GLOBAL : อัตรากำไรดีกว่าคาด พร้อมสัญญาณการฟื้นตัวในช่วงต้น

กำไรสุทธิสูงกว่าประมาณการ จากอัตรากำไรและการควบคุมต้นทุน
GLOBAL รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 551.1 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของเราที่ 517 ล้านบาทอยู่ 6.6% และสูงกว่าค่าเฉลี่ย Bloomberg Consensus ที่ 500 ล้านบาทอยู่ 10.2% กำไรเพิ่มขึ้น 40.5% YoY แต่ลดลง 42.3% QoQ ยอดขายลดลง 2.4% YoY อยู่ที่ 7.24 พันล้านบาท เนื่องจากอุปสงค์อ่อนตัวในช่วงฤดูฝน ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 28.6% จาก 26.5% ในปีก่อน บริษัทควบคุมค่าใช้จ่ายในการบริหารและการขาย (SG&A) ได้ดี และต้นทุนทางการเงินลดลงอย่างมากจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงและการชำระคืนเงินกู้ระยะสั้น

กำไรดีกว่าคาดเป็นหลักจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นและรายได้อื่น
กำไรที่สูงกว่าคาดมีสาเหตุหลักจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นและรายได้อื่นที่ดีกว่าคาด โดยส่วนหนึ่งเกี่ยวข้องกับค่าสินไหมทดแทนจากน้ำท่วม (20–30 ล้านบาทจากเหตุการณ์น้ำท่วมในปีก่อน ซึ่งบันทึกในไตรมาสนี้) อัตรากำไรขั้นต้นแข็งแกร่งกว่าที่คาด จากสัดส่วนยอดขายสินค้า House Brand ที่สูงขึ้น รวมถึงประสิทธิภาพด้านต้นทุนและโลจิสติกส์ กำไรจากบริษัทร่วมทุน (JV) ยังเพิ่มขึ้นด้วย ขณะที่ต้นทุนทางการเงินอยู่ที่ประมาณ 33 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าปีก่อนมาก หลังหักภาษีแล้ว กำไรสุทธิจึงสูงกว่าทั้งประมาณการของเราและค่าเฉลี่ย Consensus

SSSG อ่อนแอใน 3Q แต่แนวโน้มช่วงต้นเดือนตุลาคมเริ่มดีขึ้น
ใน 3Q26 ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ลดลง 6.9% ท่ามกลางอุปสงค์ที่อ่อนตัวและฝนตกหนัก บริษัทเปิดสาขาใหม่ 2 แห่ง ได้แก่ บ้านผือและเชียงคำ และปิดสาขา 1 แห่ง ทำให้สิ้นไตรมาสมีสาขาในประเทศ 100 แห่ง และในกัมพูชาอีก 2 แห่ง แนวโน้ม SSSG ในช่วงต้นเดือนตุลาคม (ข้อมูลเบื้องต้นในช่วง 2–3 สัปดาห์แรก) ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ -1% ถึง -2% ซึ่งดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ ผู้บริหารระบุว่าตัวเลขผลการดำเนินงานอาจเข้าใกล้ระดับทรงตัวได้ หากแนวโน้มในเดือนพฤศจิกายนถึงธันวาคมยังคงปรับตัวดีขึ้น

สัญญาณการฟื้นตัวในช่วงต้นหนุน 4Q คงคำแนะนำ “ซื้อ”
การขยายตัวของอัตรากำไรและการฟื้นตัวของ SSSG ในช่วงต้นเดือนตุลาคมสนับสนุนแนวโน้มการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานใน 4Q26 เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ GLOBAL โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 9.00 บาท บริษัทจะจัดประชุมนักวิเคราะห์เพื่อชี้แจงผลประกอบการในวันที่ 10 พฤศจิกายน เพื่ออัปเดตผลการดำเนินงานของบริษัท