Advanced Info Service (ADVANC TB)
กำไร 2Q67 แข็งแกร่ง แต่บริษัทยังคงเป้าหมายเดิม

คงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 275 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC เนื่องจาก 1) คาดว่ากำไรหลักปี 67 เติบโต 18% และ 2) อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 4-5% สำหรับปี 67-69 โดยกำไรหลัก 2Q67 (+19% YoY, -1% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาดคาด แม้รายได้ใน 1H67 จะเติบโตแข็งแกร่งที่ 18% YoY แต่ ADVANC ยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในปี 67 ไว้ที่ 13-15% เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF เป็น 275 บาท (WACC 7.7%, TG 2.0%) จากเดิม 257 บาทเนื่องจาก 1) เราปรับไปใช้ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 68 จากเดิมสิ้นปี 67 และ 2) เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 67-69 ขึ้น 2%

กำไรหลัก 2Q67 แข็งแกร่งตามคาด
กำไรหลัก 2Q67 อยู่ที่ 8.5 พันล้านบาท (+19% YoY, -1% QoQ) ซึ่งสอดคล้องกับที่เราคาดการณ์และตลาดคาด โดยรายได้จากการให้บริการหลักใน 2Q67 (+19% YoY, +2% QoQ) สูงกว่าที่คาดไว้ แต่ค่าใช้จ่าย SG&A สูงกว่าที่คาดทำให้กำไรเป็นไปตามคาด ขณะที่เงินปันผล (DPS) สำหรับ 1H67 อยู่ที่ 4.87 บาท (+21% YoY) คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 85% (เท่ากับระดับ 1H66)

รายได้เติบโตอย่างแข็งแกร่งในทุกหน่วยธุรกิจ
ใน 2Q67 รายได้จากธุรกิจมือถือ (+4% YoY, +1% QoQ) ได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของผู้ใช้บริการ 644,000 ราย และ ARPU ที่ 224 บาทต่อเดือน (+5% YoY, +0% QoQ) ขณะที่รายได้จากธุรกิจอินเตอร์เน็ตบ้าน (+155% YoY, +2% QoQ) ได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของผู้ใช้บริการ 712,000 ราย และ ARPU ที่ 501 บาทต่อเดือน (+21% YoY, +1% QoQ) ส่วนรายได้จากธุรกิจองค์กรเพิ่มขึ้น 40% YoY และ 10% QoQ เนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับโซลูชันคลาวด์และบริการข้อมูล ทั้งนี้ธุรกิจมือถือ/FBB/ธุรกิจองค์กร มีสัดส่วนคิดเป็น 77%/18%/15% ของรายได้ใน 2Q67

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 67-69 ขึ้น 2%
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 67- 69 ขึ้น 2% หลังจากปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ขึ้น 1% เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 1H67 ตอนนี้เราคาดว่ากำไรหลักปี 67 จะเติบโต 18% บนฐานของการเติบโตของรายได้ 16% ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ 4%/120%/25% ในธุรกิจมือถือ/FBB/ธุรกิจองค์กร ขณะที่ประมาณการ EBITDA ปี 67 ใหม่ของเราคาดว่าจะเติบโต 19% (เทียบกับเป้าหมายของบริษัทที่ 14-16%) มุมมองระยะสั้น เราคาดว่ากำไรหลัก 3Q67 จะอยู่ที่ 8.7 พันล้านบาท (+14% YoY, +2% QoQ) บนฐานของการเติบโตของรายได้ 1-2% QoQ ขณะที่ค่าใช้จ่ายทรงตัว (เช่น SG&A และค่าเสื่อมราคา)

Wasu Mattanapotchanart
wasu.m@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1392