แรงพยุงมี แต่คลื่นรบกวนก็มาเรื่อยๆ

HORIZON MARKET VIEW
• ภาพรวมตลาดยังเผชิญแรงกดดันจากเงินเฟ้อ PCE สหรัฐฯ เดือน ก.ค. 69 ขยายตัว3.7%YOY ทรงตัวจากเดือนก่อนและสูงกว่าคาดที่ 3.6%YOY ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ FED ในช่วงที่เหลือของปีนี้อย่างน้อย 1 ครั้ง
• ขณะที่ปัจจัยหนุนเงินเฟ้อรอบใหม่ อาจมีทั้งความตึงเครียดในตะวันออกกลาง จากอิหร่านและโอมานบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับการแบ่งรายได้และผลประโยชน์ในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งอาจนำไปสู่การเก็บค่าผ่านทางเส้นทางขนส่งพลังงานสำคัญของโลก เสี่ยงกดดันต้นทุนการขนส่งสูงขึ้น, ความเสี่ยงสงครามการค้ารอบใหม่เริ่มก่อตัว หลังสหรัฐฯเตรียมใช้มาตรการตอบโต้แคนาดาเพิ่มเติม, ผลกระทบจากเอลนีโญส่งผลให้ระดับน้ำในคลองปานามาลดลง จนต้องจำกัดจำนวนเรือผ่านเหลือวันละ 32 ลำ ส่งผลให้ต้นทุนการขนส่งเพิ่มขึ้น

REGION RADAR
• NVIDIA (NVDA US) โดยมีรายได้อยู่ที่ $9.6 หมื่นล้าน +106% YOY(สูงกว่าคาด 4%) ด้านอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัวสู่ระดับ 75%ขณะที่ EPS อยู่ที่ $2.2 +111% YOY (สูงกว่าคาด 6%) โดยได้รับแรงหนุนจากการขายชิปให้ DATA CENTER ที่เติบโตแข็งแกร่งมาก
• ANTA SPORTS (2020 HK) เผยผลประกอบการครึ่งแรกของปี 2026เติบโตแข็งแกร่ง โดยมีรายได้รวมอยู่ที่ 4.35 หมื่นล้านหยวน +13%YOY ขณะที่ EPS อยู่ที่ 3.42 หยวน +35% YOY (สูงกว่าคาด 40%)จากการเติบโตของอุปกรณ์กีฬาและยอดขายชุดกีฬาที่แข็งแกร่ง

 

THAI FOCUS
• วานนี้ กนง. มีมติเอกฉันท์ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ไว้ที่ระดับ 1.00%
• ฝ่ายวิจัยฯ มองดอกเบี้ยบ้านเราที่อยู่ในระดับต่ำ บวกกับเศรษฐกิจไทยในช่วง 2H69 ที่มีแนวโน้มโตต่ำ ทำให้คาดหวังการใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายต่อเนื่องและนโยบายการคลังที่เข้มข้นขึ้น อาทิ ไทยช่วยไทยพลัส เฟส 2, ไทยเที่ยวไทย พลัส, THAILAND FASTPASS ฯลฯ
• ประเด็นที่น่าติดตามในวันนี้คือ การแถลงภาวการค้านะหว่างประเทศของไทยเดือน ก.ค. 69 โดย CONSENSUS คาดขยายตัว+17.8%YOY ชะลอตัวลงจากเดือนก่อนที่ +20.8%YOY

 

 

SYNAPSE STRATEGY
• ปัจจัยหนุนเงินเฟ้อยืนระดับสูงยังมีราคาน้ำมันเฉลี่ยเดือน ส.ค. สูงกว่าเดือน ก.ค., เอลนีโญกดดันเรือผ่านคลองปานามายากขึ้น ดันดัชนี
ราคาอาหารโลกขึ้น กดดัน BOND YIELD มีโอกาสขึ้นหรือยืนระดับสูงกดดันตลาดหุ้นให้ซื้อขายบน P/E ลดลง รวมถึง FUND FLOW ชะลอ
• ตลาดหุ้นไทยมีแรงพยุงจากค่าเงินบาทแข็ง มีงาน THAILAND FOCUSแต่ยังไม่พอดึง FUND FLOW ซึ่งไหลออกหุ้นไทย 3 วันติด 5.3 พันล้านบาท แนะหุ้นมีแรงหนุนเฉพาะตัว BGRIM, GPSC, GULF, SCC,PTTGC, TTB, KKP, CK, STECON, DELTA, CENTEL, PSL, RCL

