HARN มีมุมมองบวก
ราคาปิด 2.32 บาท
Valuation จูงใจ...จ่ายปันผลสูง

* การดำเนินธุรกิจ - ประกอบธุรกิจนำเข้า และจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ในระบบดับเพลิง ระบบปรับอากาศและสุขาภิบาล ระบบทำความเย็น ระบบการพิมพ์ดิจิทัล ให้บริการพัฒนาระบบ IoT Products and Solutions รวมทั้งให้ค าปรึกษาและออกแบบระบบในโครงการต่างๆ และการให้บริการโซลูชั่นด้านวิศวกรรมครบวงจร

* Recap ผลประกอบการปี 23 – บริษัทมีกำไรสุทธิ4Q23 เท่ากับ 31 ล้านบาท เติบโต 43%YoY และ 5%QoQสำหรับทั้งปี 23 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 114 ล้านบาท เติบโต 28%YoY ปัจจัยหนุน คือ รายได้เพิ่ม 6%YoY เป็น 1.3พันล้านบาท, อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงขึ้นเป็น 30.1% จาก 28.4% ในปี 22 แม้ว่าต้นทุนนำเข้าจะเพิ่มขึ้นจากค่าเงินบาทอ่อน แต่บริษัทปรับขึ้นราคาและบริหารต้นทุนได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น และ SG&A/รายได้ลดลงจากการมีEconomy of scale

* โครงสร้างรายได้ปี 23 – รายได้ระบบดับเพลิง 49%, รายได้ระบบพิมพ์ดิจิตอล 26%, รายได้ระบบทำความเย็น19%, รายได้ระบบปรับอากาศและสุขาภิบาล 4%, รายได้จาก loT 0.15% และรายได้อื่น 2%

* โครงสร้างลูกค้าปี23 – ลูกค้ากลุ่มผู้รับเหมา 60%, ลูกค้าผู้ใช้งานโดยตรง 42% และลูกค้าที่เป็นเทรดเดอร์&ดีลเลอร์ 8%

* ฐานะการเงินแข็งแกร่ง เป็นเงินสดสุทธิ - ณ สิ้นปี 23 มีเงินสดสุทธิ 340 ล้านบาท ไม่มีหนี้สินที่ต้องจ่ายดอกเบี้ยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานปี 23 สูงที่ 198 ล้านบาท

*แนวโน้มปี 24F...บริษัทตั้งเป้ารายได้โตต่อเนื่อง - ผู้บริหารตั้งเป้าหมายรายได้ปี 24F เติบโตต่อ 15% เป็น 1.5พันล้านบาท โดยสิ้นธ.ค.23 บริษัทมีมูลค่างานในมือ (Backlog) 357 ล้านบาท ปัจจุบันขยับขึ้นเป็น 400 ล้านบาทและอยู่ระหว่างประมูลงานกลุ่มผลิตภัณฑ์ดับเพลิง & งานโครงการขนาด 30-40 ล้านบาทอีก 4-5 โครงการ (อยู่ในกลุ่มปิโตรเคมี, โรงไฟฟ้า, โรงงาน, อาคารส านักงาน) โอกาสชนะประมูลอยู่ที่ 50%

* คาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F ขยายตัว 15% - หากให้สมมติฐานรายได้ปีนี้ขยายตัว 12-15% อัตรากำไรขั้นต้น 29-30% และอัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 8.5% พบว่าจะมีกำไรสุทธิ 127 ล้านบาท ขยายตัว 11% โดยมี EPS 0.217 บาท/หุ้น

* Valuation จูงใจและจ่ายปันผลสูง - ณ ราคาปัจจุบัน 2.32 บาท มี P/E ปีนี้ที่ 10.7 เท่า คาดการณ์เงินปันผลไว้ที่0.16 บาท/หุ้น (ให้สมมติฐาน Payout ratio ที่ 75% เท่ากับปี 23) คิดเป็น DY สูงที่ 7.0%

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829