KKP คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 47 บาท ราคาพื้นฐาน 50.30 บาท
ถือรับปันผล

- กำไรสุทธิ 4Q66 ต่า กว่าที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้จากรายได้ Non-NII ต่ำกว่าที่ประเมิน โดยมาจากขาดทุนจากการขายรถยึดมากขึ้น (มาจากราคาขายแย่ลง) ขาดทุนจากการตีมูลค่าตราสารการเงิน รายได้จากการขาย NPLน้อยลง รวมถึงค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูง แม้ว่าจะตั้งสำรอง ECL ลดลง โดยกำไรสุทธิ 4Q66อยู่ที่ 670 ล้านบาท (-53.2%YoY, -47.7%QoQ) ส่วนกำไรสุทธิทั้งปี 66 หดตัว -28.4% เป็น 5.4 พันล้านบาท จากรายได้ Non-NII ลดลงและตั้งสำ รองเพิ่มขึ้น

-สินเชื่อ 4Q66 เติบโต 5.5%YoY แต่ลดลง -0.6%QoQ สินเชื่อที่ขยายตัว YoY เป็นสินเชื่อรายย่อย และสินเชื่อรายใหญ่ ส่วนสินเชื่อ SME ลดลง ส่วนสินเชื่อที่ลด QoQ เป็นสินเชื่อเช่าซื้อที่แบงค์ชะลอการปล่อยสินเชื่อมาตลอด

- NPL ratio ลดลง; Coverage ratio เพิ่มขึ้น ณ สิ้น 4Q66ระดับ NPL ratio ลดเป็น 3.2% (จาก 3.5% ในสิ้น 3Q66)โดย NPL ของสินเชื่อเช่าซื้อและสินเชื่อพาณิชย์ลดลง และมีลูกหนี้ SME รายหนึ่งที่มีมูลหนี้ 900 ล้านบาทพลิกฟื้นกลับมาเป็นหนี้ปกติได้หลังปรับโครงสร้างหนี้ใน 4Q66ธนาคารตั้งสำรอง 1.4 พันล้านบาท โดย 600 ล้านบาทในนี้เป็นการตั้งสำรองเผื่อไว้สำหรับลูกหนี้รายหนึ่งที่มีมูลหนี้ 2 พันล้านบาทซึ่งได้รับผลกระทบจากโควิด ปัจจุบันยังเป็นหนี้ปกติ แต่ถ้าหากธุรกิจมีปัญหาและลูกหนี้กลายเป็น NPL ก็ไม่ต้องตั้งสำรองเพิ่มอีกเพราะได้ตั้งสำรองรองรับไว้ครบแล้ว ณ สิ้น 4Q66 ธนาคารมี Coverageratio สูงขึ้นเป็น 165% จากตั้งสำรองเพิ่ม +20.8%YoY ในปี 66

-คาดจะยังขาดทุนจากขายรถยึดสูงในปี67F ทั้งนี้สต็อกของรถยึดลดลงเหลือ 4.6 พันคันใน 4Q66 ผู้บริหารคาดจำนวนรถยึดจะลดลงเป็น 3.5 พันคัน/ไตรมาสใน 1Q67-2Q67 ส่วนผลขาดทุนจากการขายรถยึดอาจจะยังคงสูงเพราะราคาขายรถมือสองในตลาดลดลงมาก

-คงคำแนะนำถือ KKP ให้ราคาพื้นฐาน 50.30 บาท อิง P/BV ปี 647F ที่ 0.66 เท่า (Mean 5 ปี -1.5 SD) ทั้งนี้คาดสินเชื่อปี 67F โตชะลอลงเป็น 3%, Yield จากสินเชื่อทรงตัว ขณะที่ต้นทุนการเงินสูงขึ้น ทำให้NIM จะอ่อนลงราว20bps ด้าน NPL ratio บริษัทคาดว่าจะขยับขึ้นต่อเล็กน้อย ส่วนการตั้งสำรอง ECL ลดลงหลังตั้งไปมากในปี 66 ด้านขาดทุนจากการขายรถยึด คาดว่ายังคงสูงจากการฟื้นตัวของตลาดรถมือสองต้องใช้เวลา โดยรวมคาดกำไรสุทธิปี67F จะลดลงเล็กน้อย -2%YoY แต่ธนาคารจ่ายปันผลสูง ให้ DY ประมาณ 7-8%

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837