Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทิสโก้ : UTILITIES เร็วเกินไปที่จะปรับคำแนะนำ

283

•    UTILITIES : เร็วเกินไปที่จะปรับคำแนะนำ
ยังเร็วเกินไปที่จะเปลี่ยนเป็นทัศนคติเชิงบวก
ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา การมองในแง่ดีต่อภาคสาธารณูปโภคของไทยเติบโตขึ้นท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง และการคาดการณ์อัตราค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้นในช่วงเดือนมกราคม - เม.ย. 2024 อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่ายังเร็วเกินไปที่จะสรุปได้ว่าปัจจัยเหล่านี้จะส่งผลให้ต่อการปรับคำแนะนำภาคอุตสาหกรรมอย่างยั่งยืน และมีนัยสำคัญ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศจะยังคงสูงขึ้น, แตกต่างจากแนวโน้มพันธบัตรสหรัฐฯ
คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทยจะยังคงสูงขึ้น ต่างจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ประการแรก เราคาดว่าอุปทานพันธบัตรจะเพิ่มขึ้นในปีหน้าตามมาตรการทางการคลังที่รัฐบาลกำลังวางแผน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการแจกเงินดิจิทัลงบประมาณ 5 แสนล้านบาท ประการที่สอง ธนาคารแห่งประเทศไทยอาจเลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลงตลอดปี 2024F ตรงกันข้ามกับ Fed ซึ่งสอดคล้องกับความเสี่ยงที่ลดลงของประเทศไทยต่อภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ เนื่องจากการบริโภคภายในประเทศเป็นส่วนใหญ่ และเป้าหมายของธนาคารแห่งประเทศไทยที่จะต่อสู้กับหนี้ภาคครัวเรือน สุดท้ายนี้ผู้กู้ยืมซึ่งรวมถึงภาครัฐและธนาคารอาจเผชิญกับการแข่งขันด้านเงินฝากในปีหน้า เนื่องจากสถานะบัญชีเดินสะพัดที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องและการออมที่มีข้อจำกัด

โอกาสที่รัฐบาลจะเข้ามาแทรกแซงอัตราค่าไฟฟ้ายังคงอยู่ในระดับสูง
ล่าสุด คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) เปิดเผย 3 สถานการณ์ที่เป็นไปได้ในการปรับอัตราค่าไฟฟ้าในช่วง ม.ค. - เม.ย. 2024F โดยปรับขึ้นอัตราปัจจุบันที่ 3.99 บาท/กิโลวัตต์-ชั่วโมง ไปอยู่ในช่วง 4.68-5.95 บาท/กิโลวัตต์-ชั่วโมง  อย่างไรก็ตาม เรายังคงมุมมองว่า การแทรกแซงของรัฐบาลมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่อัตราค่าไฟฟ้าขั้นสุดท้ายที่ต่ำกว่าที่ระบุไว้ในสามสถานการณ์ ช่องทางหนึ่งที่เป็นไปได้ที่รัฐบาลจะมีอิทธิพลต่ออัตราค่าไฟฟ้าคือ ความล่าช้าหรือการลดภาระการชำระหนี้ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) โปรดทราบว่าอัตราค่าไฟฟ้าทั้ง 3 รูปแบบที่กกพ. กำหนดนั้นได้คำนึงถึงช่วงการชำระหนี้ที่ 0.26-1.52 บาท/กิโลวัตต์-ชั่วโมง ให้กับ กฟผ. หากรัฐบาลไม่คืนเงินให้ กฟผ. อัตราค่าไฟฟ้าเดือน ม.ค. - เม.ย. 2024 อาจถูกตรึงไว้ที่ 4.42 บาท/กิโลวัตต์-ชั่วโมงเท่านั้น อีกทางเลือกหนึ่งที่เป็นไปได้ คือการขอให้ ปตท. คงราคาก๊าซไว้ที่ 305 บาท/ล้านบีทียู ซึ่งใกล้เคียงกับราคาที่กำหนดไว้ในก.ย. - ธ.ค. 2023 ซึ่งเปรียบเทียบกับการคาดการณ์ที่กกพ. พิจารณาที่ 387 บาท/ล้านบีทียู ปัจจุบันรุ่นของเราคิดค่าไฟฟ้าที่ 3.99 บาท/กิโลวัตต์-ชั่วโมง  ตลอดปี 2024F รูปที่ 4 แสดงการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของผลกระทบของการคาดการณ์อัตราค่าไฟฟ้าต่างๆ ในการคาดการณ์ปี 2024F ของเรา

ชอบ GULF และ GPSC
แม้ว่าเรายังคงระมัดระวังภาคสาธารณูปโภคของไทยโดยรวมในเวลานี้ ในบรรดาหุ้นที่เราวิเคราะห์ เราชอบ GULF สำหรับการเปิดรับแบบธรรมดา และ GPSC สำหรับการเปิดรับระบบโคเจนเนอเรชั่น ทั้งนี้ เรามีคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ GULF, GPSC, EGCO และ RATCH โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 43.00, 41.00,132.00, 31.00 บาท ตามลำดับ  และคำแนะนำ "ขาย" สำหรับ BGRIM โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 20.00 บาท เราใช้วิธีการแบบ DCF เพื่อให้ได้ราคาที่เหมาะสมสำหรับ GULF, EGCO และ RATCH และการประเมินมูลค่าถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่าง DCF และ PE เป้าหมายกลางปี 2024 ที่ 14.7 เท่าสำหรับ GPSC และ BGRIM ความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญคือ การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น และค่าเงินบาทอ่อนค่าลง และต้นทุนก๊าซที่สูงกว่าคาดจากความล่าช้าในการผลิตก๊าซในประเทศเนื่องจากจำเป็นต้องใช้แหล่ง LNG ที่มีราคาแพงกว่า 


Market Insight
     E- mail :tiscoresearch@tisco.co.th

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

ไม่แตกต่าง By: แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ หุ้นไทย เช้านี้ แกว่งตัว บ่ายวันนี้ ก็เช่นกัน แม้GDP ไตรมาส 1/67 ของไทยที่ออกมาวันนี้ 1.5% ...

มัลติมีเดีย

APO มาเหนือเฆม - สายตรงอินไซด์ - 2 เม.ย.67

APO มาเหนือเฆม - สายตรงอินไซด์ - 2 เม.ย.67

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้