แนวโน้มสินทรัพย์ต่างประเทศ The Manufacturing Revival: สัญญาณฟื้นตัวของภาคการผลิตโลกปี 2026

Highlight:

ภาคการผลิตโลกมีสัญญาณพ้นจุดต่ำสุดและเริ่มเข้าสู่ early recovery ในปี 2026 โดยสัญญาณนำที่เด่นที่สุดมาจาก New Orders ซึ่งกลับมายืนเหนือระดับ 50 ได้ถึง 9 จาก 10 อุตสาหกรรมการผลิตทั่วโลกในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 สะท้อนว่าอุปสงค์เริ่มฟื้นแบบกว้างขึ้น และมีโอกาสส่งผ่านไปสู่การฟื้นตัวของ Output และ Headline PMI ชัดขึ้นตั้งแต่ปลายไตรมาส 2/2026 เป็นต้นไป

เมื่อพิจารณาคุณภาพของการฟื้นตัวผ่าน US PMI Sub-Component Z-Score พบว่า 2 สัญญาณหลักดีขึ้นชัดเจน ได้แก่ Orders-Inventories Spread ที่พลิกกลับเป็นบวก บ่งชี้ว่าระบบกำลังเคลื่อนจากภาวะสต็อกล้นไปสู่ Restocking Cycle และช่องว่างระหว่าง New Orders กับ Export Orders ที่แคบลง อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวของภาคการผลิตยังไม่สมบูรณ์ เพราะ Prices ยังสูงกว่า Production ในลักษณะ cost-push และ Employment ยังไม่ฟื้นตามคำสั่งซื้อใหม่ โดยผู้ประกอบการยังระมัดระวังต่อการจ้างงาน

ในภาพรายอุตสาหกรรม การฟื้นตัวรอบนี้มี breadth ที่ดี โดย New Orders เร่งตัวขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 กลุ่มผู้นำคือ Technology Manufacturing และ Consumer Manufacturing ขณะที่ Machinery & Equipment เริ่มเด่นขึ้น สะท้อนแนวโน้มเชิงบวกของ Capex Cycle ส่วน Materials เพิ่งเริ่มฟื้นตามขึ้นมา

นัยสำคัญต่อเศรษฐกิจและการลงทุนคือ หาก New Orders ยืนระยะได้ การฟื้นตัวของภาคการผลิตจะหนุนกำไรบริษัทผ่าน operating leverage และเปิดทางสู่ earnings revision เชิงบวก โดยเฉพาะในกลุ่มประเทศ Emerging Markets ดังนั้น โอกาสของ นักลงทุนอาจอยู่ที่การเริ่มวางพอร์ตตั้งแต่ต้นวัฏจักร แทนการรอให้สัญญาณการขยายตัวชัดเจนเต็มที่แล้วค่อยปรับพอร์ต
(โปรดติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ในรายงานฉบับเต็มคลิก)

สรุปภาพตลาดวานนี้ หุ้นไทยรีบาวด์แรงกว่าภูมิภาค โดย DELTA ดันไป 26 จุด (จาก 48 จุด) ลาก HANA ขึ้นมาแรงต่อด้วย พร้อมการรีบาวด์ของหุ้นใหญ่ โดยเฉพาะกลุ่มเล่นตรงข้ามสถานการณ์สงครามอย่าง AOT BH SCC ส่วนหุ้นลบ PTTEP PTTGC ฯลฯ


