Equality for All
GFPT : บมจ.จีเอฟพีที
2Q26 คาดกำไรจะดีกว่าที่เคยคาดจากปรับราคาขายเพิ่ม, ปริมาณขายเพิ่ม และต้นทุนยังไม่กระทบมาก : สรุปดังนี้
ยอดขาย คาดอยู่ที่ 4,661 ลบ. -5% y-y แต่ +9% q-q กลุ่มอาหาร (สัดส่วน 45% ของยอดขาย) ยอดขายเพิ่มขึ้น q-q จากเริ่มเข้าสู่ฤดูส่งออกส่งผลให้ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 7% q-q อยู่ที่ 8,000 ตัน แต่ลดลง 6% y-y เนื่องจากไม่มีการส่งออกไปจีนตั้งแต่ 4Q25 ที่ผ่านมาทำให้ปริมาณส่งออกลดลง ขณะที่ราคาขายเพิ่มขึ้นราว 3-4% กลุ่ม Farm (สัดส่วน 39%) ยอดขายทรงตัว q-q ได้ผลบวกจากราคาขายเพิ่มขึ้น 2-3% ส่วนกลุ่มอาหารสัตว์ (สัดส่วน 16%) ยอดขายขึ้นจากยอดขายอาหารกุ้ง แต่ในส่วนสัตว์บกดีขึ้นจากการปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนเพิ่มขึ้น ราคาขายเพิ่มขึ้นราว 7-8%
อัตรากำไรขั้นต้น เพิ่มขึ้นเป็น 16.5% จาก 14.6% q-q ได้ผลบวกจากการปรับราคาขายเพิ่ม และปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้น ขณะที่ยังมีต้นทุนวัตถุดิบราคาถูกอยู่ทำให้ไม่ได้รับผลเต็มที่จากราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม คาดหดตัวเหลือ 132 ลบ. ลดลง 33% y-y -10% q-q โดยการลดลงส่วนใหญ่มาจาก GFN จากราคา By Product ที่หดตัวแรง
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร คาดเพิ่มขึ้น 4% y-y และ +14% q-q ตามปริมาณการส่งออกเพิ่มขึ้น และผลกระทบจากค่าขนส่งเพิ่มขึ้น ดอกเบี้ยจ่ายคาดทรงตัว q-q แต่ลดลง 17% y-y ตามหนี้ที่ลดลง
และคาดภาษีจ่ายเพิ่มขึ้น 20% q-q ตามกำไรที่เพิ่มขึ้น คาดกำไรสุทธิ 579 ลบ. -10% y-y แต่ +12% q-q
มีแนวโน้มปรับประมาณการขึ้นจากเดิม : หากเป็นอย่างที่คาดกำไรงวด 6 เดือนคิดเป็น 57% ของประมาณการทั้งปีที่ประเมินไว้ มีความเป็นไปได้ที่เราจะปรับประมาณการขึ้น แม้ว่าในครึ่งปีหลังจะเริ่มได้รับผลจากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้นก็ตาม แต่ปริมาณขายที่ดีขึ้นและสามารถปรับราคาขายขึ้นสะท้อนปัจจัยดังกล่าวทำให้เรามองบวกมากขึ้นต่อช่วงที่เหลือของปีว่าจะดีขึ้นและผลผลิตข้าวโพดที่จะทยอยออกมาจะเป็นตัวหนุนให้ต้นทุนลดลง ขณะที่ในส่วนบ. ร่วมมีแนวโน้มปรับประมาณการลงจากการดำเนินงานที่ฟื้นตัวช้า
เราขอคงประมาณการไว้ดังเดิม ยอดขาย 18,534 ลบ. -2% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 14.5% จากต้นทุนวัตถุดิบหลักทั้งข้าวโพดและถั่วเหลืองที่เร่งตัวขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมลงเหลือ 711 ลบ. ลดลง 11% y-y จากการดำเนินงานของ GFN ที่ลดลง คงกำไรสุทธิ 1,915 ลบ. -22% y-y
หมายเหตุ : วัตถุดิบคิดเป็น 70% ของต้นทุนขาย โดยราคากากถั่วเหลืองและข้าวโพดที่เปลี่ยนแปลงทุก ๆ 1.00 บาท/ กก. จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตราว 150-160 ลบ./ ปี
ขณะที่ในส่วนค่าขนส่งคิดเป็น 2% ของรายได้, ค่าพลังงานและบรรจุภัณฑ์คิดเป็น 2% ของต้นทุนขาย ซึ่งหากในส่วนค่าขนส่ง, ค่าพลังงานและบรรจุภัณฑ์ปรับขึ้น 10% คาดส่งผลกระทบต่อกำไรราว 5.5%

Valuation ถูกสุด
“ยังพอเก็งกำไรจากแนวโน้มกำไรที่จะดีกว่าที่เคยคาดโดยเฉพาะการจัดการต้นทุนได้ดี และได้ผลบวกจากการปรับราคาขายขึ้น และมีโอกาสปรับประมาณการขึ้น
กลยุทธ์การลงทุน เก็งกำไรจากงบที่ดี และปัจจัยฤดูกาลทำให้แนวโน้มครึ่งปีหลังยังดีต่อ ประกอบราคาไก่เริ่มขยับขึ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th