HotNews : PTT จ่าย 4.65 พันลบ. ค่าพิพาทท่อส่งก๊าซฯ ไม่ระคายผิวซักกะนิด...

 

 

สำนักข่าวหุ้นอินไซด์( 19 ธันวาคม 2562) 6 เทพหุ้น ชี้ PTT จ่ายเงินตามคำพิพากษาของศาลแพ่ง ราว 4,654 ลบ. หลังศาลฎีกาพิพากษาไม่รับวินิจฉัยอุทธรณ์ กรณีข้อพิพาทตามสัญญาโครงการท่อส่งก๊าซธรรมชาติไทรน้อย-โรงไฟฟ้าพระนคร ไม่ระคายผิว PTT ซักกะนิด...

 

 

นายชาญศิลป์ ตรีนุชกร ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและกรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) PTT เปิดเผยว่า ตามที่ เมื่อปี 2557 คณะอนุญาโตตุลาการได้มีคำชี้ขาดให้ บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน)("ปตท.") จ่ายค่าเสียหายจากการเปลี่ยนงาน เพิ่มงาน และอื่นๆ แก่บริษัท นาแคป เอเชีย แปซิฟิก (ไทยแลนด์)จำกัด ("นาแคป") ในข้อพิพาทตามสัญญาโครงการท่อส่งก๊าซธรรมชาติไทรน้อย -โรงไฟฟ้าพระนครเหนือ/ใต้ จำนวนประมาณ 1,144ล้านบาท และ 74ล้านเหรียญสหรัฐฯ พร้อมดอกเบี้ยในอัตราร้อยละ 7.5 ต่อปี นับแต่วันที่ใบแจ้งหนี้แต่ละฉบับถึงกำหนดชำระจนกว่าจะชำระเสร็จ

 

 

ซึ่ง ปตท. ได้ยื่นคำร้องขอให้เพิกถอนคำชี้ขาดของคณะอนุญาโตตุลาการและนาแคปได้ยื่นคำร้องขอให้บังคับตามคำชี้ขาดต่อศาลแพ่งและเมื่อปี 2560 ศาลแพ่งมีคำพิพากษาให้บังคับตามคำชี้ขาดของคณะอนุญาโตตุลาการให้ ปตท. จ่ายเงินแก่นาแคป โดยลดจำนวนเงินลงบางส่วน คงเหลือเงินที่ให้ปตท. จ่ายเป็นจำนวนประมาณ 1,144 ล้านบาท และ 48 ล้านเหรียญสหรัฐฯ พร้อมดอกเบี้ยในอัตราร้อยละ 7.5 ต่อปี นับแต่วันที่ใบแจ้งหนี้แต่ละฉบับถึงกำหนดชำระจนกว่าจะช าระเสร็จ ต่อมา ปตท. จึงได้ใช้สิทธิยื่นอุทธรณ์คำพิพากษาของศาลแพ่งต่อศาลฎีกา

 

เมื่อวันที่18 ธันวาคม 2562 ศาลฎีกามีคำพิพากษาว่าไม่รับวินิจฉัยอุทธรณ์ของ ปตท. ดังนั้นปตท. จึงต้องจ่ายเงินตามคำพิพากษาของศาลแพ่งดังกล่าวข้างต้น คิดเป็นเงินรวมทั้งสิ้นประมาณ 4,654ล้านบาท และคดีถึงที่สุด ซึ่ง ปตท. จักได้ปฏิบัติตามคำพิพากษาของศาลฎีกาต่อไป

 

อย่างไรก็ดี นาแคปได้ถูกศาลล้มละลายกลางพิพากษาให้ล้มละลาย ซึ่ง ปตท. ในฐานะเจ้าหนี้รายหนึ่งได้ยื่นคำขอรับชำระหนี้ไว้แล้วตามกฎหมายสำหรับโครงการดังกล่าวจำนวนประมาณ 905 ล้านบาทปัจจุบันคดีล้มละลายดังกล่าวยังอยู่ระหว่างการพิจารณา 

--------------------

ทั้งนี้ สำนักวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ระบุว่า PTT ได้รายงานต่อตลาดว่า ศาลได้มีการสั่งให้ PTT ต้องชดเชยกรณีสัญญาก่อสร้างท่อก๊าซที่ไทรน้อยเหนือและใต้ของโรงไฟฟ้ากรุงเทพ ร่วมกับ Nacap Asia Pacific (Thailand) Co., Ltd. โดย PTT ต้องชำระเงิน 4.65 พันล้านบาท ภายใน 30 วัน

