Equality for All
KCE : บมจ.เคซีอี อีเลคโทรนิคส์
ครึ่งปีหลังได้ผลบวกจากการปรับราคาขายขึ้นตั้งแต่ 3Q26 เป็นต้นไป : ผบห. แจ้งว่าบ. สามารถปรับราคาขายขึ้นตั้งแต่ 3Q26 เป็นต้นไป ราคาขายขึ้น 9-10% ปริมาณขาย +8-9% ส่งผลให้ยอดขายเพิ่มราว 17-19% q-q เพื่อสะท้อนต้นทุนเพิ่มขึ้น ขณะที่ไตรมาส 4 นั้นราคาขายยังคงปรับขึ้นได้อีกราว 9-10% q-q แต่ปริมาณขายอาจทรงตัว q-q จากวันหยุดมาก โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 25% โดย 60% มาจากการปรับราคาขาย และ 40% จากการปรับปรุงระสิทธิภาพการผลิต การลดต้นทุน
ปรับประมาณการปี 2026 ขึ้น 36% จากเดิม : จากความสามารถในการปรับราคาขายขึ้นได้ และปริมาณขายยังดีขึ้นจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งทำให้เราปรับประมาณการขึ้น 36% y-y ภายใต้ยอดขาย 461 ล้านเหรียญเพิ่มขึ้น 16% y-y ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 21.2% และปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 1,453 ลบ. +75% y-y
สำหรับแนวโน้มปี 2027 นั้น คาดว่ายังโตได้ต่อเนื่องทั้งจากปริมาณและราคาขายที่มีการปรับไปก่อนหน้าจะใช้เป็นราคาอ้างอิงในปี 2027 ได้ ขณะที่ในส่วนวัตถุดิบนั้น ผบห. ชี้แจงว่าสถานการณ์ Fiberglass จะคลี่คลายลงในช่วงปลายปีนี้ ซึ่งในส่วนวัตถุดิบมาจากไทยลามิเนตทั้ง 100% ซึ่งเป็นบ.ย่อยของบ. ทำให้จะไม่กระทบต่อการผลิตให้ชะงักลงทำให้คาดว่าการดำเนินงานปีหน้ายังเติบโตได้ทั้งจากปริมาณและราคาขายที่ปรับขึ้น
เราคาดยอดขาย 567 ล้านเหรียญ +23% y-y และคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะกลับมาที่ 24% จากการปรับราคาขายขึ้น และคาดกำไรสุทธิ 2,186 ลบ. +50% y-y
แผนก่อสร้างโรงงานกลับมาพิจารณาอีกครั้ง : สำหรับการก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่นั้นกลับมาพิจารณาอีกครั้ง แต่จะมีการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการผลิตใหม่เพื่อรองรับการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรม โดยหากสรุปได้จะเริ่มก่อสร้างครึ่งแรกของปี 2027 เป็นต้นไป ใช้เวลาก่อสร้างราว 1 ปี ด้วยเงินลงทุน 4,000-6,000 ลบ. สำหรับเฟส 1 กำลังการผลิต 1 ล้านตารางฟุต โดย 70% รองรับการผลิต Multi layer และ 30% รองรับการผลิต HDI
เรามีมุมมองบวกมากขึ้นต่อการดำเนินงานว่าจะเติบโตได้จากความสามารถปรับราคาขายขึ้นได้จากปัญหาวัตถุดิบขาดแคลน และจากการปรับประมาณการขึ้นทำให้เราปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2027 อยู่ที่ 55 บาท

ภาพเปลี่ยนไป
“การประชุมนักวิเคราะห์วานนี้แนวโน้มการปรับราคาขายที่ทำได้ง่ายขึ้นช่วยให้การดำเนินงานกลับสู่ภาวะขาขึ้นอีกครั้งและลดผลกระทบจากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น
เราคาดว่าตลาดฯ กำลังอยู่ในช่วงปรับประมาณการขึ้นจากข้อมูลการประชุมที่ได้รับมาก แม้ไม่ได้มีส่วนกับ AI แต่ได้ผลบวกจากวัตถุดิบที่ขาดแคลนช่วยให้การปรับราคาขายทำได้ง่ายขึ้นและทำให้การดำเนินงานดีขึ้น”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th