Company    
Moshi Moshi Retail Corporation
Bloomberg    SET    Exchange    Sector
MOSHI TB    MOSHI    SET    Commerce
เพิ่มเป้าเติบโตปีนี้ แนวโน้มยังดูสดใส

สรุปจากการประชุมนักวิเคราะห์
ผู้บริหารคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตใน 4Q และปี 2024 โดยปรับเป้ารายได้ปีนี้เติบโต 30% จากเป้าเดิมที่โต 20% และปีหน้าคงเป้าโต 20% จากภาพรวมเศรษฐกิจที่น่าจะดีขึ้นและจำนวนนักท่องเที่ยวที่เติบโต โดยปีหน้ายังคงเป้าหมายขยายสาขา Moshi 20 สาขาและ Garlic 4 สาขา และการเพิ่มสินค้าใหม่ต่อเนื่อง ซึ่งสรุปประเด็นสำคัญต่อไปนี้
•    ปีนี้เปิดสาขาใหม่เกินเป้า : MOSHI มีจำนวนสาขาทั้งสิ้น 116 สาขา Giant 1 สาขา The Ok 1 สาขาและ Garlic 1 สาขา ณ  3Q23  โดยใน 9M23 เปิดร้าน MOSHI ไปแล้ว 11 สาขา และร้าน Garlic 1 สาขาและคาดจะเปิดร้าน MOSHI อีก 11 สาขาและร้าน Garlic อีก 2 สาขาใน 4Q23 รวมเป็นเปิดร้าน MOSHI เพิ่ม 22 สาขาและ Garlic 3 สาขาเกินเป้าที่ตั้งไว้ที่ 20 สาขา ส่วนในปีหน้าตั้งเป้าเปิดร้าน MOSHI 20 สาขาและร้าน Garlic อีก 4 สาขาเพิ่มสินค้าใหม่อีก 10,000 SKU จากปีที่แล้ว 8,000 SKU นอกจากนั้นยังตั้งเป้าจะเปิดร้านในรูปแบบ Franchise ในช่วงกลางปีหน้าโดยจะเน้นในจุดอำเภอเล็กๆ รวมถึงศึกษาโอกาสที่จะไปเปิดสาขาในประเทศเพื่อนบ้านด้วย

•    เพิ่มสินค้าใหม่ใน 4Q23 : ใน 4Q23 MOSHI มีออกสินค้าใหม่เป็นสินค้ากลุ่ม Jewelry เพิ่มเติมจากสินค้ากลุ่ม PET ที่ออกใน 2Q23 เชื่อว่าน่าจะช่วยดึง GP Margin ขึ้นเพราะเป็นสินค้า Import เกือบทั้งหมด นอกจากนั้นยังมีสินค้า License ตัวใหม่ของ Sanrio คือ Cinnamoroll, My Melody และ Gudetama รวมถึงแคมเปญใหม่ๆ เช่นฉลองครบรอบ 7 ปี Moshi อีกทั้งการเข้าสู่ช่วงฤดูกาลเทศกาล อาทิ ลอยกระทง วันคริสต์มาสและปีใหม่ จะช่วยกระตุ้นความต้องการสินค้า เมื่อความต้องการสูงก็เชื่อว่าจะทำให้ GP Margin เพิ่มขึ้นจาก 3Q23 เพราะทำให้สัดส่วนสินค้า Import เพิ่มขึ้น ทำให้เราเชื่อมั่นว่าจะเห็นการเติบโตที่ดีทั้ง YoY และ QoQ ใน 4Q23F

•    SSSG 4Q23TD โตประมาณ 2% : จากไตรมาส 3 ที่โต 10% เนื่องจากปีที่แล้วฐานสูงเพราะเป็นปีที่เริ่มกลับมามีกิจกรรมอย่างฮาโลวีน คริสต์มาส/ปีใหม่เป็นปีแรกหลังโควิด แต่เชื่อว่าในช่วงครึ่งหลังของไตรมาส SSSG จะเร่งตัวขึ้น
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 60 บาท
เราคงประมาณการกำไรและคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมปี 2024F อยู่ที่ 60 บาท ด้วยวิธิคิดลดมูลค่าของกระแสเงินสด (Discount Cash Flow) ด้วยสมมติฐาน WACC 7.4% โดยอิงจาก risk free rate 3.2% risk premium 6.4% Beta 1  average cost of debt ที่ 4% และ Terminal growth 1%

Sansanee Srijamjuree
ID: 018176
(66) 2633 6475
sansanee@tisco.co.th