Equality for All
ICHI : บมจ.อิชิตัน กรุ๊ป

1Q26 คาดยอดขายยังทำได้ตามเป้าหมาย แต่อัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าเป้า : ผบห. แจ้งว่าแนวโน้มยอดขาย 1Q26 ยังทำได้ตามเป้าหมายของปีนี้ แต่หากอัตรากำไรขั้นต้นจะดีกว่าเป้า
สำหรับปี 2026 ผบห. ตั้งเป้ายอดขายโต 12% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 24% และอัตรากำไรสุทธิ 15% ซึ่งการเติบโตของยอดขายจะมาจากการขายในปท. เป็นหลักที่มีการออกสินค้าใหม่ ตลาดใหม่ ๆ ที่ยังมีอัตราเติบโต โดยเฉพาะกลุ่มน้ำด่างที่ยอดขายยังทำได้ดีกว่าทีคาดไว้ แม้ว่าจะมีการออกทั้งขนาด 20 บาทและ 30 บาทแต่ยอดขายยังเติบโตได้ทั้ง 2 ขนาด
ส่วนกลุ่มรับจ้างผลิต (OEM) คาดจะโตได้ 20% y-y โดดยลูกค้าเก่าอย่าง IF คาดยอดขายยังทรงตัว แต่จะได้ลูกค้าใหม่มาเพิ่ม ขณะที่ตลาดส่งออกจะโตจากการขยายตลาดใหม่ ๆ ทดแทนการหายไปของกัมพูชา อย่างเช่นมาเลเซีย ส่วนตลาดเดิมอย่างลาวยอดขายมีการเติบโตขึ้นเช่นกัน
เราคาดว่ายอดขายจะโต 9% y-y ที่ 8,852 ลบ. ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดจะอยู่ที่ 24.5% ตามยอดขายที่เร่งตัวขึ้น และค่าใช้จ่ายขายและบริหารยังใกล้เคียง y-y คาดกำไรปกติ 1,295 ลบ. เพิ่มขึ้น 7% y-y แต่หากกำไรสุทธิคาดหดตัว 2% y-y เนื่องจากปีก่อนมีรายการพิเศษเกิดขึ้น
ล็อกราคาวัตถุดิบถึงครึ่งปีแรกแล้ว : สำหรับปัญหาสงครามที่เกิดขึ้น ผบห. คาดว่าจะยังไม่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตเนื่องจากบ. มีล็อกราคาวัตถุดิบไปถึงครึ่งแรกของปีแล้ว แต่หากสถานการณ์ยืดเยื้อจะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรในครึ่งปีหลัง เป็นปัจจัยที่ต้องติดตามต่อ
ผลตอบแทนเงินปันผลยังน่าสนใจ : สำหรับการจ่ายเงินปันผลต่อจากนี้เป็นต้นไป คาดว่าจะจ่ายได้สูงสุดที่ 100% เท่านั้นหากไม่มีการลงทุนเพิ่มเติม เนื่องจากในช่วงหลายปีที่ผ่านมาบ. จ่ายเงินปันผลมากกว่า 100% ของกำไรสุทธิทำให้กำไรสะสมของบ. ลดลงอย่างต่อเนื่อง สำหรับปี 2026 เราคาดว่าบ. จะจ่ายเงินปันผลได้ 1 บาทต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผลราว 7% ต่อปี

เก็งกำไรได้
“ เราคาดว่าการดำเนินงาน 1Q26 ยังเติบโตได้ดีตามเป้าหมาย ขณะที่ปัญหาสงครามหากไม่ยืดเยื้อคาดผลกระทบค่อนข้างจำกัดจากการ ล็อกราคาวัตถุดิบไว้แล้วถึงครึ่งปีแรก อีกทั้งหากมีเอลนิโญเกิดขึ้นจะยิ่งหนุนให้ยอดขายทำได้ดีกว่าที่คาดไว้
แม้ราคาหุ้นจะปรับขึ้นมา แต่เรามองว่า ICHI ยังน่าสนใจจากการจ่ายเงินปันผลที่สูง โดยครึ่งปีหลังประกาศจ่ายเงินปันผล 0.55 บาทต่อหุ้น ผลตอบแทนเงินปันผล 3.8% ยังพอเก็งกำไรทั้งจากปันผลดีและแนวโน้มงบ 1Q26 เด่น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th