News Feed

(มีต่อ) HotNews: 7 เทพหุ้น ถอดรหัส DTAC

31 ม.ค. 2561 16:47:50 1,205

(มีต่อ) HotNews: 7 เทพหุ้น

ถอดรหัส DTAC

สำนักข่าวหุ้นอินไซด์( 31 มกราคม 2561)-------- 7 เทพหุ้น ถอดรหัส DTAC หลังประกาศงบปี60 ด้วยผลกำไรสุทธิ 2.11 พันลบ. โต 1.4% จากปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 2.08 พันลบ. พร้อมแจกปันผลในอัตราหุ้นละ 0.24 บาท ขึ้น XD 15 ก.พ. 61 ขณะที่แผนปี61 DTAC คาดรายได้จากการให้บริการไม่รวมค่าเชื่อมต่อโครงข่ายอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปีก่อน คาดEBITDA (ไม่รวมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเป็นคู่ค้ากับทีโอที) ใกล้เคียงกับปีก่อน ปี61 วางเงินลงทุน 15,000 - 18,000 ลบ.

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส ระบุในบทวิเคราะห์หลักทรัพย์ ว่าDTAC ประกาศกำไรปกติ 4Q17 ออกมาดีกว่าคาดที่ 565 ลบ. +19.9% Q-Q, +234.5% Y-Y แต่เป็นเพราะรายการผลประโยชน์ทางภาษีราว 250 ลบ. ขณะที่ในแง่การดำเนินงานเรามองว่ายังไม่ได้แข็งแกร่งนัก รายได้จากการให้บริการไม่รวม IC แม้จะพลิกมาเติบโต 1.7% Q-Q และ 1.3% Y-Y แต่เรายังคงกังวลกับ Net Add ที่ยังติดลบถึง 4.5 แสนราย ขณะที่ต้นทุนโครงข่ายยังคงปรับตัวขึ้นตามการลงทุน ส่งผลให้ปี 2017 มีกำไรปกติ 1,987 ลบ. หดตัวติดต่อกันเป็นปีที่ 4 อีก 21.8% Y-Y

เรามีมุมมองค่อนไปในเชิงลบเล็กน้อยกับ Guidance ปี 2018 ที่คาดว่ารายได้จากการให้บริการไม่รวม IC จะทำได้เพียงทรงตัว Y-Y แม้ว่าจะเห็นพัฒนาการใน 4Q17 ซึ่งเราคาดว่าน่าจะเป็นผลจาก Net Add ที่ยังมีแนวโน้มติดลบต่อเนื่องรวมถึงความเสี่ยงจากการเสียลูกค้าบางส่วนหลังหมดสัมปทาน ขณะที่ฝั่ง EBITDA ที่ไม่รวมต้นทุนคลื่น 2300 MHz ผู้บริหารคาดว่าจะทรงตัว Y-Y ซึ่งหมายความว่าในความเป็นจริง EBITDA มีโอกาสหดตัวอย่างมีนัยยะหากเริ่มใช้งานคลื่น 2300 MHz ซึ่งทำให้เรายังคงมีมุมมองเชิงลบต่อประมาณการกำไรปกติ 2018 โดยปัจจุบันเรายังคงไว้ที่ 1,422 ลบ. -28.4% Y-Y ซึ่งหดตัวติดต่อกันเป็นปีที่ 5

ปรับคำแนะนำเป็น "ขายทำกำไร" ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมากว่า 13% หลังจากที่เราปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อเก็งกำไร" ตั้งแต่ช่วงปลายปีก่อนและทำให้ปัจจุบันเต็มมูลค่าเมื่อเทียบกับราคาเหมาะสมที่ 50 บาท (DCF WACC 8.7% Terminal Growth 1.5%) ขณะที่ความเสี่ยงยังคงมีทั้งเรื่องเงื่อนเวลาในการได้รับอนุญาตใช้งานคลื่น 2300 MHz รวมถึงการประมูลคลื่น 1800 MHz และ 900 MHz ที่ยังไม่ได้ข้อสรุป เราจึงปรับคำแนะนำเป็น "ขายทำกำไร"

ความเสี่ยง การไมได้คลื่นความถี่ใหม่ภายหลังหมดสัมปทานปี 2018 จำนวนลูกค้าที่ยังลดลงต่อเนื่องซึ่งทำให้การเติบโตของรายได้ไม่ยั่งยืน

บริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์หลักทรัพย์ กำไรสุทธิ 4Q60 เป็น 542 ล้านบาท (+1707% y-o-y, -10% q-o-q) ออกมาดีกว่าที่เราและตลาดคาดก่อนหน้าที่เป็นกำไร 207 และ 389 ล้านบาท ตามลำดับ แม้รายได้สอดคล้องกับที่เราคาดคือ 16.2 พันล้านบาท แต่รายการที่หนุนนำคือ ค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้ทางการต่ำกว่าคาดเป็น 10.8% เทียบกับรายได้บริการ (ไม่นับรายได้ IC) จากที่คาด 11.7%

ประกาศจ่ายปันผลปี 60 ที่ 0.24 บาท คิดเป็น 27% จากกำไรต่อหุ้นในงบรวม แต่เป็น 50% จากกำไรต่อหุ้นในงบเดี่ยว และคิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 0.5%

บริษัทคาดว่ารายได้และEBITDA ปี 61 อยู่ในเกณฑ์ทรงตัว เราคาดว่าปี 61 เป็นปีที่ท้าทายของบริษัท เพราะจะหมดอายุสัมปทาน 15 ก.ย.61 นี้ ยังคงขาดทุนจากลูกค้า prepaid และมีความจำเป็นต้องย้ายลูกค้าที่เหลืออีก 518K ไปสู่โครงข่ายที่ได้รับอนุญาตก่อนสัมปทานหมดอายุ ขณะที่คู่แข่งคือ TRUE ก็มาช่วงชิงลูกค้าไป สำหรับปลายปี 60 มียอดผู้ใช้บริการสุทธิเป็น -1.83 ล้านราย ยังผลให้ยอดสะสมปลายปี 60 เป็น 22.65 ล้านราย เทียบกับปลายปี 59 ที่ 24.5 ล้านราย บริษัทจะมีกำไรที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจากเดิมที่เป็นขาดทุน 2.5 พันล้านบาท เนื่องจากเสียค่าเช่าให้ TOT ระยะเวลาสั้นลงเป็น 9 เดือน และมีการเครดิตภาษีจากรัฐได้ 200 ล้านบาท

ปรับลดคำแนะนำเป็น Fully Valued จากเดิม ถือ ประเมินราคาพื้นฐานใหม่เป็น 44.30 บาท ด้วยวิธี DCF ถือว่าสูงกว่าเดิมที่ 41.00 บาท สืบเนื่องจากคาดการณ์กำไรที่สูงขึ้น และเงินลงทุน (Capex) ปี 61 ที่ต่ำลง

สำนักวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ ออกบทวิเคราะห์เปิดเผยว่า DTAC รายงานผลประกอบการ 4Q17 ที่ 542 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 40 ล้านบาทในช่วง 4Q16 และลดลง 9.7% QoQ โดยผลประกอบการดีกว่าที่เราและตลาดคาดที่ 225 ล้านบาท และ 389 ล้านบาท โดยผลประกอบการทั้งปีอยู่ที่ 2.12 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.4% และบริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.24 บาท/หุ้น เทียบเท่ากำไรในช่วง 4Q17

ประเด็นสำคัญ :

- ผลประกอบการดีกว่าคาดจากการเครดิตภาษี : ถึงแม้ว่ารายได้จากการบริการของ DTAC จะเพิ่มขึ้น 1.3% YoY ประกอบกับเงินอุดหนุนค่าเครื่องและส่วนแบ่งรายได้ที่ลดลง แต่ผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นมาจากการเครดิตภาษี 180 ล้านบาท จากนโยบายด้านการลงทุนของภาครัฐ

- มองปี 2018 ในเชิงรับ : แม้ว่าผลประกบอการจะดีกว่าคาด แต่เรามองว่ารายได้ และ EBITDA ของ DTAC จะทรงตัวในปี 2018 และแผนในการลงทุนที่ลดลงเป็น 1.5 - 1.8 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่าในปี 2017 โดย DTAC มีแผนที่จะเร่งการเปิดตัวคลื่น 2300MHz แต่ยังติดข้อจำกัดในบางประการ

- มีมุมมองในเชิงบวกต่อ DTAC และการเพิ่มขึ้นของรายได้ต้องใช้เวลา : เราคาดว่า DTAC จะจัดการคลื่น 2300MHz ได้เรียบร้อยในเร็วๆ นี้ แต่อย่างไรก็ตาม การที่ DTAC จะชิงส่วนแบ่งการตลาดกลับมาได้ขึ้นอยู่กับความสามารถในการใช้งานคลื่นที่ดีกว่า ADVANC และ TRUE เราแนะนำให้ "ซื้อ" โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 62 บาท (DCF)

ยังมีต่อ..........

https://www.hooninside.com/cache/author/1548402004_200x200_4.jpeg