SPRC : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• บริษัท สตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ SPRC ได้จัดการประชุมนักวิเคราะห์ภายหลังการประกาศผลประกอบการใน 4Q25 โดยมีประเด็นสำคัญสรุปได้ดังนี้

• ความคืบหน้าการหยุดซ่อมบำรุงเป็นไปตามแผน : ผู้บริหารยืนยันว่าการหยุดซ่อมบำรุง (turnaround) ยังคงดำเนินไปตามกำหนด โดยหน่วย CDU คาดว่าจะกลับมาเดินเครื่องภายในเดือนกุมภาพันธ์ ตามด้วยหน่วย RFCC ภายในประมาณสองสัปดาห์ถัดมา ขณะเดียวกัน โครงการท่อส่งน้ำมันทางทะเล (SPM) แห่งใหม่มีความคืบหน้าเป็นไปตามแผน และมีกำหนดเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในไตรมาส 2Q26F หลังเสร็จสิ้นการหยุดซ่อมบำรุง บริษัทตั้งเป้าอัตราการใช้กำลังการผลิตอย่างยั่งยืนที่ 95% สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 88%

• ยืนยันแนวทางค่าใช้จ่าย OPEX : ค่าใช้จ่าย OPEX ที่เกี่ยวข้องกับการหยุดซ่อมบำรุงคาดว่าจะอยู่ที่ 10–15 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และจะรับรู้ในไตรมาส 1Q26F หลังจากการหยุดซ่อมบำรุงแล้วเสร็จ คาดว่าค่าใช้จ่ายในการกลั่น (refining OPEX) จะลดลงมาอยู่ที่ 1.8–1.9 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล จาก 2.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในปี 2025

• แนวโน้มตลาด : ผู้บริหารคาดว่ามาร์จิ้นของน้ำมันเบนซินจะชะลอตัวลงบ้างจากระดับสูงใน 4Q25 ท่ามกลางกำลังการกลั่นทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามคาดว่ามาร์จิ้นจะกลับมาแข็งแกร่งขึ้นในช่วงฤดูกาลหยุดซ่อมบำรุงของโรงกลั่นทั่วโลกและฤดูขับขี่ในสหรัฐฯ ขณะที่ความผันผวนของค่าพรีเมียมน้ำมันดิบยังมีแนวโน้มดำเนินต่อไป

• แนวโน้มเงินปันผล: แม้ผู้บริหารจะยังไม่ระบุอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ชัดเจน แต่ได้ย้ำถึงความตั้งใจในการรักษาการจ่ายเงินปันผลให้มีความสม่ำเสมอและเชื่อถือได้ ทั้งนี้มาร์จิ้นที่ปรับตัวดีขึ้นและเสถียรภาพการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นหลังการหยุดซ่อมบำรุง จะช่วยสนับสนุนศักยภาพในการจ่ายเงินปันผลที่แข็งแกร่งขึ้นในระยะถัดไป

• มุมมองการลงทุน : เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SPRC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 7.80 บาท