Equality for All
PRTR : บมจ.พีอาร์ทีอาร์ กรุ๊ป

คาดกำไร 1Q26 ทรงตัว y-y : เราคาดกำไรสุทธิที่ 56 ลบ. ขยายตัว +26.7% q-q และ +2.4% y-y ทิศทางเดียวกับรายได้ที่คาดจะขยายตัว +2.5% q-q และ +3.8% y-y เป็น 1,955 ลบ. แบ่งตามธุรกิจดังนี้
ธุรกิจ Outsource คาดรายได้ที่ 1,876 ลบ. ขยายตัว +1.6% q-q และ +3.5% y-y จากจำนวนพนักงานคาดเพิ่มขึ้น +300 คน q-q อยู่ที่ 18,927 คน
ธุรกิจ Recruitment คาดรายได้ที่ 54 ลบ. ขยายตัว +42.9% q-q จากผลของฤดูกาล และ +2.1% y-y
บริการใหม่ คาดรายได้ที่ 25 ลบ. ขยายตัว +10.1% q-q และ +50.6% y-y โดยคาดรายได้จาก The Blacksmith ขยายตัว +7.1% q-q และ +104.5% y-y เป็น 14 ลบ. คิดเป็น 20.5% ของเป้าทั้งปีของผบห. ส่วน Pinno คาดรายได้ที่ 12 ลบ. ขยายตัว +13.9% q-q และ +15.0% y-y โดยทั้ง 2 แพลตฟอร์มยังเติบโตต่อเนื่อง คาดพลิกมีกำไรภายในปีนี้
เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นรวมที่ 9.2% ปรับขึ้น +30 bps q-q และ +48 bps y-y จากรายได้ 3 ธุรกิจ ได้แก่ Recruitment, The Blacksmith และ Pinno ซึ่งมีอัตรากำไรขึ้นต้นสูง มีรายได้เพิ่มขึ้น
คงประมาณการ : กำไรสุทธิ 1Q26E คิดเป็น 22.5% ของประมาณการทั้งปีของเรา ซึ่งเป็นแบบอนุรักษ์นิยม ต่ำกว่าเป้าผบห. โดยยังมี Upside จากแผนควบรวมอีก 2-3 กิจการ อย่างไรก็ดีเราคาดว่าแนวโน้ม 2Q26 อาจกระทบทางอ้อมจากสงครามในตะวันออกกลางทำให้กำลังซื้อหดตัวตามราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นเนื่องจากสัดส่วนรายได้ในกลุ่ม Outsource ซึ่งมีสัดส่วนของพนักงานขายราว 38% อาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยดังกล่าว ซึ่งสะท้อนมาจากดัชนีความเชื่อมั่นเดือนมี.ค. ที่ปรับลงจาก 53.7 จุดมาที่ 51.8 จุด เราคงประมาณการ และคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.92 บาท/หุ้น

เดิมก็ไปต่อ ใหม่ก็มาเสริม
“ ธุรกิจ outsource เป็นเมกะเทรนด์ของนายจ้างไทย ทำให้บ. ยังมีโอกาสเติบโตได้ต่อ ขณะที่ในส่วนการดำเนินธุรกิจได้นำ AI มาช่วยจัดการเพื่อลดค่าใช้จ่ายต่างๆลง และทำให้งานมีประสิทธิภาพมากขึ้น ขณะที่การทำ M&A เพื่อเพิ่มการเติบโตยังทำต่อเนื่อง และทำให้การดำเนินงานครบวงจรมากขึ้น แนะนำสะสมต่อ ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th