HORIZON MARKET VIEW
แรงกดดันจากเงินเฟ้อยังมี
ภาพรวมตลาดยังเผชิญแรงกดดันจากเงินเฟ้อ PCE สหรัฐฯ เดือน ก.ค. 69 ขยายตัว 3.7%YOY ทรงตัวจากเดือนก่อนและสูงกว่าคาดที่ 3.6%YOY ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ FED ในช่วงที่เหลือของปีนี้อย่างน้อย 1 ครั้ง (ตามคาดการณ์ของ FEDWATCH TOOL)

ขณะที่ปัจจัยหนุนเงินเฟ้อรอบใหม่ อาจมีทั้งความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ การค้า และปัญหาการขนส่งโลกรายละเอียดดังนี้
• ตะวันออกกลางยังเป็นความเสี่ยงต่อพลังงานโลก : อิหร่านและโอมานบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับการแบ่งรายได้และผลประโยชน์ในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งอาจนำไปสู่การเก็บค่าผ่านทางเส้นทางขนส่งพลังงานสำคัญของโลก เสี่ยงกดดันต้นทุนการขนส่งสูงขึ้น
• ความเสี่ยงสงครามการค้ารอบใหม่เริ่มก่อตัว : สหรัฐฯ เตรียมใช้มาตรการตอบโต้แคนาดาเพิ่มเติมสะท้อนความตึงเครียดทางการค้าที่อาจขยายวงกว้างและส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานโลก หากสถานการณ์ยกระดับ อาจกลายเป็นแรงกดดันต่อบรรยากาศการลงทุนและการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก
• ผลกระทบจากเอลนีโญส่งผลให้ระดับน้ำในคลองปานามาลดลง จนต้องจำกัดจำนวนเรือผ่านเหลือวันละ 32 ลำ ส่งผลให้ต้นทุนการขนส่งเพิ่มขึ้น และเป็นอีกปัจจัยที่อาจผลักดันราคาสินค้าโลก รวมถึงดัชนีราคาอาหารโลกให้ปรับตัวสูงขึ้นในระยะต่อไป

REGION RADAR
NVIDIA งบดีกว่าคาด พร้อมส่งสัญญาณการเติบโตระดับสูงไปจนถึงปี 2028
NVIDIA (NVDA US) เผยผลประกอบการไตรมาส 2 ปีบัญชี 2027 ออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ โดยมีรายได้อยู่ที่ $9.6 หมื่นล้าน +106% YOY (สูงกว่าคาด 4%) ด้านอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัวสู่ระดับ 75% ขณะที่EPS อยู่ที่ $2.2 +111% YOY (สูงกว่าคาด 6%) โดยได้รับแรงหนุนจากการขายชิปให้ DATA CENTER ที่เติบโตแข็งแกร่งมาก +117% YOY พร้อมส่งสัญญาณการเติบโตที่แข็งแกร่งต่อในไตรมาส 3ซึ่งบริษัทคาดรายได้จะอยู่ที่ราว $1.08 แสนล้าน (ตลาดคาดที่ $1.05 แสนล้าน) อีกทั้ง JENSEN HUANG ซึ่งเป็น CEO ของบริษัทกล่าวถึงชิปรุ่นใหม่อย่าง VERA RUBIN ว่าขณะนี้กำลังเข้าสู่การผลิตเต็มรูปแบบแล้วและถูกออกแบบมาเพื่อรองรับช่วงเวลาที่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็วในปัจจุบัน” นอกจากนี้ สาเหตุที่ทำให้หุ้น

ปรับตัวขึ้นแรงในช่วง AFTER-HOUR ราว 4% เกิดขึ้นหลัง CFO ให้ความเห็นว่า “บริษัทคาดว่ารายได้จะเติบโตประมาณ 70% ในปีงบประมาณ 2028และจากประมาณการของลูกค้า การเติบโตของ NVIDIA อาจเพิ่มขึ้นเป็น 2เท่าในปีหน้า” เรามีมุมมองเชิงบวกอย่างมากต่องบของบริษัทเทคยักษ์ใหญ่ของโลกอย่าง NVIDIA ที่ออกมาแข็งแกร่ง แม้จะมีจุดที่ตลาดอาจจะไม่ชอบในเรื่องของอัตรากำไรที่จะชะลอตัวลงในไตรมาสถัดไป อย่างไรก็ตามบริษัทได้ส่งสัญญาณการเติบโตในระดับสูงไปจนถึงปี 2028 แนะนำเก็งกำไร DR: NVDA80

