TOP
ไทยออยล์

(+) TOP รายการกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 2,458 ล้านบาท หักรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 5,714 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 96% YoY และ Turnaround QoQ สูงกว่าที่เราและตลาดคาด 9% และ 16% ตามลำดับ เกิดจากค่าใช้จ่ายภาษีเฉลี่ยน้อยกว่าคาด พร้อมจ่ายเงินปันผล 2H25 ที่ 1 บาท (เราคาด 1.10 บาท) คิดเป็น Div yields 1.9% ขึ้น XD วันที่ 25 ก.พ. โดยประเด็นบวกรอบนี้ ได้แก่ 1) Utilization rate สูงขึ้น, 2) ค่าการกลั่นดีขึ้น, 3) อัตรากำไรธุรกิจ Aromatic ขยายตัว เป็นต้น ส่วนแนวโน้ม 1Q26 คาดกำไรยังเติบโตต่อ YoY จากค่าการกลั่น และ QoQ จากหลายธุรกิจที่ฟื้นพร้อมๆ กัน เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 58 บาท (จาก 40 บาท) โดย Re-rate valuation PBV ขึ้นเป็น 0.7 เท่า ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมากว่า 31% จากที่เราได้ออก Tactical Idea ไปเมื่อ 8 ม.ค. เรายังแนะนำ Let-profit-run ต่อ