Equality for All
OSP : บมจ.โอสถสภา

4Q25 กำไรสุทธิ 692 ลบ. +22% y-y แต่ -1% q-q กำไรออกมาตามคาด : แยกรายละเอียดตามนี้
กลุ่มเครื่องดื่ม (83%) : ยอดขายกลุ่มเครื่องดื่มอยู่ที่ 5,249 ลบ. -2% y-y แต่ +13% q-q โดยยอดขายในปท. อยู่ที่ 3,918 ลบ. +1% y-y +4% q-q จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายกลุ่ม Functional drink และการปรับกลยุทธ์การขายของบ. ขณะที่ยอดขายตปท. อยู่ที่ 1,331 ลบ. -9% y-y แต่ +51% q-q การหดตัวจากยอดขายในกัมพูชาและอินโดนีเซียที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้น q-q จากปัจจัยฤดูกาล
กลุ่มของใช้ส่วนบุคคล (12%) : ยอดขายอยู่ที่ 755 ลบ. -4% y-y จากการปิดชายแดนในพม่าทำให้ไม่สามารถส่งสินค้าไปขาย แต่ +14% q-q จากฤดูกาล รวมถึงการออกสินค้าใหม่
อัตรากำไรขั้นต้น : เพิ่มเป็น 39.5% จาก 38.5% y-y และ q-q จากการบริหารจัดการวัตถุดิบและพลังงานอย่างมีประสิทธิภาพ และยอดขายในตปท. ที่มีอัตรากำไรสูงกว่ามีสัดส่วนเพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร : ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลดลง y-y แต่เพิ่มขึ้น q-q เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายในการรวมศูนย์การผลิตเข้ามา
การดำเนินงานปกติจะมีกำไรที่ 822 ลบ. +33% y-y +17% q-q แต่จากการมีค่าใช้จ่ายพิเศษในการรวมการผลิตไปไว้ที่อยุธยาเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตให้ดีขึ้นทำให้มีค่าใช้จ่ายพิเศษเกิดขึ้นราว 130 ลบ. ทำให้กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 692 ลบ.+22% y-y แต่ -1% q-q

ปันผลน้อยลง
“ เราคาดว่าการดำเนินงาน 1Q26 ยังเติบโตได้จากทั้งในไทยและตปท. อีกทั้งผลกระทบจากต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้นคาดยังไม่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานจากล็อกทุกอย่างไว้แล้ว และการลดโรงงานผลิตแก้วไปมากแล้วทำให้ผลกระทบต่อการดำเนินงานน้อยลงกว่าในอดีต
ราคาหุ้นปัจจุบันปรับลงมาซื้อขาย P/E 12.6x สะท้อนความกังวลต่อต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้น อีกทั้งเงินปันผลครึ่งปีหลังน้อยกว่าคาดแต่ yield เงินปันผลยังอยู่ที่ราว 5% เรายังชอบการปรับปรุงภายในทำให้ประสิทธิภาพดีขึ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th