 

อดีตของกรณีนี้ ในปี 2005 PTT ได้มีการว่าจ้าง Nacap ในการก่อสร้างเชื่อมท่อก๊าซของไทรน้อยเหนือ - ใต้ แต่เนื่องจากความล่าช้า ทำให้ PTT มีการงดชำระเงิน 1.76 พันล้านบาท และ 161 ล้านดอลลาร์ เพื่อชดเชยความเสียหายที่เกิดขึ้น ทำให้ในเดือน พ.ค. 2010 ทาง Nacap ได้มีการฟ้องร้องต่อ PTTว่าละเมิดสัญญา และทางศาลแพ่งได้ตัดสินให้ PTT ต้องชดเชยค่าเสียหายจำนวน 1.14 พันล้านบาท และ 48 ล้านดอลลาร์ พร้อมดอกเบี้ย 7.5% ต่อปี ต่อมาในวันที่ 18 ธ.ค. ศาลอุทธรณ์ได้ตัดสินไม่รับคำร้องของ PTT ทำให้สิ้นสุดคดี และปัจจุบัน Nacap มีสถานะที่ล้มละลาย

 

ผลประกอบการ 4Q19F จะกระทบ
แม้ว่าผลกระทบต่อปี 2019F จะไม่มากนัก แต่ผลประกอบการ 4Q19F จะลดลงจากรายการพิเศษ และการดำเนินงานที่อ่อนแอ ทำให้ผลประกอบการ 4Q19F ลดลง 12% และด้วยการล้มละลายของ Nacap ทำให้ PTT ที่เป็นเจ้าหนี้ของ Nacap อยู่ 905 ล้านบาท จะมีการฟ้องเอาเงินคืน โดยหากคดีสิ้นสุด PTT จะมีกำไรพิเศษมาชดเชย 905 ล้านบาท แนะนำให้ "ถือ" โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 43 บาท (SOTP) โดยมีความเสี่ยงคือ การปิดโรงกลั่น และปัญหาด้านสิ่งแวดล้อม

 --------------------

บริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์ว่า ศาลตัดสินให้ PTT จ่ายชดใช้ในคดีพิพาท 4.65 พันล้านบาท คิดเป็น 0.16 บาท/หุ้น PTT เมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 62 ศาลฎีกามีคำพิพากษาว่าไม่รับวินิจฉัยอุทธรณ์ของ ปตท.เรื่องการจ่ายค่าเสียหายจากการปลี่ยนงาน เพิ่มงาน และอื่นๆ แก่บริษัท นาแคป เอเชีย แปซิฟิก (ไทยแลนด์) จำกัด (นาแคป) ในข้อพิพาทตามสัญญาโครงการท่อส่งก๊าซธรรมชาติไทรน้อย -โรงไฟฟ้าพระนคร เหนือ/ใต้ ดังนั้น ปตท.จึงต้องจ่ายเงินตามคำพิพากษาของศาลแพ่งดังกล่าวข้างต้น คิดเป็นเงินรวมทั้งสิ้นประมาณ 4,654 ล้านบาท คิดเป็น 0.16 บาท/หุ้น คาดว่าจะบันทึกเป็นรายการค่าใช้จ่ายพิเศษใน 4Q62F เนื่องจากบริษัทต้องจ่ายภายใน 30 วันหลังจากศาลมีคำสั่ง คือ 18 ธ.ค.62

 

แนวโน้มกำไร 4Q62F : ธุรกิจโรงแยกก๊าซอ่อนแอลงแต่ธุรกิจขายก๊าซและน้ำมันดีขึ้น ทั้งนี้ธุรกิจโรงแยกก๊าซมีต้นทุนทรงตัว QoQ ขณะที่ราคา HDPE และ PP ลดลง -16%QTD แต่ส่วนที่ดีขึ้น คือ ผลขาดทุนจาก NGV น้อยลงหลังได้ปรับขึ้นราคา 1 บาท/กก.ในเดือนก.ย.62 เป็น 11.62 บาท/กก. และความต้องการซื้อน้ำมันเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล รวมถึงคาดว่าธุรกิจโรงกลั่นที่เป็นบริษัทในเครือจะมีกำไรจากสต๊อกราว 3 พันล้านบาท แม้ค่าการกลั่นจะอ่อนลง QoQ (ค่าการกลั่นน้ำมัน JET/GO/ULG ลดลง -18%/-14%/-22%QTD)

