ALLY คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 5.70 บาท ราคาพื้นฐาน 7.25 บาท
ยังคงให้ Dividend สูงแม้ต้องชระคืนหนี้เงินต้น

• รายได้จากการลงทุนสุทธิ 4Q23 เท่ากับ 167 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +7.6%YoY, +3.1%QoQ หนุนโดยต้นทุนบริหารการเช่าลดลง -3.2%YoY, -1.2%QoQ เป็น 261 ล้านบาท ส่วนรายได้รวมอยู่ที่ 428 ล้านบาท (+0.8%YoY,+0.4%QoQ) เฉพาะรายได้ค่าเช่าทรงตัวที่ 385 ล้านบาท โดยอัตราการเช่า (OR) ทรงตัวที่ 93.2% (4Q22 : 93.4%,3Q23 : 93.2%)และอัตราค่าเช่าทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ ที่ 603 บาท/ตรม. ด้านดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้น +32%YoYจากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

• ประกาศจ่ายปันผลงวด 4Q23 เท่ากับ 0.163 บาท/หน่วย ขึ้น XD 7 มี.ค.24 ช าระเงิน 29 มี.ค.24

• ปี 24F ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้เติบโต 5% จากอัตราค่าเช่าเพิ่ม +2% และ OR เพิ่มขึ้น และมีรายได้อื่นเพิ่มจากพื้นที่ common areas ส่วนในประมาณการเราให้รายได้เติบโต +2.5% และอัตราค่าเช่า +1.5% (ไม่รวมส่วนลด)ส่วน OR คาดไว้ที่ 91-92% เพราะกังวลอัตราการเช่าของคริสตัล เอสบี ราชพฤกษ์ ที่มีเซ็นทรัลเวสวิลล์มาเปิดใกล้กัน

• มีแนวโน้มจ่ายปันผลลดลงในปี 24F-27F จากการทยอยชำระคืนหนี้ 3.6 พันล้านบาท แต่ก็ยังให้ Dividend Yieldสูงที่ 8.6%-10.3%

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 7.25 บาท (DCF) โดยกองทุนฯ ยังคงจ่ายปันผลสูง แม้จะลดลงเพราะจ่ายคืนหนี้ ส่วน IRR อยู่ที่ 9.2% ส่วนการซื้อสินทรัพย์เข้ากองทุนฯเพิ่ม ผู้บริหารคาดว่าอาจจะมีในปี 24F-25F แต่ยังไม่มีรายละเอียดที่ชัดเจน

นักวิเคราะห์ : ปิติ บุญนาถ : pete@th.dbs.com : Tel. 02 857 7836