Equality for All

PTTGC : บมจ.พีทีที โกลบอล เคมิคอล

3Q26 คาดกำไรอ่อนตัว q-q ตามส่วนต่างราคาที่ลดลง : แยกตามกลุ่มดังนี้
โรงกลั่น : 3Q26 คาดใช้กำลังการกลั่นลดลงเหลือเพียง 92% จาก 96% q-q จากการที่ภาครัฐยังไม่อนุญาตให้ส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปทำให้บ.ลดกำลังการกลั่นลงเพื่อให้มีประสิทธิภาพสูงสุด ขณะที่ส่วนต่างราคาดีเซล +2.73 เหรียญ และน้ำมันเครื่องบินเพิ่มขึ้น แต่ต้นทุนน้ำมันยังทรงตัวใกล้เคียง q-q และยังได้รับผลกระทบจากมาตรการขอความช่วยเหลือจากภาครัฐให้ลดราคาหน้าโรงกลั่นลงกระทบคาดทำให้ GRM หดตัวเหลือ 21.5 เหรียญราว 4 เหรียญส่งผลให้ GRM หดตัวเหลือ 14.5 เหรียญจาก 15.6 เหรียญ/บาร์เรล
อะโรเมติกส์ : การใช้กำลังการผลิตลดลงเหลือ 65% จากการปิดซ่อมโรง 1 ราว 40 วัน ขณะที่แนวโน้มส่วนต่างราคาทรงตัว
โอเลฟินส์และโพลีเมอร์ : แม้ได้ผลบวกจากความเหลื่อมของเวลา (lag time) แต่จากการปิดซ่อมโรงแยกทำให้การใช้อีเทนลดลง รวมถึง LPG ที่ลดลงจากการปิดซ่อมโรงอะโรเมติกส์ทำให้กดดันให้ EBITDA ลดลง q-q เช่นกัน
Performance : การดำเนินงาน Allnex คาด EBITDA ลดลง q-q แม้ราคาขายทรงตัว แต่ปริมาณขายลดลงราว 1-2% q-q
คาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 6,959 ลบ. ลดลง q-q แต่คาดจะมีรายการพิเศษราว 2,043 ลบ. (กำไรจากสต็อก 3,385 ลบ. แต่จะมีขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 1,342 ลบ.) คาดกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 9,002 ลบ. ลดลง 26% q-q
คาด 4Q26 การดำเนินงานทรงตัว/อ่อนตัว q-q : เราคาดการดำเนินงาน 4Q26 จะอ่อนตัวลง q-q ส่วนหนึ่งจากโรงกลั่นที่ได้รับผลกระทบจาก GRM ที่ลดลงตามต้นทุนที่ปรับขึ้น ประกอบกับการส่งเงินให้รัฐ แม้ว่ากลุ่มปิโตรเคมีส่วนต่างราคาอาจดีขึ้นและการกลับมาผลิตตามปกติแต่คาดว่าสถานการณ์เริ่มคลี่คลายลงทำให้การปรับขึ้นของราคาอาจไม่มากอย่างใน 2Q26 ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ประเด็นการร่วมลงทุนกันระหว่าง PTTGC และ SCGC ที่จะทราบความชัดเจนใน 29 ต.ค. นี้ เป็นปัจจัยที่ยังประคองราคาหุ้นได้

รอดีลการรวม
“ ช่วงที่เหลือของปีการดำเนินงานคงไม่ดีเท่าครึ่งปีแรกจากความกังวลและสถานการณ์การซื้อคลี่คลายลง แต่ความผันผวนของราคาน้ำมันและสินค้ายังมีซึ่งเป็นปัจจัยกดดันการดำเนินงานระดับหนึ่ง
กลยุทธ์การลงทุน ยังเน้นเก็งกำไรตามราคาน้ำมันและส่วนต่างผลิตภัณฑ์ที่กลับมาเร่งตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปรับขึ้นสะท้อนดีลรวมกันระหว่าง PTTGC และ SCGC จนส่วนต่างราคาจำกัดมากขึ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th