Equality for All
GFPT : บมจ.จีเอฟพีที

2Q26 กำไรสุทธิ 601 ลบ. ดีกว่าคาด 4% จากอัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าคาด และค่าใช้จ่ายน้อยกว่าคาด แม้อัตราภาษีจะสูงกว่าก็ตาม : สรุปดังนี้
ยอดขาย อยู่ที่ 4,648 ลบ. -5% y-y แต่ +9% q-q กลุ่มอาหาร (สัดส่วน 48% ของยอดขาย) ยอดขาย-5% y-y แต่เพิ่มขึ้น 16% q-q จากเริ่มเข้าสู่ฤดูส่งออกส่งผลให้ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 8% q-q อยู่ที่ 8,100 ตัน แต่ลดลง 5% y-y เนื่องจากไม่มีการส่งออกไปจีนตั้งแต่ 4Q25 ที่ผ่านมาทำให้ปริมาณส่งออกลดลง ขณะที่ราคาขายเพิ่มขึ้นราว 3-4% กลุ่ม Farm (สัดส่วน 36%) ยอดขาย -5% y-y จากปริมาณและราคาขายลูกไก่ลดลง แต่ +1% q-q ได้ผลบวกจากราคาขายเพิ่มขึ้น 2-3% ส่วนกลุ่มอาหารสัตว์ (สัดส่วน 16%) ยอดขาย -4% y-y จากยอดขายอาหารปลาลดลง แต่เพิ่มขึ้น 7% q-q ยอดขายเพิ่มขึ้นจากยอดขายอาหารกุ้ง ส่วนสัตว์บกดีขึ้นจากการปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนเพิ่มขึ้น ราคาขายเพิ่มขึ้นราว 7-8%
อัตรากำไรขั้นต้น เพิ่มขึ้นเป็น 16.9% จาก 14.6% q-q ได้ผลบวกจากการปรับราคาขายเพิ่ม และปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้น ขณะที่ยังมีต้นทุนวัตถุดิบราคาถูกอยู่ทำให้ไม่ได้รับผลเต็มที่จากราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม หดตัวเหลือ 135 ลบ. ลดลง 31% y-y -8% q-q โดยการลดลงส่วนใหญ่มาจาก GFN จากราคา By Product ที่หดตัวแรง
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร เพิ่มขึ้น 2% y-y และ +11% q-q ตามปริมาณการส่งออกเพิ่มขึ้น และค่าขนส่งเพิ่มขึ้น
อีกทั้งดอกเบี้ยจ่ายลดลง 19% y-y จากหนี้ที่ลดลง และภาษีจ่ายเพิ่มขึ้น 89% q-q ตามกำไรที่เพิ่มขึ้น กำไรสุทธิอยู่ที่ 601 ลบ. -7% y-y แต่ +16% q-q
ปรับประมาณการขึ้น 9% จากเดิมจากงบดีกว่าคาด : แนวโน้มช่วงที่เหลือของปีคาดยังดีจากราคาเนื้อสัตว์ที่เพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับปริมาณการส่งออกนั้นยังดีต่อเนื่องจากความต้องการที่แข็งแกร่งในตลาดหลักทั้งยุโรปและญี่ปุ่น ขณะที่แนวโน้มราคาวัตถุดิบหลักอย่างข้าวโพดคาดจะลดลงจากช่วงผลผลิตออกมา อีกทั้งช่วง ต.ค. จะมีการนำเข้าข้าวโพดจากสหรัฐเข้ามาจะช่วยให้ต้นทุนการผลิตลดลงด้วย
เราปรับประมาณการขึ้น 9% ภายใต้ยอดขายอยู่ที่ 18,534 ลบ. -2% y-y แต่ปรับอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 15.5% จากผลบวกของต้นทุนที่ลดลง รวมถึงปรับลดรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก บ. ร่วมเหลือเพียง 515 ลบ. -38% y-y จากรับรู้กำไรจาก GFN ลดลงตามราคา By product ที่ลดลง และปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 2,092 ลบ.
หมายเหตุ : วัตถุดิบคิดเป็น 70% ของต้นทุนขาย โดยราคากากถั่วเหลืองและข้าวโพดที่เปลี่ยนแปลงทุก ๆ 1.00 บาท/ กก. จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตราว 150-160 ลบ./ ปี
ขณะที่ในส่วนค่าขนส่งคิดเป็น 2% ของรายได้, ค่าพลังงานและบรรจุภัณฑ์คิดเป็น 2% ของต้นทุนขาย ซึ่งหากในส่วนค่าขนส่ง, ค่าพลังงานและบรรจุภัณฑ์ปรับขึ้น 10% คาดส่งผลกระทบต่อกำไรราว 5.5%

Valuation ถูกสุด
“แนวโน้มการดำเนินงานครึ่งปีหลังยังได้ปัจจัยหนุนทั้งจากราคาขายที่ดีขึ้นและปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้น อีกทั้งราคาวัตถุดิบที่ลดลงยังทำให้อัตรากำไรขั้นต้นยังดีต่อได้
กลยุทธ์การลงทุน เก็งกำไรได้จากราคาวัตถุดิบลดลง และปัจจัยฤดูกาลทำให้แนวโน้มครึ่งปีหลังยังดีต่อ ประกอบราคาไก่ขยับขึ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th