อิออน ธนสินทรัพย์ ( ไทยแลนด์ ) – AEONTS
2H63 ทุกอย่างจะดีขึ้น แต่การเติบโตจะเป็นปีหน้า

Key Point
2H66 สินเชื่ออาจจะยังทรงตัวอยู่ในระดับเดียวกับ 1H66 แต่การตั้งสำรองจะลดลง ซึ่งคาดว่าจะทำให้กำไร 2H66 ดีกว่า 1H66 และการเติบโตอย่างจริงจังจะได้เห็นในปีหน้า ทางฝ่ายยังคงประมาณการกำไรปี 66 ของ AEONTS ไว้เหมือนเดิม แต่ปรับประมาณการเงินปันผลทั้งปีขึ้นเป็นเท่ากับปีก่อน หลังจาก AEONTS ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลเท่ากับปีก่อน คงราคาพื้นฐาน 164.50 บาท แนะนำ “ทยอยซื้อ”

คาด 2H66 สินเชื่อจะฟื้นตัวขึ้น
ใน 1H66 AEONTS มีสินเชื่อเติบโตจากสิ้นปี 65 เพียง 0.3% ซึ่งผิดจากเป้าที่ทาง AEONTS คาดไว้ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการล่าช้าของการจัดตั้งรัฐบาล ทำให้ความต้องการสินเชื่อไม่มากอย่างที่คาดไว้ อีกส่วนหนึ่งเป็นเพราะการเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อของทาง AEONTS เอง และในช่วงที่เหลือของปีการปล่อยสินเชื่อน่าจะยังทรง ๆ อยู่ในระดับเดียวกับ 1H66 และการเติบโตจริง ๆ จะไปเริ่มต้นในปีหน้า จากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว และมาตรการกระตุ้นต่าง ๆ ของรัฐบาลที่จะทยอยออกมา นอกจากนี้ยังจะมีผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ มาช่วยเสริม อย่างสินเชื่อเช่าซื้อรถมอเตอร์ไซค์ไฟฟ้า และสินเชื่อจำนำทะเบียน

คุณภาพสินทรัพย์ใน 2H66 จะดีขึ้น
ใน 2Q66 AEONTS มี NPL เพิ่มสูงขึ้นเป็น 6.18% จาก 5.91% ในไตรมาสก่อน ส่วนหนึ่งเป็นเพราะ AEONTS ได้มีการปรับโครงสร้างหนี้ให้กับลูกค้า และได้จัดชั้นลูกค้าที่เข้าปรับโครงสร้างหนี้เป็น NPL อย่างไรก็ตามเมื่อรวมกับการที่ AEONTS ได้มีการขาย NPL ออกไป รวมไปถึงการปรับมุมมองทางด้านเศรษฐกิจที่คาดว่าจะดีขึ้น รวมไปถึงการปรับโครงสร้างหนี้ดังกล่าวทำให้ credit cost ตามโมเดลคำนวณการตั้งสำรองนั้นลดต่ำลง และทำให้ AEONTS มีการตั้งสำรองลดลงในไตรมาสนี้ และทาง AEONTS คาดว่าการตั้งสำรองใน 2H66 จะลดต่ำลงเมื่อเทียบกับ 1H66

ยังคงประมาณการกาไรแม้กำไร 1H66 จะคิดเป็นเพียง 46% ของประมาณการทั้งปี
ทางฝ่ายยังคงประมาณการกำไรปี 66 ของ AEONTS ไว้เหมือนเดิมที่ 3.2 พันลบ. ลดลง 17.1% จากการตั้งสำรอง และต้นทุนดอกเบี้ยที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น ซึ่งกำไร 1H66 นั้นคิดเป็นเพียง 46% ของประมาณการทั้งปี โดยมองว่าการตั้งสำรองที่คาดว่าจะลดลงจะทำให้กำไร 2H66 นั้นดีกว่า 1H66 ได้ และยังคงราคาพื้นฐานไว้ที่ 162.50 บาท

ยังน่าจะยืนปันผลระดับเดิมกับปีก่อนได้
ถึงแม้ว่ากำไร 1H66 ของ AEONTS จะน้อยกว่า 1H65 ถึง 27.7% y-y แต่ AEONTS ก็ได้มีการประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลเป็นจำนวนเท่ากับปีก่อนที่ 2.55 บาท/หุ้น ซึ่งคิดเป็น Div. yield 1.7% โดยจะมีการขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 19 ต.ค. 66 และจ่ายในวันที่ 2 พ.ย. 66 และ AEONTS น่าจะยังคงการจ่ายปันผลทั้งปีให้เท่ากับปีก่อนได้ ถึงแม้ว่ากำไรปี 66 จะลดลงก็ตาม ทำให้ทางฝ่ายปรับประมาณการเงินปันผลทั้งปีของ AEONTS ขึ้นเป็น 5.50 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. yield 3.7% จากเดิมที่คาดไว้ที่ 4.60 บาท/หุ้น

อดิสรณ์ มุ่งพาลชลนักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ # 18577โทร: 66 2 635 1700 # 4971,011