 

คงคำแนะนำซื้อ PTT ให้ราคาพื้นฐาน 52 บาท ทั้งนี้แม้ว่าการต้องจ่ายค่าชดใช้คดีพิพาทข้างต้นจะเป็นลบกับหุ้นในระยะสั้นแต่ก็กระทบจำกัด ขณะที่ธุรกิจมั่นคงและกระจายความเสี่ยงดี การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯของ PTTOR ช่วย Unlock value เงินลงทุนบริษัท และจ่ายปันผลดี คาด Yield ปี 63F เท่ากับ 3.6%

 --------------------

บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์หลักทรัพย์ว่า คงคำแนะนำ "ถือ" และปรับลดราคาเป้าหมายมาที่ 47.75 บาท (เดิมที่ 48.00 บาท) อิง SOTP เราได้ร่วมฟัง Conference call ประเด็นสำคัญเรื่องข้อพิพาทกับบริษัท Nacap ผู้บริหาร PTT ชี้แจงมีดังนี้

 

1) ปี 2014 PTT มีข้อพิพาทกับ บริษัท Nacap ในโครงการท่อส่งก๊าซธรรมชาติไทรน้อย-โรงไฟฟ้าพระนครเหนือ/ใต้

 

2) ปี 2017 ศาลแพ่งมีคำพิพากษาให้ PTT จ่ายเงินจำนวน 1,144 ล้านบาท และ 48 ล้านเหรียญฯ พร้อมดอกเบี้ย 7.5% ต่อปี ให้กับ Nacap ดังนั้น PTT จึงได้ใช้สิทธิยื่นอุทธรณ์ต่อศาลฎีกา

 

3) 18 ธ.ค. 2019 ศาลฎีกามีคำพิพากษาไม่รับวินิจฉัยอุทรณ์ของ PTT ทำให้ PTT ต้องชำระเงินรวมดอกเบี้ยทั้งสิ้น 4,654 ล้านบาท ซึ่ง PTT จะบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายใน 4Q19E เรามีมุมมองเป็นลบต่อคำพิพากษาดังกล่าว โดยยอดเงิน PTT ต้องชำระนั้นคิดเป็นประมาณ 4% ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2019E ลงเหลือ 97,699 ล้านบาท สะท้อนผลของคำพิพากษาดังกล่าว

 

ราคาหุ้นปรับลง -5% ใน 12 เดือนที่ผ่าน แต่เริ่มทรงตัวในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ได้สะท้อนผลประกอบการที่ต่ำไปแล้ว อย่างไรก็ตาม 4Q19E คาดกำไรจะอยู่ราว 20,000 ล้านบาท Flat QoQ จากผลกระทบค่าใช้จ่ายตามคำพิพากษา

 

ศาลฎีกาไม่รับอุทรณ์ PTT ต้องจ่ายเงินรวม 4,654 ล้านบาทให้ Nacap ประเด็นสำคัญเรื่องข้อพิพาทกับบริษัท Nacap ผู้บริหาร PTT ชี้แจงมีดังนี้

 

1) ปี 2014 PTT มีข้อพิพาทจากการเปลี่ยนงาน เพิ่มงาน และอื่นๆ กับ บริษัท Nacap ในโครงการท่อส่งก๊าซธรรมชาติไทรน้อย-โรงไฟฟ้าพระนครเหนือ/ใต้

 

2) ปี 2017 ศาลแพ่งมีคำพิพากษาให้ PTT จ่ายเงินจำนวน 1,144 ล้านบาท และ 48 ล้านเหรียญฯ พร้อมดอกเบี้ย 7.5% ต่อปี ให้กับ Nacap ดังนั้น PTT จึงได้ใช้สิทธิยื่นอุทธรณ์ต่อศาลฎีกา

 

