SPRC : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ : มุมมองเป็นบวก โดยประเด็นเงินปันผลได้รับความสนใจ

• SPRC จัดการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการ 1Q26 โดยภาพรวม เรามองว่าน้ำเสียงของการประชุมมีแนวโน้มเชิงบวกมากขึ้น

• ผู้บริหารให้แนวทางว่าค่าการกลั่นตลาดมีแนวโน้มอยู่สูงกว่าระดับ mid-cycle เล็กน้อย แม้รวมผลกระทบจากต้นทุนจัดหาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นแล้ว อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารยังคงระมัดระวังต่อแนวโน้มค่าการกลั่น หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายและค่าการกลั่นเริ่มกลับสู่ระดับปกติ เนื่องจาก SPRC ยังต้องรับภาระต้นทุนน้ำมันดิบที่สูงในช่วงเปลี่ยนผ่าน จากการที่บริษัทมีการจัดซื้อน้ำมันดิบล่วงหน้า 60-90 วัน

• แหล่งจัดหาน้ำมันดิบมีการกระจายออกจากตะวันออกกลางมากขึ้น โดยสัดส่วนคาดว่าจะลดลงเหลือราว 25% ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน การใช้กำลังการกลั่นยังคงทรงตัวหลังเสร็จสิ้นการซ่อมบำรุงใหญ่ โดยมีการจัดหาน้ำมันดิบรองรับเรียบร้อย โครงการ light crude ที่เพิ่งเสร็จสมบูรณ์คาดว่าจะช่วยเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง เช่น เชื้อเพลิงเครื่องบินและน้ำมันเบนซิน นอกจากนี้ ผู้บริหารระบุว่า ความต้องการน้ำมันดิบสำหรับการดำเนินงานเดือนมิถุนายนถูกจัดหาไว้ครบ 100% แล้ว ขณะที่การจัดซื้อสำหรับเดือนกรกฎาคมกำลังอยู่ระหว่างสรุป

• การแทรกแซงของภาครัฐผ่านการลดราคาดีเซล คาดว่าจะกระทบ EBITDA ราว 40-50 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาดังกล่าว สะท้อนแรงกดดันด้านกฎระเบียบต่อมาร์จิ้น นอกจากนี้ ข้อจำกัดโควต้าการส่งออกยังคงจำกัดช่องทางระบายอุปทานดีเซลส่วนเกิน

• นโยบายเงินปันผลเป็นประเด็นที่นักลงทุนให้ความสนใจมากที่สุด ผู้บริหารไม่ได้ให้คำมั่นชัดเจนว่าจะเพิ่มเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) หรืออัตราการจ่ายเงินปันผลโดยยังย้ำความต้องการรักษาระดับเงินปันผลให้สม่ำเสมอตลอดวัฏจักร อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารระบุว่าอาจพิจารณาปรับเพิ่มเงินปันผลพื้นฐาน หากภาวะอุตสาหกรรมแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างในระยะยาวมากกว่าที่เคยคาด โดยได้รับแรงหนุนจากศักยภาพกำไรที่เพิ่มขึ้นหลังการปรับปรุงโรงกลั่นหลังซ่อมบำรุง เราคาด DPS ปี 2026 ที่ 0.62 บาท เพิ่มจาก 0.45 บาทที่จ่ายในปี 2025

• เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ SPRC ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 7.00 บาท