PTTEP : การเติบโตของปริมาณการผลิตจะหนุน 2Q24 ให้แข็งแกร่ง

คาดการณ์ผลประกอบการที่แข็งแกร่งสำหรับ 2Q24
เราคาดว่าแรงขับเคลื่อนด้านผลกำไรจะยังคงแข็งแกร่งสำหรับ PTTEP ในผลประกอบการ 2Q24F โดยได้แรงหนุนจากปริมาณการผลิตที่สูงขึ้น และราคาน้ำมันที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ผลกระทบจากรายการที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักคาดว่าจะมีน้อยมากในไตรมาสนี้ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้นจากการอ่อนค่าของเงินบาทอาจถูกหักล้างด้วยการตัดจำหน่ายแหล่ง Oliver ในออสเตรเลีย (ประมาณ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เมื่อพิจารณาทั้งหมดแล้ว เราคาดการณ์ว่าผลกำไรของ PTTEP ใน 2Q24 จะอยู่ที่ 22.0 พันล้านบาท (598 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เติบโต 18% QoQ และ 4% YoY

ปริมาณการผลิตเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
ปริมาณการผลิตควรเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดต่อการเติบโตใน 2Q24F เราคาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 508,000 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน เพิ่มขึ้น 7% QoQ และ 14% YoY การขยายตัวของปริมาณการผลิตที่คาดการณ์นี้เป็นผลมาจาก : 1) การผลิตเต็มไตรมาสที่ 800 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน จากแหล่ง G1/61 (เอราวัณ) 2) การส่งมอบที่เพิ่มขึ้น QoQ ที่แหล่ง HBR ในแอลจีเรีย และ 3) สัดส่วนการร่วมทุนที่เพิ่มขึ้นในแหล่ง Yadana ในเมียนมาหลังจากเชฟรอนถอนตัว ทั้งนี้ การคาดการณ์ปริมาณการผลิตนี้ต่ำกว่าคำแนะนำเบื้องต้นของ PTTEP ที่ 514,000 บาร์เรล เทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวันเล็กน้อย เนื่องจากดารคาดการณ์เรื่องการส่งมอบที่น้อยลง และศักยภาพเชื้อเพลิงที่ต่ำลงในมาเลเซีย ราคาขายเฉลี่ยคาดว่าจะยังคงที่ QoQ แม้ว่าราคาน้ำมันดิบทั่วโลกที่สูงขึ้นอาจส่งผลดี แต่อาจถูกหักล้างด้วยส่วนลดที่มากขึ้นเมื่อเทียบกับราคาดูไบ เนื่องจากการขายคอนเดนเสท (Condensate) ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาก๊าซคาดว่าจะคงที่ที่ 5.9 ดอลลาร์สหรัฐต่อล้านบีทียู QoQ ใน 2Q24F ต้นทุนต่อหน่วยคาดว่าจะอยู่ที่ 29.1 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบสำหรับ 2Q24 ซึ่งอยู่ในระดับสูงสุดของการคาดการณ์ เนื่องจากผลกระทบจากต้นทุนปริมาณการผลิตที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยของแหล่ง G1/61

คาดการณ์การอ่อนตัวเล็กน้อยใน 3Q24 แต่โมเมนตัมโดยรวมควรยังคงแข็งแกร่ง
เราเชื่อว่าราคาน้ำมันที่สูงอาจช่วยรักษาโมเมนตัมโดยรวมไว้ได้ แม้ว่าอาจมีโอกาสที่กำไรจะลดลงเล็กน้อย QoQ ใน 3Q24F โดยคาดว่าปริมาณการผลิตจะลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากการบำรุงรักษาครั้งใหญ่ในแหล่งผลิตในประเทศ และปริมาณการผลิตที่ยังคงต่ำจากมาเลเซีย

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTTEP โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 180.00 บาท
PTTEP ยังคงเป็นตัวเลือกที่เราชื่นชอบในกลุ่มพลังงานของไทย เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมที่ 180.00 บาทต่อหุ้น สำหรับ PTTEP ซึ่งคำนวณโดยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ซึ่งมีความเสี่ยงสำคัญที่อาจทำให้ราคาลดลง ได้แก่ : ราคาน้ำมันที่ต่ำลง, ต้นทุนที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ และความล้มเหลวในการสำรวจซึ่งส่งผลให้เกิดการตัดจำหน่าย