PROSPECT: ผลประกอบการ 2Q เป็นไปตามคาด ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ” จากประเด็นด้านมูลค่า

กำไร 2Q26 เป็นไปตามคาด
PROSPECT รายงานกำไรสุทธิหลักใน 2Q26 ที่ 167 ล้านบาท (+70% YoY / -4% QoQ) สอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้ โดยการเข้าซื้อสินทรัพย์ในปี 2025 เป็นปัจจัยหลักที่สนับสนุนการเติบโต YoY ขณะที่การเปลี่ยนแปลง QoQ ค่อนข้างจำกัด เนื่องจากผลบวกจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ดังกล่าวได้รับการรับรู้เต็มไตรมาสไปแล้วใน 1Q26 ทั้งนี้ เราปรับลดคำแนะนำสำหรับ PROSPECT เป็น “ถือ” จากประเด็นด้านมูลค่า

อัตราการเช่าสูง หนุนการเติบโตแข็งแกร่ง YoY
รายได้ค่าเช่าและค่าบริการอยู่ที่ 282 ล้านบาท (+67% YoY / -1% QoQ) โดยการเติบโตอย่างโดดเด่น YoY มาจากการเพิ่มสินทรัพย์ผ่านการลงทุนเพิ่มเติมครั้งที่ 3 และครั้งที่ 4 ซึ่งแล้วเสร็จในปีก่อน ค่าใช้จ่ายรวมอยู่ที่ 73 ล้านบาท (+63% YoY / -2% QoQ) ขณะที่อัตราการเช่ายังคงอยู่ในระดับสูงที่ 97.29% และทรงตัวเหนือ 90% อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ REIT ยังประกาศจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดจำนวน 0.0705 บาทต่อหน่วย ส่งผลให้เงินปันผลรวมสำหรับ 2Q26 อยู่ที่ 0.21 บาทต่อหน่วย

อยู่ระหว่างการเพิ่มทุนครั้งที่ 3
สำนักงาน ก.ล.ต. ได้อนุมัติการเสนอขายหน่วยทรัสต์เพิ่มเติมสำหรับการเพิ่มทุนครั้งที่ 3 แล้ว โดยคาดว่าจะดำเนินการแล้วเสร็จภายในเดือนกันยายน 2026 ผู้ถือหน่วยทรัสต์เดิมจะได้รับสิทธิการจัดสรรในอัตรา 1 หน่วยทรัสต์เดิม ต่อ 0.3822 หน่วยทรัสต์ใหม่ โดยกำหนดราคาเสนอขายสูงสุดไว้ที่ 10.50 บาทต่อหน่วยทรัสต์ ขณะที่ราคาเสนอขายสุดท้ายจะประกาศภายในวันที่ 17 กันยายน 2026 เราจะรอรายละเอียดเพิ่มเติมของดีลดังกล่าวก่อนนำการลงทุนรอบใหม่นี้เข้ามารวมในประมาณการมูลค่า

แนวโน้มเชิงบวกสะท้อนในราคาแล้ว ; มูลค่าเหมาะสมปรับลดเป็น “ถือ”
การปรับตัวขึ้นของราคาหน่วยทรัสต์ในช่วงที่ผ่านมา น่าจะสะท้อนความสนใจที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนรายย่อยต่อการลงทุนที่ให้กระแสเงินสดสม่ำเสมอ หลังจาก REIT เปลี่ยนความถี่ในการจ่ายเงินปันผลจากรายไตรมาสเป็นรายเดือน เริ่มตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2026 เรามองว่าราคาปัจจุบันได้สะท้อนมูลค่าที่เหมาะสมแล้ว และแนวโน้มเชิงบวกในอนาคตได้ถูกสะท้อนในราคาไปพอสมควร จึงปรับลดคำแนะนำ PROSPECT เป็น “ถือ” โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 9.80 บาท