***คาด 3Q66 กำไรกลับมา +q-q, y-y***
คาดกำไร 3Q66 จะโตได้อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลงชดเชยรายได้ที่ลดลงจากค่า Ft รวมถึงกำไรจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรีที่เข้าสู่ช่วงฤดูฝน ทั้งนี้ ทางฝ่ายมีการปรับราคาพื้นฐานลงเพื่อสะท้อนความไม่แน่นอนด้านนโยบายภาครัฐ แต่ มองว่าราคาซื้อขายปัจจุบันมี upsideพอสมควร คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐาน 63.00 บาท

คาด 3Q66 +q-q, y-y : คาดกำไร 3Q66 จะโตได้อย่างมีนัยสำคัญจากหลายปัจจัย ได้แก่ 1) ต้นทุนเชื้อเพลิงลดลง ทั้งจากราคาก๊าซคาดลดลง -25% q-q เหลือ 334 บาท/mmbtu และราคาถ่านหินคาดปรับตัวลง -30% q-q จาก 312 USD/ton เหลือ 218 USD/ton ซึ่งช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลงตามค่า Ft ที่ลดลง 0.45 บาท/หน่วย จากไตรมาสก่อนที่ระดับ 1.12 บาท/หน่วย 2) การกลับมารับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าโกลว์ เฟส 5 ที่กลับมาเดินเครื่องตามปกติหลังจากมีปิดซ่อมในช่วง 2Q66 และ 3) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม ได้แก่ โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำไซยะบุรีที่เข้าสู่ช่วง High Seasonซึ่งคาดจะมีส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น 400-500 ลบ. ทำให้ โดยรวมคาดว่ากำไร 3Q66 จะปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้งอย่างมีนัยสำคัญ q-q และ y-y

นโยบายรัฐยังมีผล แต่ยังมี upside : คาด 4Q66 กำไรจะอ่อนตัวลงตาม Seasonal รวมถึงค่า Ft ที่ปรับตัวลงตามนโยบายรัฐ ทั้งนี้เนื่องจากประเด็นความไม่แน่นอนของค่า Ft ที่จะถูกควบคุมจากภาครัฐ รวมถึงปัจจุบันราคาพลังงานยังมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น ทางฝ่ายจึงมีการปรับราคาพื้นฐานลงเพื่อสะท้อนปัจจัยลบดังกล่าวจากเดิ ม 75.00 บาท เหลือ 63.00 บาท อย่างไรก็ตามเมื่อเทียบกับราคาซื้อขายปัจจุบันมองว่าราคาปรับตัวลงไปมากและยังมี upside พอสมควรทางฝ่ายมองว่าเป็นโอกาสสะสมหุ้นสำหรับลงทุนระยะยาว เนื่องจากยังมีกำลังการผลิตในมือสำหรับเติบโตระยะยาวและทางฝ่ายยังคงแนะนำ “ซื้อ”

อดิสรณ์ มุ่งพาลชล, นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ #497 ณัฐนนท์ มนต์ขลัง, ผู้ช่วยนักวิเคราะห์