แนวโน้มตลาดวันนี้ ฟ้าเปิดทางเล่นหุ้นรับสงครามบรรเทา
เข้าช่วงโค้งท้ายสุดสัปดาห์ นลท.อาจเริ่มกลัวภาพจำ “หุ้นตกวันจันทร์” (ขายก่อน วันศุกร์ค่อยมาช้อนหุ้นวันจันทร์) จากสภาวการณ์ที่ไม่แน่นอนจาก ภัยสงคราม สหรัฐฯ-อิหร่าน ที่รบกวนตลาดหุ้นมาตลอด 4 สัปดาห์...
แต่รอบนี้เราเริ่มเห็นจุดที่ต่างไปจาก 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา หากตรวจจับพัฒนาการตลอดเวลาที่ผ่านมา ที่เริ่มจากการโจมตีจุดยุทธศาสตร์สำคัญของสงครามจากทั้งสองฝ่าย และลุกลามไปยังโครงสร้างพื้นฐานของประเทศในกลุ่มอาหรับ ซึ่งมีความรุนแรงขั้นสุด และกระทบต่อเนื่องไปยังห่วงโซ่อุปทานพลังงาน แต่จากนี้ไปคาดว่าจะเริ่มบรรเทาความรุนแรงลง
1. การโจมตีจุดยุทธศาสตร์ทางสงครามของสองฝ่ายเริ่มลดลง เราเห็นว่า สหรัฐฯบรรลุเป้าหมายแรกในการกำจัดอดีตผู้นำอิหร่านแล้ว ส่วนการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานของกลุ่มอาหรับหลังจากนี้ เรายังมองไม่เห็นประโยชน์ต่อการสร้างความได้เปรียบ ในแง่ยุทธศาสตร์ทางสงคราม
2. เราจับสัญญาณตลาดหุ้นไทยที่ตั้งหลักรับกับสถานการณ์ได้ดีขึ้นตามลำดับ
3. Keywords สำคัญ (เช่น เจรจา, ลดการโจมตี, หยุดยิงชั่วคราว) ที่ใช้ในการประเมินอารมณ์ตลาด เราเห็นกระแสที่เป็นบวกขึ้นเรื่อยๆ
ดังนั้นวันนี้เราปรับพอร์ต-รองรับกับมุมมองที่เราประเมินสถานการณ์หุ้นไทยรอบนี้ “ฟ้าเปิด” และเพิ่มหุ้น SCC เข้าพอร์ต


กลยุทธ์การลงทุน กลยุทธ์การลงทุนช่วงนี้ สะสมหุ้นเมื่อราคาย่อลง เน้นไปที่หุ้นผลตอบแทนเงินปันผลสูง หุ้นที่มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไร และ เพิ่มการเล่นหุ้นตามกระแสการเก็งกำไร


วิเคราะห์ทางเทคนิค Elliott Wave Theory: โครงสร้าง SET Index ปัจจุบันกำลังวิ่งอยู่ใน "Impulse Wave 5" ขณะที่ Wave 3 (Extended): ผ่านพ้นช่วงการไล่ราคาอย่างรุนแรงมาแล้วในช่วงก่อนหน้า (Low 1,050 - High 1545) ผ่าน Wave 4 (Correction): ปรับฐานลงสู่ 1,331 จุดได้สิ้นสุดลงแล้ว โดยไม่มีการทำ Low ใหม่ที่ต่ำกว่าจุดเริ่มต้นของ Wave 4 (Rule of Alternation)
Current State (Wave 5): ปัจจุบันดัชนีกำลังทำ Wave 5 ซึ่งเป็นคลื่นสุดท้ายของวัฏจักรขาขึ้นรอบนี้ สัญญาณที่ยืนยันคือการเบรกทะลุแนวต้านสำคัญและเส้น EMA 200 วัน ขึ้นมาได้อย่างมั่นคง พร้อม Volume ที่หนาตาขึ้นอย่างต่อเนื่อง
Fibonacci Targets: หากวัดระยะคลื่นลูกใหญ่ ในรอบนี้มีโอกาสไปทดสอบแนวต้านสำคัญที่ 1,570 จุด (โดยมีต่านย่อยบริเวณ 1,500 และ 1,550 จุด)
จุดสังเกตความเสี่ยงใน Wave 5: มักเกิดสัญญาณ Bearish Divergence ใน RSI หรือ MACD ให้ระวังหากดัชนีทำ High ใหม่แต่เครื่องมือทางเทคนิคเริ่มอ่อนแรง นั่นคือสัญญาณ "เตือน" ให้เริ่มทยอย Lock Profit ( ตอนนี้ยังไม่เกิดครับ)
สรุป: มุมมอง SET Index ในสถานะ Impulse Wave 5 คือช่วงที่ดัชนีจะดู "ดีและมีข่าวดีรุมล้อม” (เหมือนเรื่องสถานการณ์สู้รบเบาลง เรือผ่านช่อง แคบฮอร์มุซ Strait of Hormuz ได้ เป็นจังหวะที่ "เล่นตามน้ำ" แต่ต้องมีวินัย / จุด Trailing stop โซนวัดใจห้ามลงต่ำกว่า 1430 จุด..เป็นอันขาด!

