PTT : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ 1Q26

• PTT จัดการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการ 1Q26 โดยผู้บริหารได้อัปเดตแนวโน้มและทิศทางเชิงกลยุทธ์ ประเด็นสำคัญมีดังนี้ :

• การแปลงสินทรัพย์เป็นเงินสดผ่าน PTT Tank : ผู้บริหารยืนยันว่ากำลังอยู่ระหว่างการโอนสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานจาก IRPC ไปยัง PTT Tank ซึ่งสอดคล้องกับที่เราคาดไว้ ที่น่าสังเกตคือเป็นครั้งแรกที่ผู้บริหารระบุว่าสินทรัพย์ภายใต้ OR ก็อยู่ระหว่างการพิจารณาด้วย นอกจากนี้ PTT กำลังศึกษาความเป็นไปได้ในการขายหุ้นบางส่วน (มีแนวโน้มผ่านการเพิ่มทุนใน PTT Tank) ให้กับพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ ผู้บริหารคาดว่าจะเห็นความคืบหน้าชัดเจนขึ้นภายใน 3Q26F และอาจสรุปได้ใน 4Q26F

• โครงการ Genesis (ความร่วมมือเชิงกลยุทธ์สำหรับบริษัทลูกด้านปิโตรเคมีและโรงกลั่น) : ผู้บริหารระบุว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ยังดำเนินอยู่ ความผันผวนของราคาพลังงาน และการแทรกแซงด้านกฎระเบียบในภาคโรงกลั่น อาจทำให้พันธมิตรที่สนใจต้องทบทวนการคาดการณ์ด้าน synergy และมูลค่าธุรกิจ แม้ PTT ยังตั้งเป้าปิดดีลภายในสิ้นปี 2026 แต่เรามองว่าความเสี่ยงที่ดีลจะล่าช้ามีสูงขึ้น

• แนวโน้มเงินปันผล : มีการหารือเรื่องนโยบายปันผล แต่ฝ่ายบริหารยังไม่ได้ให้กรอบที่ชัดเจน เราเข้าใจว่าเงินปันผลปี 2025 ที่ 2.10 บาทต่อหุ้น (ไม่รวมเงินปันผลพิเศษ 0.20 บาทต่อหุ้น) จะเป็นฐานขั้นต่ำ และเงินสดส่วนเกินอาจถูกจ่ายเป็นปันผลพิเศษ เช่นเดียวกับปีที่ผ่านมา เราคาดเงินปันผลปี 2026F ที่ 2.26 บาทต่อหุ้น

• เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ PTT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 42 บาท อิงจากวิธี SOTP