Equality for All
BTG : บมจ. เบทาโกร

1Q26 คาดกำไรสุทธิ 1,026 ลบ. -46% y-y ตามราคาเนื้อสัตว์ลดลง แต่ทรงตัว q-q : เราคาดการดำเนินงาน 1Q26 จะหดตัวแรง y-y จากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง แต่หากเทียบ q-q พบว่ากำไรทรงตัว

ยอดขายคาดที่ 28,463 ลบ. -6% y-y -5% q-q การหดตัวของยอดขายมาจากปริมาณขายที่ลดลง และราคาหมูลดลง 25% y-y แต่ราคาไก่ทรงตัว y-y และจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวจาก 17.7% ใน 1Q25 มาอยู่ที่ 15% ขณะที่ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายคาดที่ 10.8% ลดลงจาก 4Q25 และคาดจะมีกำไรพิเศษจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน คาดกำไรสุทธิ 1,020 ลบ. -46% y-y -1% q-q

ปี 2026 คาดกลับสู่ภาวะปกติ : สำหรับปี 2026 ผบห. ตั้งเป้ารายได้โต 3-7% y-y การเติบโตของยอดขายตปท. จะโตกว่าเป้าหมายจากการขยายตลาดส่งออกในกลุ่มหมูและไก่เพิ่มขึ้น รวมถึงการได้ลูกค้าใหม่ ๆ ขณะที่ช่องทางการขายจะเน้นไปที่กลุ่มสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงเพื่อเพิ่มกำไรให้มากขึ้น

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มราคาเนื้อสัตว์คาดจะอ่อนตัว y-y โดยเฉพาะหมู ส่วนไก่คาดทรงตัว ขณะที่ราคาวัตถุดิบมีโอกาสเร่งตัวขึ้นจากปัญหาภัยแล้งและสงครามส่งผลให้ราคาวัตถุดิบอย่างกากถั่วเหลืองและข้าวโพดปรับขึ้นได้ เราคาดยอดขาย 122,121 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายตปท. แต่คาดอัตรากำไรขั้นต้นหดตัวเหลือ 15.6% จากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง และคาดกำไรสุทธิ 5,194 ลบ. -22% y-y

สงครามคาดส่งผลกระทบหากยืดเยื้อ : ปัญหาสงครามที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลางคาดจะส่งผลกระทบในส่วนอื่น ๆ เช่นค่าขนส่งเพิ่มขึ้น ราคาพลังงาน และราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้น ขณะที่การส่งออกไปตะวันออกกลางนั้นมีสัดส่วนเพียง 0.5% ของตลาดส่งออกซึ่งคิดเป็น 12% ของยอดขาย ตลาดดังกล่าวไม่มีนัยต่อยอดขาย แต่ปัจจัยที่จะส่งผลกระทบคือค่าขนส่ง พลังงาน บรรจุภัณฑ์ และราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม บ. มีปรับการสต็อกวัตถุดิบยาวขึ้นจากเดิม 3 เดือนเป็น 6 เดือนเพื่อลดผลกระทบจากราคาวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น แต่หากราคาขึ้น 10% จะกระทบต่อกำไรของบ. ราว 16%

ระยะสั้นไม่มีปัจจัยเร่ง
“ แม้คาดว่าแนวโน้มการดำเนินงาน 2Q26 จะดีขึ้น q-q จากปัจจัยฤดูกาล แต่เราคาดว่าระยะสั้นราคาเนื้อสัตว์ไม่มีปัจจัยเร่งให้ราคาขยับขึ้นจากอุปสงค์ที่หดตัวจากค่าครองชีพส่วนใหญ่ที่ปรับขึ้นทำให้ราคาเนื้อสัตว์อาจขยับไม่ได้มากอย่างที่คาดไว้ แม้ว่าอุปทานจะหายไปจากอากาศร้อนก็ตาม คงต้องรอว่ามาตรการการตัดวงจรลูกหมูของสมาคมจะช่วยพยุงราคาให้ปรับขึ้นได้หรือไม่ “

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th