COMPANY REPORT
MAI / CONSUMP
WARRIX SPORT PLC. (WARRIX)

15 มีนาคม 2567
ราคาปิด 5.60 บาท
“ซื้อ” ราคาเหมาะสม 7.05 บาท


งวด 4Q66 รายได้ และกำไร ใกล้เคียงตามคาด
•    กำไรสุทธิงวด 4Q66 ที่ 55.0 ลบ. +36%QoQ, -13%YoY ใกล้เคียงตามคาด
•    คงประมาณการกำไรสุทธิปี 67 ที่ 175 ลบ. เติบโต 37.2%YoY ทำระดับสูงสุดใหม่
•    คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 67 เท่ากับ 7.05 บาท (PEG Ratio ที่ 0.65 เท่า)
ประเด็นสำคัญในการลงทุน
•    รายงานกำไรสุทธิงวด 4Q66 ที่ 55.0 ลบ. +36%QoQ, -13%YoY ใกล้เคียงตามคาด: งวด 4Q66 บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการ 393 ลบ. +21%QoQ, +6%YoY ใกล้เคียงกับที่เราคาดที่ 400 ลบ. จากการเติบโตของยอดขายกลุ่มสินค้า Non-Licensed เช่น สินค้าคลาสสิค สินค้าคอลเลคชัน โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น (%GPM) 48.3% ทรงตัว YoY, ลดลง QoQ จาก 48.0% ใน 4Q65 และ 49.1% ใน 3Q66 หากไม่รวมค่าเผื่อการลดลงของสินค้าล้าสมัย สำหรับหน้ากากผ้า จำนวน 13.8 ลบ. ที่บันทึกในต้นทุนขาย บริษัทจะมี %GPM ที่ 51.8% อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวม (SG&A/Total Sales) เท่ากับ 31.3% ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 28.9% ใน 4Q65 เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายพนักงาน และค่าเช่าพื้นที่สำหรับ Warrix Run Hub, Warrix Lifestyle แต่ลดลงจากระดับ 33.3% ใน 3Q66 ส่งผลให้งวด 4Q66 บริษัทมีกำไรสุทธิ 55.0 ลบ. +36%QoQ, -13%YoY ใกล้เคียงกับคาดที่ 57.5 ลบ. คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิ 13.7% ลดลง YoY, เพิ่มขึ้น QoQ จาก 16.7% ใน 4Q65 และ 12.3% ใน 3Q66 ส่งผลให้ปี 66 บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการ 1,225 ลบ. +15%YoYและกำไรสุทธิ เท่ากับ 127 ลบ. -1%YoY ใกล้เคียงตามคาด
•    คงประมาณการกำไรสุทธิปี 67 ที่ 175 ลบ. เติบโต 37%YoY ทำสถิติสูงสุดใหม่: เราคาดการณ์รายได้ในปี 67 ราว 1,515 ลบ. เติบโต 24%YoY ซึ่งใกล้เคียงกับเป้าอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ปี 62-69 ราว 22% ต่อปี (ดังแสดงในภาพประกอบ) จากการเติบโตจากทุกช่องทางการจัดจำหน่าย บริษัทมีแผนเปิด Shop เพิ่มราว 5-10 สาขา การเติบโตของยอดขายทุกกลุ่มสินค้า โดยเฉพาะสินค้า Life Style ล่าสุดบริษัทได้ออกผลิตภัณฑ์ใหม่ คือกางเกงยีนส์ เพื่อเพิ่มความหลากหลายของสินค้า สมมติฐาน %GPM ที่ระดับ 48.0% ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปี 66 ที่ระดับ 47.8% โดยบริษัทจะเน้นขายสินค้าที่มี Margin สูงเพิ่มเติม และการบริหารจัดการต้นทุนให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น เราคาด SG&A/Total Sales ที่ 33.4% ปรับตัวลดลงเมื่อเทียบกับปี 66 ที่ระดับ 35.2% จากความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น ประกอบกับไม่มีการเพิ่มพนักงานเป็นจำนวนมากเหมือนในปี 66 ส่งผลให้เราคาดกำไรสุทธิ เท่ากับ 175 ลบ. +37%YoY ทำสถิติสูงสุดใหม่

•    คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 67 เท่ากับ 7.05 บาท: เราประเมินราคาเหมาะสมด้วยวิธี PEG Ratio ที่ 0.65 เท่า เพื่อสะท้อนถึงการเติบโตของผลประกอบการ โดยคาดว่ากำไรปี 67 จะเติบโต 37.2% YoY และคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปี 67 เท่ากับ 0.291 บาทต่อหุ้น ทำให้ได้ราคาเหมาะสมปี 67 เท่ากับ 7.05 บาทซึ่งมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบัน  26% โดยราคาปัจจุบันคิดเป็น Forward P/E ปี 67 ที่ 19x ขณะที่คาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) ในอนาคตราว 2.3% ต่อปี เราจึงแนะนำ “ซื้อ” ทั้งนี้ บริษัทฯมีแผนซื้อหุ้นคืนจำนวนไม่เกิน 11 ล้านหุ้น วงเงินสูงสุดไม่เกิน 70 ลบ. ระหว่าง 21 พ.ย. 66 ถึง 20 พ.ค.67 จากข้อมูลล่าสุด ณ 1 มี.ค. 67 จำนวนหุ้นซื้อคืนรวม 10.92 ล้านหุ้น คิดเป็นสัดส่วนหุ้นซื้อคืนแล้ว 99% จากแผน



Analyst :    Panachai Kritthanachai
02 672 5997
panachai@globlex.co.th
Anti-Corruption score : -