Agri & Food Sector

ITC ยังเด่น ส่วนเนื้อสัตว์สะสม BTG–TFG หากอ่อนตัวช่วง ก.ย.–ต.ค.
แนวโน้มกำไรกลุ่ม 3Q26 เริ่มฟื้นชัดขึ้น โดยคาดกำไรหลักรวม 1.14 หมื่นล้านบาท (+24% QoQ, -3% YoY) จากทั้งราคาขาย ปริมาณขาย และ Margin ที่ดีขึ้น โดยฝั่ง Food ยังเลือก ITC เป็นหุ้นเด่น หลังยอดส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยง (Pet food) เดือน ก.ค. เพิ่ม 17.4% YoY และ 7.6% MoM ขณะที่ข้อมูลที่เราตรวจสอบ (Channel check) เดือน ส.ค. ยังแข็งแกร่ง สนับสนุนเป้ายอดขาย 3Q26 ของบริษัทที่โต 15% YoY จาก NPD และการปรับราคาขาย เราคาดกำไรหลัก ITC ที่ 883 ล้านบาท (+12% YoY, +22% QoQ) ขณะที่ TU แม้พื้นฐาน Seafood ดีขึ้น แต่กำไร 3Q26 คาดเพิ่มเพียง 8% YoY และ 2% QoQ จึงยังไม่น่าตื่นเต้นเท่า ITC ในระยะสั้น

ฝั่งเนื้อสัตว์ (Livestock) โมเมนตัมกลับมาเด่น โดยราคาหมูไทยเฉลี่ย 3QTD เพิ่ม 5% QoQ มาอยู่ที่ราว 72 บาท/กก. แม้ยังลดลง 10% YoY จาก Supply ที่ตึงตัวหลังโรคระบาดลดจำนวนแม่พันธุ์ ขณะที่ Pork Leading Index ชี้ว่าราคาลูกหมูเป็น Leading indicator ของราคาหมูราว 6 เดือน โดยราคาลูกหมูเพิ่มจากเฉลี่ย 1,600 บาท/ตัวใน 2Q26 เป็นราว 2,200 บาทปัจจุบัน สนับสนุนมุมมองว่าราคาหมูมีโอกาสทรงตัวสูงถึงต้นปี 2027 แม้ช่วง ก.ย.–ต.ค. อาจอ่อนตัวชั่วคราวจากฤดูฝนและเทศกาลกินเจ ซึ่งเรามองเป็นจังหวะสะสมหุ้น Livestock

ราคาไก่ฟื้นตัวเช่นกัน ทั้งเนื้อไก่ โครงไก่ และลูกไก่ปรับขึ้น QoQ ขณะที่ต้นทุนอาหารสัตว์เริ่มเป็นบวกมากขึ้น โดยราคาข้าวโพดลดลง 5% QoQ และมีแนวโน้มผ่อนคลายต่อจากผลผลิตในประเทศและข้าวโพดนำเข้า ส่วน supply ถั่วเหลืองยังมีเพียงพอหลัง USDA เดือน ส.ค. ปรับเพิ่มประมาณการผลผลิตถั่วเหลืองสหรัฐฯ สำหรับปี 2026/27 ทำให้การฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์มีโอกาสส่งผ่านสู่ Margin ได้มากขึ้น โดยคาดกำไรหลัก BTG 1.53 พันล้านบาท (+24% YoY, +166% QoQ) และ TFG 1.85 พันล้านบาท (+7% YoY, +23% QoQ)

Fundamental view: คงน้ำหนักกลุ่ม “เท่ากับตาด” และเลือก ITC, BTG และ TFG เป็น Top picks ตามลำดับ โดย ITC ซื้อ ราคาเป้าหมาย 22 บาท ปัจจุบัน ซื้อขายที่ PER ปี 2027 ราว 14x สำหรับ BTG แนะซื้อเก็งกำไร (TRADING BUY) ราคาเป้าหมาย 23.40 บาท (PER ราว 8x จากการฟื้นตัวของเนื้อสัตว์, ส่งออก และสินค้า Value-added และแนะซื้อเก็งกำไร (TRADING BUY) สำหรับ TFG ราคาเป้าหมาย 11.50 บาท (PER ราว 8x) จาก Margin ธุรกิจปศุสัตว์ที่ฟื้นและการขยายธุรกิจ Retail