14 พ.ย. 2566 14:28:31 351
• PTG : ต่ำกว่าคาดจากค่าใช้จ่ายพนักงาน; 4Q ดูไม่ดีขึ้นมากนักกำไร 3Q23 ต่ำกว่าคาดPTG รายงานกำไร 3Q23 ที่ 19 ล้านบาท ลดลง 83% QoQ และ 89% YoY ซึ่งต่ำกว่าประมาณการและ consensus ของเราที่ 82 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงกว่าที่คาดเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้กำไรต่ำกว่าคาด เมื่อเทียบ QoQ การเติบโตของอัตรากำไรน้ำมันถูกชดเชยด้วยปริมาณที่ลดลง ขณะที่ YoY กำไรลดลงเนื่องจากอัตรากำไรน้ำมันที่ลดลง ทั้งนี้ กำไรงวด 9M23 จึงคิดเป็นเพียง 52% ของประมาณการปี 2023F ของเราได้รับผลกระทบจากปริมาณที่ลดลงและค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นมาร์จิ้นของกลุ่มที่ไม่ใช่น้ำมันที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยซึ่งไม่สามารถชดเชยการลดลงของกลุ่มน้ำมันได้ มาร์จิ้นของธุรกิจน้ำมันลดลง 4% QoQ เนื่องจากอัตรากำไรน้ำมันที่เพิ่มขึ้น (1.67 บาท/ลิตรใน 3Q23 จาก 1.59 บาท/ลิตรใน 2Q23) โดยถูกบดบังด้วยปริมาณที่ลดลง (-8% QoQ) ปริมาณที่ลดลงเป็นผลมาจากอุปสงค์ตามฤดูกาลที่ลดลงและการลดราคาขายปลีกดีเซลที่รัฐบาลริเริ่ม อันที่จริงอุปสงค์มีการหยุดชั่วคราวระหว่างการประกาศลดราคาและการดำเนินการลดราคาจริง ในกลุ่มที่ไม่ใช่น้ำมัน มาร์จิ้นเพิ่มขึ้น 8% QoQ โดยใช้ประโยชน์จากการเติบโตระดับบนสุด (+3% QoQ) ปัจจัยสำคัญเบื้องหลังการเติบโตของกลุ่มนี้ คือ ปริมาณ LPG ที่เพิ่มขึ้น กาแฟพันธุ์ไทย และ MaxMart ขยายสาขาเป็น 756 และ 334 แห่ง ตามลำดับ แต่ยังตามหลังเป้าหมายปี 2023 อย่างไรก็ตาม โดยรวมกำไรลดลงต่ำกว่าระดับกำไรขั้นต้น โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 18% YoY ซึ่งเชื่อมโยงกับการขยายตัวทั้งในกลุ่มน้ำมันและไม่ใช่น้ำมันไม่คาดว่าจะมีโมเมนตัมกำไรเพิ่มขึ้นมากใน 4Q23Fแม้ว่า PTG อาจพบกับกำไรที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ สำหรับ 4Q23F จากปริมาณที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล แต่การเติบโตที่เป็นไปได้อาจถูกจำกัดโดยแนวโน้มอัตรากำไรเชิงบวกที่น้อยลง เราถือมุมมองนี้เนื่องจากรัฐบาลได้ดำเนินการลดราคาขายปลีกปิโตรเลียมทั้งน้ำมันดีเซลและน้ำมันเบนซินหลายครั้งในช่วงไตรมาสดังกล่าว แม้ว่ามาตรการเหล่านี้อาจไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อ PTG แต่ก็อาจจำกัดการขยายมาร์จิ้นได้คงคำแนะนำ “ขาย”เราคงคำแนะนำ “ขาย” สำหรับ PTG โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 7.20 บาท มูลค่าที่เหมาะสมของเราแสดงค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่าง P/E เป้าหมายกลางปี 2024 ที่ 16.0 เท่า (7.8 บาท/หุ้น) ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยระดับภูมิภาคสำหรับผู้ค้าปลีกน้ำมัน และ DCF ที่มี WACC 10% (6.6 บาท/หุ้น) ซึ่งความเสี่ยงที่สำคัญ : เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น นโยบายที่เป็นประโยชน์มากขึ้น และการขยายตัวที่รวดเร็วขึ้น Market Insight E- mail :tiscoresearch@tisco.co.th
: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์
แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ มองดูหุ้นไทยไต่เส้น แถว 1370 +/- แบบพยาบามฝ่าด่าน 1380 จุด โดยเช้านี้ พี่ DELTA..
APO มาเหนือเฆม - สายตรงอินไซด์ - 2 เม.ย.67
Hooninside
สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้
ชื่อหรือรหัสของคุณไม่ถูกต้อง
Please, check your email format before submit.
Please, Enter you password.
Please, Enter minimum 3 character.
Please, Enter minimum 6 character.
กรุณากรอกอีเมล์ที่คุณใช้สมัครสมาชิกแล้วกดส่งเมล์