KCE
เคซีอี อีเลคโทรนิคส์
กำไรฟื้นแรงกว่าคาด แต่ราคาหุ้นรับรู้ข่าวดีมากขึ้นแล้ว
หลังประชุมนักวิเคราะห์ ภาพกำไร 2H26 ของ KCE แข็งแกร่งกว่าที่คาดเดิม โดยบริษัทคาดปริมาณส่งมอบ PCB ใน 3Q26 เพิ่ม 8–9% QoQ ขณะที่การขึ้นราคาตั้งแต่ 1 ก.ค. จะทำให้ ASP เพิ่มราว 9–10% ส่งผลให้รายได้ PCB เพิ่ม 17–19% QoQ และรายได้รวมเพิ่ม 13–15% QoQ โดยยังคาด GM ราว 25% แม้รวมสมมติฐานต้นทุน Fiberglass เพิ่ม 50–60% และ Copper foil เพิ่ม 7–8% แล้ว เราจึงคาดกำไรหลัก 3Q26 ที่ 490 ล้านบาท (+60% YoY, +100% QoQ)

Momentum ยังมีแนวโน้มต่อเนื่องใน 4Q26 จากการเจรจาปรับราคาเพิ่มเติม และปริมาณส่งมอบที่คาดทรงตัวใกล้ 3Q26 แม้ปกติเป็น Low Season ทำให้เราคาดกำไรหลัก 4Q26 ที่ 530 ล้านบาท (+280% YoY, +8% QoQ) ส่วนปี 2027 บริษัทเพิ่มเป้ารายได้เป็น +20% จาก Volume ราว 10% และ Pricing ราว 10% พร้อมคาด GM อย่างน้อย 25% ส่งผลให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2027 ขึ้น 10% เป็น 2.1 พันล้านบาท

Fundamental view: แม้แนวโน้มกำไรดีขึ้น แต่ตลาดได้ปรับประมาณการขึ้นมาใกล้กับมุมมองเดิมของเราแล้ว จึงเหมาะกับการ ทยอยสะสมเมื่อราคาอ่อนตัวมากกว่าการไล่ราคา เราคงคำแนะนำ TRADING BUY และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 60 บาท อิง PER ปี 2027 ที่ 35x หรือ +1SD จากค่าเฉลี่ย