ANTA SPORT ธุรกิจอุปกรณ์กีฬาในจีนเติบโตแข็งแกร่ง
ANTA SPORTS (2020 HK) เผยผลประกอบการครึ่งแรกของปี 2026 เติบโตแข็งแกร่ง โดยมีรายได้รวมอยู่ที่ 4.35หมื่นล้านหยวน +13% YOY (สูงกว่าคาด 0.6%) ขณะที่ EPS อยู่ที่ 3.42 หยวน +35% YOY (สูงกว่าคาด 40%)โดยได้แรงหนุนหลักจากการเติบโตของอุปกรณ์กีฬาและยอดขายชุดกีฬาที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น(GPM) ขยายตัวสู่ระดับ 64% (ตลาดคาดที่ 63%) โดยเรายังมองว่าในช่วงครึ่งหลังของปีบริษัทจะเติบโตต่อได้จากการเข้าสู่ช่วง HIGH SEASON แนะนำเก็งกำไร DR: ANTA23

 

 

THAI FOCUS
กนง. คงดอกเบี้ยต่อไม่รอแล้วนะ
วานนี้ กนง. มีมติเอกฉันท์ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ไว้ที่ระดับ 1.00% โดยคณะกรรมการฯ เห็นว่าดอกเบี้ย1.0% เป็นระดับที่เหมาะสม ในการช่วยหนุนให้เศรษฐกิจไทยฟื้นตัว ส่วนเงินเฟ้อมีแนวโน้มปรับสูงขึ้นชั่วคราวจากปัจจัยด้านอุปทาน ต้องติดตามแนวโน้มและความเสี่ยงระยะต่อไปสำหรับการประเมินเศรษฐกิจไทย มีรายละเอียดดังนี้
• GDP: เศรษฐกิจในปี 2569 และ 2570 มีแนวโน้มขยายตัวใกล้เคียงกับที่ประเมินไว้ คาด +2.3% และ+1.8% ตามลำดับ หลังการส่งออกสินค้าและการลงทุนภาคเอกชนเติบโตดีกว่าคาดตามวัฏจักรเทคโนโลยีและ AI แต่อัตราการเติบโตยังอยู่ในระดับต่ำและไม่ทั่วถึง
• เงินเฟ้อ: เงินเฟ้อต่ำกว่าที่ประเมินไว้เดิม แม้ยังมีแนวโน้มปรับสูงขึ้นในช่วงที่เหลือของปีจนถึงต้นปีหน้า ซึ่งยังต้องติดตามสงครามในตะวันออกกลางที่มีความไม่แน่นอนสูง
• สินเชื่อ: โดยรวมขยายตัวเพิ่มขึ้น แต่สินเชื่อ SMES ยังคงหดตัวในมุมมองของฝ่ายวิจัยฯ ดอกเบี้ยบ้านเราที่อยู่ในระดับต่ำ บวกกัเศรษฐกิจไทยในช่วง 2H69 ที่มีแนวโน้มโตต่ำ ทำให้คาดหวังการใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายต่อเนื่องและนโยบายการคลังที่เข้มข้นขึ้น อาทิ ไทยช่วยไทยพลัส เฟส2, ไทยเที่ยวไทย พลัส, THAILAND FASTPASS ฯลฯแนะหุ้นอิงการกระตุ้นเศรษฐกิจ CPALL CPAXT CRC ERW CENTEL THAI SAWAD MTC CK STECON หุ้นกำไร 3Q69 เด่น BH BDMS และหุ้นส่งออกที่มีการเติบโตต่อเนื่อง DELTA HANA KCE CPF ITC

 

 

สำหรับประเด็นที่น่าติดตามในวันนี้คือ การแถลงภาวการค้านะหว่างประเทศของไทยเดือน ก.ค. 69 โดยCONSENSUS คาดขยายตัว +17.8%YOY ชะลอตัวลงจากเดือนก่อนที่ +20.8%YOY ซึ่งมีทิศทางเดียวกับหลายประเทศ อาทิเกาหลีใต้ ไต้หวัน เป็นต้น

 

SYNAPSE STRATEGY
แรงกดยังอยู่ แรงพยุงเพิ่มเข้ามา เม็ดเงินหลบเข้าหุ้นมีปัจัยบวกเฉพาะ
ภาพรวมตลาดหุ้นยังเผชิญแรงกดดันจากเงินเฟ้อและ BOND YIELD ที่มีโอกาสยืนสูงต่อ โดยราคาน้ำมันเฉลี่ยเดือน ส.ค. ยังอยู่ในระดับสูงกว่าเดือน ก.ค. แม้ช่วงล่าสุดราคาน้ำมันจะเริ่มปรับลงจากความหวังการเปิดช่องแคบHORMUZ ก็ตาม ขณะเดียวกัน เอลนีโญกลับมาเป็นอีกความเสี่ยงด้าน SUPPLY โดยปริมาณฝนในพื้นที่คลองปานามาต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ส่งผลให้คลองปานามา เตรียมจำกัดจำนวนเรือผ่านจากเดือน ก.ย. เป็นต้นไป ซึ่งอาจเพิ่มต้นทุนการขนส่งและซ้ำเติมแรงกดดันต่อราคาอาหารและสินค้าโภคภัณฑ์โลกได้ดังนั้นภาพเงินเฟ้อโลกจึงยังไม่ได้ผ่อนคลายเต็มที่ โดยล่าสุด PCE สหรัฐเดือน ก.ค. อยู่ที่ 3.7% YOY สูงกว่าคาดเล็กน้อย และทำให้ U.S. TREASURY YIELD ขยับขึ้น ตลาดจึงยังต้องเผชิญความเสี่ยงจาก HIGHER-FORLONGER YIELD, P/E ถูกกดลง, FUND FLOW เข้าสินทรัพย์เสี่ยงช้าลง โดยเฉพาะหุ้น GROWTH และหุ้นที่VALUATION สูง

อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นไทยเริ่มมี แรงพยุงเพิ่มขึ้น จากเงินบาทที่แข็งค่า ประกอบกับช่วง THAILAND FOCUS2026 ระหว่าง 26–28 ส.ค. ซึ่งมีนักลงทุนสถาบันต่างชาติราว 220 รายจาก 74 สถาบันเข้าร่วม และมีบริษัทจดทะเบียน 78 แห่งพบกับนักลงทุน ถือเป็นโอกาสช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นของหุ้นไทยต่อ GLOBAL FUNDMANAGER แต่แรงหนุนดังกล่าวยังไม่มากพอให้เกิด FUND FLOW ไหลเข้าหุ้นทุกกลุ่ม ในช่วงนี้จึงแนะนำให้น้ำหนักกับ SELECTIVE BUY มีปัจัยหนุนเฉพาะตัวมากกว่ากลยุทธ์จึงเน้นหุ้นที่มี CATALYST เฉพาะตัวซ้อนกันหลายชั้น ได้แก่

▪ BGRIM, GPSC, GULF ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมัน/พลังงานที่เริ่มอ่อนลง ลดต้นทุนเชื้อเพลิง ขณะที่เงินบาทแข็งช่วยลดภาระต้นทุนและหนี้สกุลต่างประเทศ
▪ SCC, PTTGC ได้แรงหนุนจากราคาน้ำมันที่ลดลง ซึ่งช่วยลดแรงกดดันด้าน FEEDSTOCK/ต้นทุน
▪ TTB, KKP มีจุดเด่นด้าน DIVIDEND YIELD ระหว่างกาลเด่น ช่วยรองรับความผันผวนของตลาด
▪ CK, STECON เป็นตัวแทนธีม DOMESTIC INVESTMENT / INFRASTRUCTURE ซึ่งมีโอกาสถูกหยิบขึ้นมาเป็น STORY สำคัญในการนำเสนอประเทศไทยต่อนักลงทุนต่างชาติ
▪ DELTA มี SENTIMENT บวกจากผลประกอบการ NVIDIA หลังตลาดปิด โดย NVIDIA รายงานรายได้Q2 FY27 ที่ $96.2BN +106% YOY และ DATA CENTER REVENUE $89BN +117% YOY ตอกย้ำว่า AI INFRASTRUCTURE CYCLE ยังแข็งแรง ซึ่งช่วยหนุน SENTIMENT ต่อหุ้นใน SUPPLYCHAIN อิเล็กทรอนิกส์และ AI
▪ CENTEL มีแรงเก็งกำไรจากความหวังมาตรการกระตุ้น เที่ยวไทยเที่ยวไทย รวมถึงกระแสท่องเที่ยวภูเก็ตที่อาจได้รับ SENTIMENT เพิ่มจากกิจกรรมและกระแส ENTERTAINMENT/TOURISM ในช่วงนี้
▪ PSL, RCL รับ SENTIMENT บวกจากเอลนีโญ่ หลังคลองปานามา เตรียมจำกัดจำนวนเรือผ่านจากภาวะฝนน้อย หนุนระยะเวลาเดินเรือ/การรอคิวสูงขึ้น ลด SUPPLY ของเรือและมีโอกาสดันค่าระวาง

 

สรุป: ตลาดยังอยู่ในภาวะ “MACRO กด แต่ MICRO พยุง” คือ BOND YIELD และเงินเฟ้อยังจำกัด UPSIDE ของP/E และทำให้ FUND FLOW ไม่กลับมาเต็มตัว ขณะที่ปัจจัยเฉพาะบริษัทเริ่มมีน้ำหนักมากขึ้น ดังนั้นช่วงนี้หุ้นที่น่าสนใจจึงไม่ใช่หุ้นที่ขึ้นตามตลาด แต่เป็นหุ้นที่มี 2–3 ปัจจัยหนุนซ้อนกัน น่าจะมีโอกาส OUTPERFORM ตลาดได้

 

จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์

ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985

สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์

ธนกฤต สัจจมงคล
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์