 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล และค่าเฉลี่ยตั้งแต่ต้นเดือนกันยายนที่ประมาณ 54 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล

• เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มโรงกลั่นไทย เนื่องจากเชื่อว่าระดับค่าการกลั่นในปัจจุบันยังคงแข็งแกร่งและสามารถรองรับแรงกดดันดังกล่าวได้ โดย SPRC ยังคงเป็นหุ้นแนะนำของเรา จากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม

• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SPRC และ TOP โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 14.90 บาท และ 73.50 บาท ตามลำดับ และคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ IRPC และ PTTGC โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 2.50 บาท และ 43.00 บาท ตามลำดับ