*ชุดกีฬาแบรนด์ไทยชั้นนำ*
บริษัทเป็นชุดกีฬาแบรนด์ไทยชั้นนำ โดยมียอดขายดีติดอันดับ Top-5 ของชุดกีฬาใน Lazada และ Shopee
โครงสร้างรายได้ 2Q23 มาจาก รายได้จากผลิตภัณฑ์ non-licensed 86%, ผลิตภัณฑ์ที่เป็น licensed 11% และธุรกิจสุขภาพ 3%
คาดการณ์กำไรสุทธิ 2H23F เติบโต YoY และเพิ่มขึ้น HoH เพราะเป็น high season ของธุรกิจ โดยมีโปรแกรมแข่งขันฟุตบอลใหญ่ๆ เช่น Thailand national football jersey (26 ส.ค.23), King’s cup (ก.ย.23) และ FIFA international match (พ.ย.23) นอกจากนั้นงานลูกค้าสั่งทำก็เพิ่มขึ้นมากด้วย
ธุรกิจต่างประเทศเริ่มคุ้มทุนในต้น 3Q23 ทั้งนี้ The Premier Football Company ในสิงคโปร์มีผลขาดทุน 2 ล้านบาทใน 2Q23 แต่คุ้มทุนแล้วในเดือนก.ค.23 ผู้บริหารเชื่อว่าจะคุ้มทุนได้ใน 2H23F จากเพิ่มช่องทางขายใน ecommerce และเริ่มรับทำผลิตภัณฑ์ให้กับชมรมฟุตบอลโรงเรียน, สมาคมฟุตบอล และบริษัทต่างๆ
การจับมือกับนันยาง การ์เม้นท์ ปรับจากการร่วมทุน JV เป็นการซื้อ T-shirt จากนันยางฯแทน คาดปีนี้ทำรายได้ 50 ล้านบาท และจะออกคอลเลคชั่น T-shirt เดือนก.ย.นี้
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับสูง โดยใน 2Q23 เพิ่มเป็น 48.3% (จาก 45.4% ใน 2Q22) เป็นผลจากมาร์จิ้นผลิตภัณฑ์ non-licensed ดีขึ้น , มี economy of scale และต่อรองราคาวัตถุดิบได้มากขึ้น
คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 11 บาท (DCF) เทียบเท่ากับ P/E ปี 24F ที่ 29.7 เท่า (PEG 0.7 เท่า) ทั้งนี้เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 23F-24F จะเพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง ประเมินอัตรากำไรสุทธิ (net profit margin) เพิ่มขึ้นจาก 12-15% ในช่วงปี 19-22 เป็น 16-18% ในปี 23F-25F
นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค& Thailand Research Team : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829