Equality for All
BCH : บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล

แนวโน้ม 2Q26 : เราคาดกำไร 2Q26 จะขยายตัว q-q จากฤดูฝนมาเร็วตั้งแต่เดือนพ.ค. ผนวกกับผู้ป่วยต่างชาติ อาทิ กลุ่มตอ. กลางที่เดินทางเข้ามาเพิ่มหลังจบช่วงรอมฎอนในเดือนมี.ค. ผนวกกับผบห. เผยค่าใช้จ่ายปรับปรุงอาคารใน 2Q26 จะลดลง q-q จากการปรับปรุงรพ. ทยอยแล้วเสร็จ
แนวโน้มปี 2026 : ผบห. คงเป้ารายได้ปีนี้เติบโตราว +5% y-y ใกล้เคียงประมาณการของเรา โดยเราคาด 3Q26 กำไรจะขยายตัว q-q ต่อเนื่อง จากผลฤดูกาล ส่วนใน 4Q26 ผบห. มั่นใจว่าสปส. จะปรับค่ารักษาทุกรายการ อาทิ ค่าเหมาจ่ายรายหัวที่ปัจจุบันอยู่ที่ 1,808 บาท/ผปต. และค่ารักษาโรคซับซ้อน (RW >=2) ปัจจุบันจ่ายที่ 12,000 บาท/RW
3 รพ. ใหม่จะยังไม่พลิกเป็นกำไรสุทธิในปีนี้ : ผบห. คาดรพ. สาขาเวียงจันทน์จะมี EBITDA พลิกเป็นบวกภายในปีนี้ อย่างไรก็ดี สาขาอรัญประเทศยังกระทบหนักจากการปิดชายแดนไทย-กัมพูชา ส่วนสาขาปราจีนบุรีผบห. คาดปีนี้ EBITDA ปีนี้ยังติดลบ แต่จ่อได้เข้าเขต EEC ใน 2H27 ซึ่งจะได้สิทธิประโยชน์ทางภาษี และนำแพทย์ต่างชาติเข้ามาให้บริการได้
คงประมาณการ : เราคงประมาณการเอาไว้ แม้กำไรสุทธิ 1Q26 คิดเป็นเพียง 19.0% ของประมาณการทั้งปี โดยเราคาดกำไร 2Q-3Q26 จะขยายตัว q-q ตามลำดับจากทั้งผลฤดูกาล และผู้ป่วยตอ. กลางจะเข้ามารักษามากขึ้นใน 2Q26 หลังจบช่วงรอมฎอน และมีการหยุดยิงระหว่างสหรัฐ-อิหร่าน อย่างไรก็ดีภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในไทยจากสงครามยังเป็นความเสี่ยง คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 12.90 บาท/หุ้น

สะสมเพื่อถือยาว
“ BCH ยังมีแผนขยายรพ. สาขาเดิม และเปิดรพ. ใหม่ต่อเนื่องจนถึงปี 2029 คาดจะมีจำนวนเตียงเพิ่มเป็น 3,400 เตียง จากปัจจุบันอยู่ที่ 2,323 เตียง ผนวกกับยังมีลุ้นได้ผู้ป่วย GOP คูเวตกลับมารักษาหลังสงครามในตอ. กลางสงบ แนะนำสะสมเพื่อลงทุนระยะยาว ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th