3) 18 ธ.ค. 2019 ศาลฎีกามีคำพิพากษาไม่รับวินิจฉัยอุทรณ์ของ PTT ทำให้ PTT ต้องชำระเงินรวมดอกเบี้ยทั้งสิ้น 4,654 ล้านบาท 

 

4) PTT จะบันทึกเป็นรายการดังกล่าวค่าใช้จ่ายใน 4Q19E

 

ปรับประมาณกำไรปี 2019E ลง 4% เราปรับประมาณการกำไรปี 2019E ลง -4% เหลือ 97,699 ล้านบาท สะท้อนผลของคำพิพากษาดังกล่าว ซึ่งบริษัทจะบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายใน 4Q19E แต่ยังคงประมาณการกำไรปี 2020E ที่ 105,579 ล้านบาท

 

ปรับลดราคาเป้าหมายมาที่ 47.75 บาท (เดิมที่ 48.00 บาท) อิง SOTP ความเสี่ยงจากผลกำไรในธุรกิจปิโตรเคมีที่ยังไม่ฟื้นตัว โดยส่วนต่างราคายังอยู่ระดับต่ำ

 

 --------------------

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) ออกบทวิเคราะห์ เปิดเผยว่า PTT แจ้งว่า บริษัทจะต้องจ่ายเงินตามคำพิพากษาของศาลแพ่งในกรณีที่ บจ. นาแคป เอเชีย แปซิฟิก (ไทยแลนด์) ("นาแคป") ฟ้องเรียกค่าเสียหายจากการเปลี่ยนงาน เพิ่มงาน และอื่นๆ ของโครงการท่อส่งก๊าซธรรมชาติไทรน้อย-โรงไฟฟ้าพระนครเหนือ/ใต้ ราว 4,654 ลบ. (ศาลแพ่งมีคำพิพากษาให้จ่าย 1,144 ลบ. และ 48 ล้านเหรียญสหรัฐฯ พร้อมดอกเบี้ย 7.5% ต่อปี) หลังจากคดีนี้ถึงที่สุดเนื่องจากศาลฎีกามีคำพิพากษาไม่รับวินิจฉัยอุทธรณ์ของ PTT

 

นอกจากนี้ นาแคปได้ถูกศาลล้มละลายกลางพิพากษาให้ล้มละลาย ซึ่ง PTT ในฐานะเจ้าหนี้รายหนึ่งได้ยื่นคำขอรับชำระหนี้ไว้แล้วตามกฎหมายจำนวนประมาณ 905 ลบ. ปัจจุบันคดีล้มละลายดังกล่าวยังอยู่ระหว่างพิจารณา (SET)

 

ประเด็นดังกล่าวถือเป็นข่าวร้ายแต่ไม่รุนแรง เนื่องจากในอดีตบริษัทไม่มีการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายสำหรับกรณีนี้ และจะต้องจ่ายเงินราว 4,654 ลบ. ภายใน 30 วันนับจากวันที่มีคำพิพากษาของศาล ซึ่งคาดว่าจะบันทึกในผลประกอบการ 4Q62 จำนวน 3,000 ลบ. (ก่อนภาษี) ส่วนที่เหลือ 1,654 ลบ. จะทยอยตัดจำหน่าย

 

PTT เป็นเจ้าหนี้นาแคปราว 905 ลบ. แต่ยังไม่แน่นอนว่าจะได้รับชำระหนี้เป็นจำนวนเท่าใดเพราะนาแคปอยู่ระหว่างถูกศาลล้มละลายกลางพิพากษาให้ล้มละลาย ประเมินผลกระทบค่อนข้างจำกัดต่อ PTT เนื่องจากค่าเสียหายจำนวน 4,654 ลบ. คิดเป็นเพียง 0.16 บ./หุ้น และอิง P/BV 1.54x จะทำให้ราคาเป้าหมายใหม่ลดลง 0.25 บ. เป็น 53.75 บ. (จากเดิม 54 บ.) ดังนั้น หากราคาหุ้นปรับลดลงจากข่าวนี้ ถือเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าลงทุน

  --------------------

 

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า ระบุว่าจุดเริ่มต้นของข้อพิพาทดังกล่าวมาจากการที่ PTT ว่าจ้างบริษัท นาแคป เอเชีย แปซิฟิก (ไทยแลนด์) ก่อสร้างโครงการท่อส่งก๊าซไทยน้อย-โรงไฟฟ้าพระนคร ตั้งแต่ปี 2548 แต่โครงการเกิดความล่าช้า และความเสียหายขึ้น PTT จึงได้ชะลอการชำระค่างานดังกล่าว ส่งผลให้เป็นที่มาของข้อพิพาท และการฟ้องร้องกันตั้งแต่ปี 2553