What to watch บอร์ด กกพ. ประชุม 25 มี.ค. เคาะค่าไฟงวดใหม่ 3.95-4.59 บาท มอง Downside จำกัด ต่อราคาหุ้นโรงไฟฟ้า
ปธน.ทรัมป์กล่าวกับสำนักข่าว Fox Business Network ว่า อิหร่านต้องการทำข้อตกลงอย่างมาก และข้อตกลงดังกล่าวอาจเกิดขึ้นได้ภายในเวลา 5 วันหรือน้อยกว่านั้น ทั้งนี้ ปธน.ทรัมป์โพสต์ข้อความบน Truth Social ระบุว่า เขาจะชะลอการโจมตีโรงไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่านออกไปเป็นเวลา 5 วัน ขณะที่สหรัฐกำลังทำการเจรจากับอิหร่าน
ทำเนียบขาวเล็ง "ประธานรัฐสภาอิหร่าน" ตัวเต็งผู้นำใหม่ที่สหรัฐฯ พร้อมหนุนหลัง หวังกรุยทางเจรจายุติศึก
ทางด้านปธน.ทรัมป์กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่า จะเกิด "การเปลี่ยนระบอบการปกครองครั้งใหญ่" ขึ้นในอิหร่าน พร้อมเสริมว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว เนื่องจากทุกคนในกลุ่มผู้นำชุดก่อนหน้าถูกสังหารไปหมดแล้ว
เกาหลีใต้ส่งออกพุ่ง 50.4% ช่วง 20 วันแรกเดือน มี.ค. รับดีมานด์ชิปแข็งแกร่ง (ต่ำกว่าคาดที่ 53%) ไทยส่งออก โตแผ่ว +9.9% y-y แย่กว่าคาดที่ 14.5% แต่ยังบวกต่อเนื่องเดือนที่ 20 จับตาสงครามตอ.กลาง กระทบส่งออกปีนี้ -3 ถึง 1%
"แรงขับเคลื่อนหลักของการส่งออก ยังคงเป็นสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ และเครื่องใช้ไฟฟ้า ที่เติบโตตามการอัปเกรดเทคโนโลยีสมัยใหม่ สู่ยุค AI และการกระจายความเสี่ยงในห่วงโซ่อุปทาน
การขนส่งไปในที่อื่น เช่น ในเอเชีย ออสเตรเลีย ยังสามารถขนส่งได้ เพียงแต่ค่าระวางสูง และตู้คอนเทนเนอร์บางส่วนยังไม่กลับมา
ต่างชาติเที่ยวไทยแล้ว 8.5 ล้านคน สัปดาห์ล่าสุด นทท.มาเลย์พุ่ง 74% หลังจบเทศกาลถือศีลอด สัปดาห์ที่ผ่านมา (16-22 มี.ค.) นักท่องเที่ยวกลุ่มตลาดระยะใกล้ (Short haul) เดินทางเข้ามาท่องเที่ยวในไทยเพิ่มขึ้นมากกว่า 15% จากการออกเดินทางท่องเที่ยวของชาวมุสลิมทั้งมาเลเซีย อินโดนีเซีย และภูมิภาคตะวันออกกลาง อาทิ ซาอุดีอาระเบีย และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ หลังสิ้นสุดเทศกาลถือศีลอด (วันอีดิ้ลฟิตริ)


