Equality for All
BCH : บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล

2Q26 คาดกำไร -y-y แต่ +q-q : เราคาดกำไร 2Q26 เท่ากับ 329 ล้านบาท หดตัว 19.9% y-y จากรายได้ที่คาดลดลง 2.6% y-y สาเหตุหลักจากจำนวนผู้ป่วยคนไทยที่ชะลอตัวตามภาวะเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามคาดกำไรโต 15.5% q-q จากรายได้ที่คาดเพิ่มขึ้น 1.2% q-q หนุนจาก (1) รับรู้รายได้พิเศษภาระเสี่ยง 26 โรคเรื้อรัง (RW< 2) ราว 70 ล้านบาท ซึ่งโดยปกติจะจ่ายในช่วง 2Q หรือ 3Q และครั้งล่าสุดจ่าย ช่วง 2Q25 (2) ฤดูฝนที่มาเร็วกว่าปกติ และ (3) การฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง เช่น UAE และกาตาร์ ที่กลับมาใช้บริการมากขึ้นหลังสิ้นสุดเดือนรอมฎอน

เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 2Q26 เท่ากับ 27.6% ลดลงจาก 30.1% ในปีก่อน ตามการลดลงของผู้ป่วยคนไทยเงินสดที่มีมาร์จินสูง ขณะที่คาดปรับตัวดีขึ้นจาก 26.2% ในไตรมาสก่อน จากการรับรู้รายได้พิเศษและการกลับมาของผู้ป่วยตะวันออกกลาง
ปัจจัยน่าติดตาม : BCH ลงนามบันทึกข้อตกลง (MOU) เพื่อศึกษาความเป็นไปได้ในการเข้าลงทุนกับ บริษัท ราชเวชอุบลราชธานี จำกัด ซึ่งเป็นธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนใน จ.อุบลราชธานี ปัจจุบันอยู่ระหว่างการตรวจสอบสถานะกิจการ (Due Diligence) คาดแล้วเสร็จภายใน 3Q26 เรามีมุมมองเชิงบวกในกรณี BCH เข้าทำรายการดังกล่าวสำเร็จ คาดผู้ป่วยคนไทยและกลุ่ม CLMV เพิ่มขึ้นจากการเป็นศูนย์กลางด้านสาธารณสุขของภาคตะวันออกเฉียงเหนือตอนล่าง

ลุ้นอัพไซด์สำคัญ 2H26
“เราคาด 2H26 มีลุ้นอัพไซด์สำคัญจากโอกาสปรับเพิ่มค่าบริการเหมาจ่ายรายหัวของประกันสังคม จากการมีสัดส่วนรายได้ประกันสังคมสูงสุดในกลุ่มราว 35-36% นอกจากนี้เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแผนขยายเตียงเพิ่มขึ้น 50% ในช่วงครึ่งปีหลัง ราคาเหมาะสม 11.40 บาท ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th

ศิริวรรณ สุทธิช่วย
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
siriwan.su@liberator.co.th