GPSC (Buy, TP*65): เรามอง Positive ต่อแนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q23F ของ GPSC ที่ราว 1,654 ลบ. +400% y-y, +435% q-q ดีกว่าที่เคยประเมิน เพราะ มีเงินคืนส่วนต่างค่าก๊าซฯย้อนหลังเข้ามา โดยการโต y-y เพราะ GPM การขายไฟลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) ฟื้นตัวจากต้นทุนพลังงานที่ลดลง ส่วนการฟื้น q-q ได้ทั้ง i) GPM ขายไฟ IU ที่ฟื้นจากต้นทุนพลังงานลดลง, ไม่มีปิดซ่อมโรง GE5 และมีเงินคืนฯ และ ii) ส่วนแบ่งกำไรฯโรงไซยะบุรีเป็น high season เราคาด 4Q23F กำไรปกติฟื้น y-y จากไม่มีปิดซ่อมนอกแผน, ลูกค้าไม่มีปิดซ่อมใหญ่ และต้นทุนพลังงานลดลง หนุนกำไรขายไฟ IU ทั้งนี้เราคงคำแนะนำ Buy ที่ TP24F = 65.0 บาท/หุ้น แต่ให้รอผลการประชุมพิจารณาค่า ft เดือน ม.ค.-เม.ย. 24 (ช่วง พ.ย. 23) ก่อนหากภาครัฐคงค่าไฟโดยไม่ให้ PTT แบกรับส่วนต่างค่าก๊าซฯเพิ่ม อาจมีแรงกดดันต่อกลุ่มผู้ขายไฟ IU ได้ เรายังคงมุมมองระยะยาว GPSC ได้ประโยชน์เด่น จากช่วงการคืนภาระคงค้าง EGAT (AF) ที่จะส่งให้ margin ขายไฟ IU อยู่ในขาฟื้นตัว