สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(4 พฤศจิกายน 2569)--------------ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า ในไตรมาส 3/69 TU มีกำไรสุทธิสูงกว่าที่ฝ่ายวิเคราะห์ฯ คาดไว้เล็กน้อยที่ 1.35 พันล้านบาท (+3% yoy, +6% qoq) เนื่องจากมีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงขึ้น ต้นทุนทางการเงินลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น โดยรายได้เติบโต 3% yoy แม้ว่าปริมาณขายจะลดลง ซึ่งสะท้อนถึงการบริหารราคาขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น รวมทั้งการมุ่งเน้นสินค้ามูลค่าเพิ่มที่มีอัตรากำไรสูง (premiumisation) ในกลุ่มอาหารทะเลแปรรูป (ambient), อาหารสัตว์เลี้ยง (PetCare) และผลิตภัณฑ์เพิ่มมูลค่า (value-added) ส่วน GPM เพิ่มขึ้นเป็น 20.4% ในไตรมาส 3/69 (เทียบจาก 18.9% ในไตรมาส 3/68) โดยธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงและธุรกิจผลิตภัณฑ์เพิ่มมูลค่ายังคงเป็นธุรกิจหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโต

ทั้งนี้ ผู้บริหาร TU ยังคงเป้าหมายในปี 69 ได้แก่ อัตราการเติบโตของยอดขายที่ 4-6%, GPM ที่ 19.5-20.5% และอัตราส่วน SG&A/รายได้ที่ 14.0-14.5% แต่ปรับลดแผนใช้งบลงทุนเหลือ 4.0-4.5 พันล้านบาท ขณะที่ฝ่ายวิเคราะห์ฯ คาดว่ารายได้ของ TU จะอยู่ที่ 1.362 แสนล้านบาทในปี 69 ซึ่งจะเท่ากับอัตราการเติบโตประมาณ 5% yoy อยู่ในกรอบเป้าหมายที่บริษัทตั้งไว้ และคาดว่าอัตราส่วน SG&A/รายได้จะอยู่ที่ 14.0% ซึ่งอยู่ในกรอบล่างของเป้าหมายของบริษัท นอกจากนี้ ยังตั้งสมมติฐาน GPM ในปี 69 อยู่ที่ 18.8% หรือต่ำกว่าเป้าของบริษัทเล็กน้อย เพื่อสะท้อนมุมมองที่ระมัดระวังต่อต้นทุนปลาทูน่าและค่าขนส่งที่อยู่ในระดับสูง แม้ว่า GPM ที่ 20% ในงวด 9 เดือน 69 ชี้ว่า GPM อาจมี upside หากบริษัทยังคงใช้กลยุทธ์มุ่งเน้นสินค้าพรีเมียม (premiumisation) และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ดีขึ้น

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ยังคงประมาณการปี 69 แม้ว่ากำไรสุทธิในงวด 9 เดือนปี 69 จะมีสัดส่วนสูงถึง 81% ของประมาณการทั้งปี เนื่องจากคาดว่าอุปสงค์ที่น่าจะอ่อนตัวลงหลังช่วงไฮซีซั่นของการส่งออก รวมถึงต้นทุนวัตถุดิบและต้นทุนโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น จะทำให้กำไรเติบโตชะลอตัวในไตรมาส 4/69 โดยรวมแล้ว เป้าของผู้บริหารยังคงสอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ ยกเว้นเรื่องเสถียรภาพของอัตรากำไรที่ผู้บริหารจะมองในเชิงบวกมากกว่าที่ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ประมาณการไว้

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า ราคาเป้าหมายของ TU อยู่ที่ 20.50 บาท ประกอบด้วยมูลค่าธุรกิจหลัก 8.8 บาท อิง P/E 11 เท่าในปี 70, สัดส่วนการถือหุ้น 79.3% ในบริษัทไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น มูลค่า 9.6 บาท/หุ้น และสัดส่วนการถือหุ้น 19.8% ใน Avanti Feeds มูลค่า 2.1 บาท/หุ้น โดยยังแนะนำ “ซื้อ” TU เพราะเชื่อว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันยังไม่สะท้อนการเปลี่ยนผ่านไปสู่ธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงขึ้นอย่างธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงและธุรกิจผลิตภัณฑ์เพิ่มมูลค่าอย่างเต็มที่ นอกจากนี้ เชื่อว่าการเติบโตของกำไรในอนาคตจะยังขับเคลื่อนโดยส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ต้นทุนปลาทูน่าที่คาดว่าจะลดลง yoy ในปี 70 และประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากยอดขาย การจัดการต้นทุนและสินค้าคงคลัง การลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และการลดภาระหนี้อย่างต่อเนื่อง