SCGP : 1Q24F จะเพิ่มความตื่นเต้นให้กับหุ้น

มองการฟื้นตัวใน 1Q24F – คาดว่าความเชื่อมั่นจะเพิ่มขึ้น
การประกาศผลประกอบการใน 1Q24F ของ SCGP ที่กำลังจะเกิดขึ้นอาจเพิ่มความตื่นเต้นให้กับหุ้นในระยะสั้น ซึ่งเราคาดว่ากำไรจะขยายตัวทั้ง QoQ และ YoY การเพิ่มประสิทธิภาพควรครอบคลุมทั้งห่วงโซ่บรรจุภัณฑ์แบบครบวงจร (IPC) และธุรกิจเยื่อและกระดาษซึ่งได้รับแรงหนุนจากทั้งปริมาณที่เพิ่มขึ้น และการฟื้นตัวของราคา ทั้งนี้ เราคาดการณ์กำไร 1Q24F ของ SCGP จะอยู่ที่ 1.46 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% ทั้ง QoQ และ YoY

อินโดนีเซียเป็นผู้นำในการฟื้นตัว
ศักยภาพในการฟื้นตัวของธุรกิจในอินโดนีเซียมีความโดดเด่นในฐานะตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญของกลุ่ม IPC ใน 1Q เนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นทั้งในตลาดภายในประเทศ และตลาดส่งออก ราคากระดาษบรรจุภัณฑ์ (ต้นน้ำ) ในอินโดนีเซียจึงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องใน 1Q24F อย่างไรก็ตาม ราคาได้เพิ่มขึ้นแล้วประมาณ 8-9% จากจุดต่ำสุดในเดือนตุลาคม 2023 โดยเร่งตัวจากการฟื้นตัวในเดือนพฤศจิกายน-ธันวาคม 2023 นอกจากนี้ คาดว่าปริมาณจะแข็งแกร่งสำหรับผลิตภัณฑ์ทั้งต้นน้ำและปลายน้ำ การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้ได้รับแรงผลักดันจากการบริโภคภายในประเทศที่แข็งแกร่งและจำนวนนักท่องเที่ยวที่เข้ามาในประเทศไทยเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง พร้อมด้วยไตรมาสที่แข็งแกร่งขึ้นตามฤดูกาลในฟิลิปปินส์ ในทางกลับกันอินโดนีเซียและเวียดนามอาจประสบกับความอ่อนแอตามฤดูกาลเนื่องจากผลกระทบจากเทศกาลตรุษจีนและเดือนรอมฎอน ในธุรกิจเยื่อและกระดาษ การดำเนินงานอาจได้รับประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญจากราคาเยื่อกระดาษที่สูงขึ้น (รวมถึงเยื่อกระดาษที่ละลาย) โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์และอุปทานในภูมิภาคที่แข็งแกร่งขึ้นซึ่งเป็นผลมาจากการหยุดงานประท้วงในฟินแลนด์

ต้นทุนที่สูงขึ้นแต่ยังคงจัดการได้
เราเชื่อว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นทั้งกระดาษรีไซเคิลนำเข้า (RCP) และค่าขนส่งจะยังคงบริหารจัดการได้สำหรับ SCGP ใน 1Q24F ด้วยการใช้ประโยชน์จากเครือข่ายที่แข็งแกร่งของแหล่งที่มา RCP ในท้องถิ่น SCGP ได้เพิ่มการใช้ RCP ที่มาจากในประเทศ ซึ่งมีความคุ้มค่ามากกว่า และมีความผันผวนของราคาน้อยกว่าเป็นประมาณ 60% ของการใช้ RCP ทั้งหมดใน 1Q24F เพิ่มขึ้นจากปกติ 55% นอกจากนี้ บริษัทยังมีทางเลือกในการบรรเทาผลกระทบจากค่าระวางที่สูงขึ้น อัตราในเส้นทางยุโรป-เอเชีย โดยจัดหา RCP จากภูมิภาคอื่นๆ เช่น ญี่ปุ่น โอเชียเนีย และสหรัฐอเมริกาซึ่งผลกระทบจากอัตราค่าระวางเรือที่สูงขึ้นมีน้อย ผลกระทบของอัตราค่าระวางที่สูงขึ้นต่อการดำเนินการบรรจุภัณฑ์สำหรับบริการอาหาร โดยเฉพาะ Go-Pak น่าจะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการดำเนินงานโดยรวมของ SCGP

Downside มีจำกัด; “ซื้อ”
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SCGP โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 39.00 บาท เราเชื่อว่าผลประกอบการที่ตกต่ำของ SCGP ได้ข้อสรุปแล้ว และความกังวลเกี่ยวกับการลงทุนเพิ่มเติมใน Fajar ก็เป็นปัจจัยสำคัญต่อราคาหุ้นในปัจจุบัน ซึ่งความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจ และความผันผวนของราคาผลิตภัณฑ์ และวัตถุดิบ