สำนักข่าวหุ้นอินไซด์ (29 ตุลาคม 2569 ) ---- ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า จำนวนเตียงผู้ป่วยส่วนใหญ่ที่จะเพิ่มขึ้นในปี 70 จะมาจาก BCH (270 เตียง หรือ +11.6% จาก capacity ในปัจจุบัน), THG (174 เตียง หรือ +9.5%), CHG (159 เตียง หรือ +17%) และ BH (109 เตียง หรือ +18.8%) ซึ่งจำนวนเตียงที่เพิ่มขึ้นน่าจะมีผลกระทบต่ออุตสาหกรรมไม่มากนัก แต่ผลประกอบการของ BCH และ CHG อาจถูกกดดันจากต้นทุนเริ่มต้นและผลขาดทุนในช่วงแรกที่เปิดดำเนินงาน ขณะที่การแข่งขันในจังหวัดระยองมีแนวโน้มรุนแรงขึ้น เนื่องจาก BCH และ CHG มีแผนเพิ่มจำนวนเตียงผู้ป่วยรวมกันถึง 329 เตียง ซึ่งคิดเป็น 46% ของจำนวนเตียงที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในปี 70 ซึ่งสถานการณ์ดังกล่าวอาจกดดันอัตราการครองเตียงและอัตรากำไร

ขณะเดียวกัน แผนเปิดโรงพยาบาลใหม่ในจังหวัดภูเก็ตของ BH อาจทำให้การแข่งขันกับ BDMS ในตลาดบริการสุขภาพระดับพรีเมียมเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่า capacity ที่มีจำกัดในช่วงแรกน่าจะช่วยลดผลกระทบในระยะสั้น ดังนั้น เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว คาดว่าแรงกดดันส่วนใหญ่จะกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มผู้ประกอบการที่มีการพัฒนาโครงการขนาดใหญ่แบบ greenfield

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า กรุงเทพมหานคร (กทม.) คาดการณ์ว่าโรงพยาบาลรัฐจะมีขีดความสามารถในการให้บริการเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยในปี 70 โดยจะมีเตียงผู้ป่วยเพิ่มขึ้น 267 เตียง หรือเพียง 0.2% ของจำนวนเตียงผู้ป่วยของโรงพยาบาลรัฐในประเทศทั้งหมด ควบคู่ไปกับการเลือกพัฒนาโรงพยาบาลใหม่ในพื้นที่กรุงเทพฯ และพัทยา ซึ่งแม้ว่าผลประกอบการของโรงพยาบาลเอกชนอาจได้รับผลกระทบไม่มากหากมองในระดับประเทศ แต่การแข่งขันในบางพื้นที่ดูจะมีแนวโน้มรุนแรงขึ้น โดยเฉพาะในเขตชานเมืองกรุงเทพฯ ที่สำคัญกว่านั้น โรงพยาบาลรัฐเริ่มมีการให้บริการทางการแพทย์ระดับพรีเมียมเพิ่มมากขึ้น โดยมีโรงพยาบาลในสังกัดกรมการแพทย์ กระทรวงสาธารณสุข จำนวน 16 แห่งที่เปิดให้บริการคลินิกพรีเมียมตามข้อมูลในเดือน มิ.ย.69

ขณะที่คาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดำเนินต่อเนื่องและอาจส่งผลให้มีการแข่งขันรุนแรงขึ้นในกลุ่มผู้ป่วยที่มีรายได้ปานกลางจนถึงสูง โดยเฉพาะบริการผู้ป่วยนอกเฉพาะทาง (specialist outpatient services) ซึ่งอาจกดดันทั้งจำนวนผู้ป่วยและอำนาจในการกำหนดราคาของโรงพยาบาลเอกชน

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ได้รวมผลกระทบจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นและผลขาดทุนในช่วงแรกจาก capacity ใหม่ไว้ในประมาณการกำไรในปี 70 ของ BCH, CHG และ BH แล้ว และถึงแม้ว่ากลุ่มโรงพยาบาลน่าจะมีกำไรเติบโตชะลอตัวในปี 70 แต่เชื่อว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันที่ P/E ล่วงหน้า 12 เดือนประมาณ 19 เท่า(-1SD จากค่าเฉลี่ย 10 ปี) น่าจะสะท้อนความกังวลส่วนใหญ่แล้ว จึงยังให้น้ำหนักการลงทุน Overweight โดยเลือก BH และ PR9 เป็น Top pick เมื่อประเมินจากสัดส่วนผู้ป่วยที่สร้างรายได้สูงและบริการทางการแพทย์เฉพาะทาง

ขณะที่มองว่ากลุ่มนี้จะมีการประเมินมูลค่าสูงขึ้นหากผู้ป่วยชาวต่างชาติเข้ามาใช้บริการมากกว่าคาดหรือมีโรคระบาด ส่วนความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ยกระดับขึ้นและการแข่งขันที่สูงขึ้นจากโรงพยาบาลรัฐที่มีคลินิกพรีเมียมจะเป็น downside risk