***การเติบโตยังมีต่อเนื่อง***
Key Point
การเติบโตยังมีต่อเนื่อง โดยปี 67 รายได้จะโตโดยหลักจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ และ Renew ซึ่งปีหน้าคาด COD เพิ่ม 2,490 MW นอกจากนี้ยังมีโครงการในมือจากหลายธุรกิจสำหรับหนุนการเติบโตของกำไรในระยะยาว รวมถึงระยะสั้นเมื่อเทียบกับโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่อื่นจะมีผลกระทบจากนโยบายลดค่าไฟค่อนข้างน้อย คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐาน 58.00 บาท

 ปี 2567 ธุรกิจโรงไฟฟ้าจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตเป็นหลัก โดย 1) โรงไฟฟ้า GPD ที่ระยองเฟส 3 และ 4 กำลังการผลิตรวม 1,325 MW จะทยอย COD ต้น 2Q67 และ 4Q67 2) โรงไฟฟ้า HKPที่ราชบุรี กำลังการผลิต 770 MW 3) โครงการ Solar Roof ผ่าน GULF1 จำนวน 100 MW และ 4)โครงการ Solar และ Solar + Battery กำลังการผลิตรวม 295 MW คิดเป็นกำลังการผลิตเพิ่มในปีหน้า 2,490 MW นอกจากนี้ จะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯเต็มปี

 ในระยะยาวยังมีโครงการหนุนการเติบโตในหลากหลายธุรกิจ ได้แก่ 1) โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนในประเทศ ที่จะทยอย COD รวมถึงโครงการที่จะมีการประมูลเพิ่มเติมในอนาคต 2) ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน ได้แก่ ท่าเรืออุตสาหกรรมแหลมฉบังและมาบตาพุด โครงการบริหารจัดการทางพิเศษ ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่างการก่อสร้างและคาดจะเริ่มทยอยรับรู้รายได้แต่ละโครงการตั้งแต่ปี 68 เป็นต้นไป 3) โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในสปปลาว. ที่มีกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นกว่า 1,000 MW และคาดทยอย COD ตั้งแต่ปี 73-76 นอกจากนี้บริษัทมีธุรกิจที่รับเทรนอนาคต ได้แก่ ธุรกิจดิทิทัล ที่ปัจจุบันกำลังก่อสร้าง Data Center คาดเปิดดำเนินการปี 68 ซึ่ง ผู้บริหารมองว่าเป็นธุรกิจใหม่และยังสามารถเติบโตได้อีกมากในประเทศไทย และล่าสุด Gulf Binance จะเปิดให้ซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นการทั่วไปช่วงต้นปี 67 เป็นต้นไป โดยรวมแต่ละธุรกิจถือเป็นโครงการในมือที่จะช่วยหนุนการโตของกำไรต่อเนื่องในระยะยาว

 ทางฝ่ายยังมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตที่จะเข้ามาต่อเนื่องในระยะ 10 ปีข้างหน้า รวมถึงระยะสั้นปีหน้าจะมีกำลังการผลิตเพิ่มเติมกว่า 2,490 MW และทางฝ่ายมองว่าปีหน้ามีโอกาสที่จะปรับลดดอกเบี้ยลงได้ในช่วงครึ่งปีหลัง จึงเป็นปัจจัยหนุนความน่าสนใจหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้ามากขึ้น นอกจากนี้เมื่อเทียบกับโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่อื่นจะมีผลกระทบจากนโยบายลดค่าไฟค่อยข้างน้อย เนื่องจากมีสัดส่วนโรงไฟฟ้า SPP ค่อนข้างน้อย และปัจจุบันราคาซื้อขายปัจจุบันเมื่อเทียบราคาพื้นฐานยังมี Upside พอสมควร คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐาน 58.00 บาท

อดิสรณ์ มุ่งพาลชล
นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ # 18577
โทร : 66 2 635 1700 # 484
ณัฐนนท์ มนต์ขลัง
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์