เบอร์ลี่ ยุคเกอร์
แนวโน้มกำไรเติบโตแรงขึ้นในปี 2025
เราคาดกำไรหลัก 4Q24 ของ BJC ที่ 1,556 ล้านบาท (-7% YoY, +68% QoQ) ได้แรงหนุนจาก SSSG ของ BigC และการขยายตัวของอัตรากำไร (GM) ในทุกธุรกิจ ยอดขายรวมคาดอยู่ที่ 40,749 ล้านบาท (+2% YoY, +6% QoQ) โดย SSSG ของ BigC คาดที่ 1.8% และ TSSG ที่ 3.0% จากการเพิ่มยอดขายสินค้าสด อีกทั้งต้นทุนด้านโลจิสติกส์ที่ลดลงและการขายสินค้ามาร์จิ้นสูงช่วยหนุน GM รวมใน 4Q24 อยู่ที่ 21.0% (4Q23: 20.2%, 3Q24: 19.7%)
เราปรับลดคาดการณ์กำไรหลักปี 2025 ลง 6% เป็น 5,076 ล้านบาท จากการปรับลดรายได้ค่าเช่าลงเป็นหลัก อย่างไรก็ตาม กำไรปี 2025 ยังคาดเติบโต 8% YoY โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของ BigC ด้วย SSSG คาดที่ 2% และ GM คาดที่ 18.8% (+30bps YoY) จากสัดส่วนสินค้ากลุ่มอาหารและสินค้าแบรนด์ของตัวเองที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ธุรกิจบรรจุภัณฑ์และสินค้าอุปโภคบริโภคยังได้รับอานิสงส์จากการใช้จ่ายของรัฐบาลและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

Fundamental view: BJC ซื้อขายที่ PER ปี 2025 เพียง 17.3 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีถึง 2.75 SD (ค่าเฉลี่ย 33.6 เท่า) และอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 10 ปี อีกทั้งข้อมูล SSSG ของ BigC ในช่วงต้นปี 2025 (1-20 ม.ค.) อยู่ที่ 2-3% ซึ่งสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่รวดเร็วของกำไร เรายังคงแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 28 บาท