PTTGC
พีทีที โกลบอล เคมิคอล

PTTGC รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 3,232 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนทั้ง YoY และ QoQ และกำไรหลัก 6,338 ล้านบาท พลิก YoY และ QoQ ดีกว่าเราและตลาดคาด 14% และ 22% ตามลำดับ จากภาษีจ่ายเฉลี่ยต่ำกว่าคาด โดยการพลิกฟื้นของกำไรหนุนจากธุรกิจหลักฟื้นตัวเกือบทุกส่วน ทั้งโรงกลั่น อะโรเมติกส์ โอเลฟินส์ และ Allnex โดยค่าการกลั่น (GRM) เพิ่มเป็น $16.7/bbl จาก $3.4/bbl ใน 1Q25 และ refinery run rate สูงถึง 103% หลังไม่มี shutdown เหมือนไตรมาสก่อน แนวโน้ม 2Q26 คาดกำไรหลักยังเติบโตต่อทั้ง YoY และ QoQ จาก spread ปิโตรเคมีและค่าการกลั่นที่ยังอยู่ในระดับสูง รวมถึงปริมาณขายที่ดีขึ้นในหลายธุรกิจ โดยเรายังคงประมาณการกำไรปี 2026 ที่ 1.12 หมื่นล้านบาท แต่มี upside หาก HDPE spread เฉลี่ยปีนี้อยู่ที่ $380/t (เทียบ base case $350/t) ซึ่งจะเพิ่มกำไรปี 2026 ได้อีก ~36% และเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 40 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” มองการฟื้นตัวของการดำเนินงานและ spread ที่ยังแข็งแกร่ง เป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นระยะถัดไป