รายงานพื้นฐานวันนี้

Telecom Sector
2Q26 ผันผวน แต่ปลายไตรมาสฟื้น ADVANC เด่น, TRUE ยังโต, THCOM รอปัจจัยใหม่
เรามองผลประกอบการ 2Q26 ฟื้นตัวในช่วงปลายไตรมาส หลังเดือน เม.ย.-พ.ค. ได้รับผลกระทบจากความตึงเครียดบริเวณชายแดน กระทบการใช้จ่ายผู้บริโภค ขณะที่มาตรการ "ไทยช่วยไทย" ช่วยหนุนการใช้งานมือถือระบบเติมเงิน ทำให้จำนวนผู้ใช้บริการใหม่ยังแข็งแกร่ง ด้านการควบคุมต้นทุนยังเป็นจุดเด่นของทั้ง ADVANC และ TRUE จากค่าใช้จ่าย SG&A และต้นทุนโครงข่ายที่ลดลง หลังหมดสัญญาเช่าคลื่นกับ NT

ADVANC ยังคงเป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม โดยคาด กำไรหลัก 2Q26 อยู่ที่ 1.36 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY และ 1% QoQ แม้ยอดขายเครื่อง iPhone จะชะลอตามฤดูกาล แต่รายได้จากบริการยังทรงตัว และ EBITDA ยังเติบโตจากการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ

ขณะที่ TRUE คาดกำไรหลัก 6.22 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 48% YoY แม้ลดลงเล็กน้อย QoQ จากค่าใช้จ่ายการตลาดและการปรับกลยุทธ์คอนเทนต์ แต่จำนวนลูกค้าใหม่ทั้งมือถือและบรอดแบนด์ยังฟื้นตัวต่อเนื่อง

ส่วน THCOM ยังเป็นหุ้นที่อ่อนแอที่สุดในกลุ่ม โดยคาด ขาดทุนหลัก 102 ล้านบาท จากรายได้ธุรกิจดาวเทียมและทีวีที่ยังหดตัว รวมถึงการเลื่อนรับรู้รายได้โครงการใหม่ ขณะที่การกลับมามีกำไรยังต้องรอความคืบหน้าของโครงการ USO Phase 3 และธุรกิจดาวเทียมวงโคจรต่ำ (LEO) ในระยะถัดไป

Fundamental view: เรายังคงให้ ADVANC เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม จากกำไรที่เติบโตต่อเนื่องและการควบคุมต้นทุนที่แข็งแกร่ง ส่วน TRUE ยังได้อานิสงส์จาก Synergy หลังควบรวม แม้มีแรงกดดันระยะสั้นจากค่าใช้จ่ายการตลาด ขณะที่ THCOM ยังต้องรอปัจจัยหนุนใหม่จาก USO Phase 3 และ LEO จึงยังไม่เห็นจุดเปลี่ยนของผลประกอบการในระยะสั้น