Company Note
VGI

VGI ประกาศกำไรสุทธิในไตรมาส 1Q26/27 (สิ้นสุด 30 มิ.ย.26) พุ่งขึ้นเป็น 261 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 479% YoY (จากฐานต่ำในปีก่อนที่มีกำไรเพียง 45 ล้านบาท) เนื่องจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนสูง และในไตรมาสนี้มีรายการพิเศษโอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต 86 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษโอนกลับ กำไรหลักจะอยู่ที่ 175 ล้านบาท (+288% YoY)

• VGI มีรายได้จากการให้บริการและการขาย 1,140 ล้านบาท (+2% YoY และ +2% QoQ) โดยธุรกิจบริการด้านดิจิทัลเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก (+7.6% YoY จากรายได้ค่าคอมมิชชั่นประกันภัยและ lead generation ของ RCare และพอร์ตสินเชื่อดิจิทัลที่ขยายตัวของ RCash) และธุรกิจจัดจำหน่าย (+2.0% YoY จากยอดขายสินค้ากำไรสูงของ RBytes) ขณะที่ธุรกิจสื่อโฆษณาลดลง 2% YoY ตามการหดตัวของสื่อในระบบขนส่งมวลชนและสื่อในอาคาร แต่ยังหดตัวน้อยกว่าอุตสาหกรรมโฆษณานอกบ้านโดยรวมที่ลดลง 5.0% YoY
• ต้นทุนการให้บริการและการขายอยู่ที่ 727 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเพียง 1.8% YoY (ต่ำกว่าอัตราการเติบโตของรายได้) ตามต้นทุนกลุ่มแรบบิทที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 36.3% จาก 35.9% ปีก่อน
• ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลงเหลือ 478 ล้านบาท (-7.2% YoY) จากการโอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต 86 ล้านบาทซึ่งเป็นรายการพิเศษ (หากไม่รวมรายการนี้ ค่าใช้จ่ายจริงจะอยู่ที่ 564 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.0% YoY จากค่าใช้จ่ายการตลาดกลุ่มแรบบิทและค่าบริหารการขายสื่อที่เพิ่มขึ้น)
• บริษัทยังรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในการร่วมค้าและบริษัทร่วมสูงถึง 173 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 523% YoY จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไร PlanB หลังเปลี่ยนสถานะเป็นบริษัทร่วม ส่วนแบ่งกำไร JMART ที่เพิ่มขึ้น และกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนซึ่งเป็นรายการที่ไม่ได้เกิดขึ้นประจำ ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิ 22.9% เทียบกับ 4.0% ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน
• คำแนะนำของเรา Under Review เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการ หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ (17/8/26)