หุ้นแนะนำวันนี้
SCC ราคาหุ้นมีแนวโน้มจะกลับขึ้นไปสู่จุดเริ่มต้น ก่อนเกิดสงคราม เราคาดสถานการณ์ขาดแคลนวัตถุดิบในการผลิต ค่อยๆกลับสู่ภาวะปกติ และเป็นหุ้นเล่นตรงข้ามกับต้นทุนน้ำมันดิบ
แนวรับ 190 ต้าน 200 Stop loss 185


Tactical port ถอด PTTEP เพิ่ม SCC

รายงานพื้นฐานวันนี้

Wealth Insight
(Data Driven)
The Manufacturing Revival: สัญญาณฟื้นตัวของภาคการผลิตโลกปี 2026
ภาคการผลิตโลกมีสัญญาณพ้นจุดต่ำสุดและเริ่มเข้าสู่ early recovery ในปี 2026 โดยสัญญาณนำที่เด่นที่สุดมาจาก New Orders ซึ่งกลับมายืนเหนือระดับ 50 ได้ถึง 9 จาก 10 อุตสาหกรรมการผลิตทั่วโลกในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 สะท้อนว่าอุปสงค์เริ่มฟื้นแบบกว้างขึ้น และมีโอกาสส่งผ่านไปสู่การฟื้นตัวของ Output และ Headline PMI ชัดขึ้นตั้งแต่ปลายไตรมาส 2/2026 เป็นต้นไป
เมื่อพิจารณาคุณภาพของการฟื้นตัวผ่าน US PMI Sub-Component Z-Score พบว่า 2 สัญญาณหลักดีขึ้นชัดเจน ได้แก่ Orders-Inventories Spread ที่พลิกกลับเป็นบวก บ่งชี้ว่าระบบกำลังเคลื่อนจากภาวะสต็อกล้นไปสู่ Restocking Cycle และช่องว่างระหว่าง New Orders กับ Export Orders ที่แคบลง อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวของภาคการผลิตยังไม่สมบูรณ์ เพราะ Prices ยังสูงกว่า Production ในลักษณะ cost-push และ Employment ยังไม่ฟื้นตามคำสั่งซื้อใหม่ โดยผู้ประกอบการยังระมัดระวังต่อการจ้างงาน
ในภาพรายอุตสาหกรรม การฟื้นตัวรอบนี้มี breadth ที่ดี โดย New Orders เร่งตัวขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 กลุ่มผู้นำคือ Technology Manufacturing และ Consumer Manufacturing ขณะที่ Machinery & Equipment เริ่มเด่นขึ้น สะท้อนแนวโน้มเชิงบวกของ Capex Cycle ส่วน Materials เพิ่งเริ่มฟื้นตามขึ้นมา
นัยสำคัญต่อเศรษฐกิจและการลงทุนคือ หาก New Orders ยืนระยะได้ การฟื้นตัวของภาคการผลิตจะหนุนกำไรบริษัทผ่าน operating leverage และเปิดทางสู่ earnings revision เชิงบวก โดยเฉพาะในกลุ่มประเทศ Emerging Markets ดังนั้น โอกาสของนักลงทุนอาจอยู่ที่การเริ่มวางพอร์ตตั้งแต่ต้นวัฏจักร แทนการรอให้สัญญาณการขยายตัวชัดเจนเต็มที่แล้วค่อยปรับพอร์ต