 

 

จนกระทั่งปี 2560 ศาลแพ่งชั้นต้นได้มีคำสั่งให้ PTT จ่ายเงินชดใช้บริษัท นาแคป เอเชีย แปซิฟิก (ไทยแลนด์) แต่ PTT ยื่นอุทธรณ์ต่อศาลฎีกา จนล่าสุดวันที่ 18 ธ.ค.ที่ผ่านมา ศาลฎีกาได้พิจารณาไม่รับอุทธรณ์ของ PTT และถือว่าคดีเป็นอันสิ้นสุด ดังนั้น PTT ต้องชำระเงินตามคำพิพากษาของศาลแพ่งจำนวน 4,654 ล้านบาท ภายใน 30 วัน วัน (งบการเงิน 3Q62 มีเงินสดในมือ 2.6 แสนล้านบาท)

 

 

PTT ให้ข้อมูลว่าจะบันทึกรายการค่าชดใช้ดังกล่าวในงบ 4Q62 โดยที่ผ่านมา PTT ไม่ได้มีการตั้งสำรองในประเด็นนี้ เนื่องจากมองว่าบริษัทไม่มีความผิด ดังนั้น งบกำไร/ขาดทุน 4Q62 จะถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายดังกล่าวราว 3,000 พันล้านบาท ส่วนที่เหลือจะถูก Capitalized

 

อย่างไรก็ตาม รายการดังกล่าวอาจมองเป็นค่างานที่ PTT ต้องชำระให้แก่บริษัท นาแคป เอเชีย แปซิฟิก (ไทยแลนด์) อยู่แล้ว แต่ PTT มีการชะลอการชำระไว้ อีกทั้ง รายการดังกล่าวเป็นรายการพิเศษเกิดขึ้นครั้งเดียว และคิดเป็นผลกระทบต่อหุ้นเพียง 0.16 บาท ดังนั้น เราจึงมองประเด็นดังกล่าวไม่น่ามีนัยสำคัญต่อราคาหุ้น PTT คงคำแนะนำ TRADING ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2563 ที่ 45.00 บาท

--------------------

บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด ออกบทวิเคราะห์ เปิดเผยว่า PTT ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) เมื่อวันที่ 18 ธ.ค. 2562 รายงานว่าศาลฎีกาไม่รับวินิจฉัยอุทธรณ์ของ PTT ในกรณีข้อพิพาทกับบริษัท นาแคป เอเชีย แปซิฟิก (ไทยแลนด์) จำกัด (NACAP) ดังนั้น PTT

 

 

จึงต้องจ่ายเงินตามคำพิพากษาของศาลแพ่งคิดเป็นเงินรวมทั้งสิ้น 4,654 ลบ. และคดีถึงที่สุด เรามีมุมมองเป็นกลางต่อข่าวดังกล่าวเพราะจะส่งผลกระทบไม่มากนักเมื่อเทียบกับขนาดกำไรของ PTT โดยผลกระทบสุทธิที่จะมีต่อกำไรต่อหุ้น (EPS) นั้นอยู่ที่เพียง 0.13 บาท/หุ้น หรือ 0.4% ต่อประมาณการกำไรปี FY2562 ของเรา

 

 

นอกจากนี้ ผลกระทบดังกล่าวอาจได้รับการชดเชยกรณีที่ NACAP ได้ถูกศาลล้มละลายกลางพิพากษาให้ล้มลาย ซึ่ง PTT ในฐานะเจ้าหนี้รายหนึ่งได้ยื่นคำขอรับชำระหนี้ไว้แล้วสำหรับโครงการดังกล่าวเป็นเงินจำนวน 905 ลบ. อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าข่าวดังกล่าวจะสร้างบรรยากาศเชิงลบต่อการซื้อขายหุ้น PTT ในระยะสั้น เพราะค่าใช้จ่ายดังกล่าวจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกำไรไตรมาส 4/2562 คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2563 ที่ 49.50 บาท

 

 

PTT