Retails Finance
โอกาสช้อนซื้อ จากความกังวลสูงเกินผลกระทบ
เราประเมินว่าราคาหุ้นในกลุ่ม Retail Finance ปรับฐานลงมากว่า 19% นับตั้งแต่ต้นเดือนมี.ค. ได้สะท้อนความเสี่ยงมากกว่ากรณี worst case scenario ของเราไปถึง 3 เท่าตัว ทำให้เราปรับเพิ่มน้ำหนัการลงทุนของกลุ่มจาก “เท่ากับตลาด” (NEUTRAL) เป็น “มากกว่าตลาด” (OVERWEIGHT) โดยเราเลือก TIDLOR และ MTC เป็น top picks ของกลุ่ม เพราะมีคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง แนวโน้มกำไรยังเติบโตได้ดีในปีนี้และ valuation metrics ถูกด้วย
เราประเมินว่าคุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่ม Retail Finance อยู่ในระดับที่ดี จากการเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อมากว่า 2 ปีแล้ว และได้ตั้งสำรองหนี้ฯ เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง นอกจากนี้ หากดูข้อมูลย้อนหลังในปี 2022 ที่ราคาน้ำมันปรับเพิ่มขึ้นแรงจากสงครามรัสเซีย-ยูเครน ภาพรวม credit cost เฉลี่ยของกลุ่ม Retail Finance ยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ที่ประมาณ 2.8% ต่ำกว่าสมมติฐาน credit cost ปีนี้ของเราที่ 3.0% และหากราคาน้ำมันปรับสูงขึ้นเป็นเวลานาน เราคาดว่ารัฐบาลน่าจะออกมาตรการเพื่อลดผลกระทบต่อเงินเฟ้อและกำลังซื้อสำหรับกลุ่มเปราะบาง ดังนั้นเราประเมินว่าคุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่มน่าจะยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ในปีนี้
โดยเราได้ทำ stress test เพื่อทดสอบความเสี่ยงจากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน พบว่าผลกระทบต่อกำไรของกลุ่ม Retail Finance ไม่มาก โดย scenario 1 (base-case assumption) หรือประมาณการปัจจุบันของเรา เราคาดกำไรกลุ่ม Retail Finance จะเพิ่มขึ้น 9% YoY แต่หากสงครามยืดเยื้อ ทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น เราประเมินผลกระทบต่อกำไรสุทธิของกลุ่มในกรณีเลวร้าย (scenario ที่ 2; worse-case scenario) ราว 3.4% และในกรณีเลวร้ายสุด (scenario ที่ 3; worst-case scenario) กำไรกลุ่มจะมีความเสี่ยงราว 7% จากปัจจุบัน

สรุปประเด็นจาก Quick take
CPN
เซ็นทรัลพัฒนา
มุมมองต่อการประชุมนักวิเคราะห์
ตั้งเป้ารายได้โต 6-9% YoY จากธุรกิจให้เช่าพื้นที่โต 7-9% ส่วนธุรกิจโรงแรมและอสังหาคาดเเค่ทรงตัว ปีนี้จะเปิดห้างใหม่ 2 แห่ง (นอร์ทวิลล์และขอนแก่น) , 6 โรงแรมและ 2 คอนโดใหม่ ส่วนศูนย์การค้าที่พหลฯล่าช้าเล็กน้อยเปิดเป็น 1Q27 เพราะขาดแคลนแรงงาน
View from fundamental: การเติบโตของรายได้ศูนย์การค้าที่ยังแข็งแกร่ง บวกกับการคุมค่าใช้จ่ายที่ทำได้ดี คาดหนุนอัตรากำไรขั้นต้น 1Q26 ยังปรับขึ้น YoY ทั้งนี้ เรายังชอบ CPN จากธุรกิจให้เช่าพื้นที่เผชิญแรงกดดันจากเงินเฟ้อขาขึ้นได้ดี จึงยังแนะนำ BUY

วิกิจ ถิรวรรณรัตน์ Tel. (662) 618-1336
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน/ปัจจัยทางเทคนิค
นภนต์ ใจแสน นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
ภูวดล ภูสอดเงิน, AISA นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน