ทองคำย่อแรง สินทรัพย์ต่างๆ ย่อตาม

HORIZON MARKET VIEW
• ศุกร์ที่ผ่านมา สินทรัพย์ต่างๆ ทั่วโลกค่อนข้างผันผวน นำโดยราคาทองคำร่วงแรง -9.0% หลังค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าแตะ 70 จุด และ BOND YIELD 10Y สหรัฐฯ ดีดตัวใกล้แตะ 4.25% ส่วนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงราว -0.4% ถึง -1.6% ขณะที่ราคาน้ำมันดิบย่อตัวลงเล็กน้อยราว -0.3% ซึ่งยังต้องจับตาความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์อย่างใกล้ชิด เฉพาะอย่างยิ่งข้อพิพาทระหว่างสหรัฐฯ – อิหร่าน หากรุนแรงขึ้นอาจผลักราคาน้ำมันสูงขึ้น และหนุนให้เม็ดเงินไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยได้
• ทั้งนี้ ปัจจัยที่หนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น คาดว่าหลักๆ มี 3 ประเด็น ได้แก่ ความผันผวนของค่าเงินเยนยังไม่สูงมาก หลัง BOND YIELD ระยะยาวญี่ปุ่นเริ่มทรงตัว, ทรัมป์เลือก “KEVIN WARSH” เป็นประธาน FED คนใหม่ ซึ่งอาจไม่ผ่อนคลายนโยบาย(DOVISH) อย่างที่ตลาดเคยคาดไว้, การปิดหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐฯ อาจเกิดสั้นๆ

REGION RADAR
• รายงานงบสัปดาห์นี้ (2-6 ก.พ.) มีบริษัทประกาศงบที่น่าสนใจค่อนข้างมาก อาทิ จันทร์: WALT DISNEY และ PALANTIR อังคาร:PAYPAL, AMD, LUMENTUM พุธ: ALPHABET, UBER, ELILILLY, NOVO NORDISK
• ALIBABA (9988 HK) ได้ส่งมอบชิปปัญญาประดิษฐ์ (AI) รุ่นที่ล้ำหน้าที่สุดของบริษัทอย่าง ZHENWU 810E ไปแล้วมากกว่า100,000 ชิ้น โดยเป็นชิปที่มีประสิทธิภาพใกล้เคียงกับชิป H20 ของNVIDIA แนะนำเก็งกำไร DR: BABA80

THAI FOCUS
• รัฐบาลอินเดียขึ้นภาษีสกัดการเก็งกำไรในตลาดอนุพันธ์ ทั้งภาษีฟิวเจอร์สหุ้น และออปชัน ส่วนฝั่งของประเทศไทย ธปท. ออกเกณฑ์คุมเข้มการซื้อขายทองคำออนไลน์ เริ่ม 1 มี.ค. 2569 เพื่อลดความผันผวนดังกล่าวและรักษาเสถียรภาพทางการเงินของประเทศ
• การกระทำทั้ง 2 ส่วนนี้ สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางของภาครัฐในแต่ละประเทศที่พยายามเข้ามาจัดระเบียบตลาดการเงิน ซึ่งเป็นปัจจัยที่หนุนให้นักลงทุนหันมาสนใจตลาดหุ้นไทยมากขึ้นตามลำดับ

SYNAPSE STRATEGY
• ทองคำปรับฐานแรง 15% จากจุดสูงสุด แต่ยังต้องระวังแรงขายต่อหลังจากทาง CME มีการปรับระดับการวาง MARGIN เพิ่ม 6%เป็น 8% ทำให้อาจเห็นแรงขายเพิ่มเติมเพื่อรักษาสภาพคล่อง
• ภาพรวมสินค้าเสี่ยงทั่วโลกยังมีโอกาสผันผวนอยู่ พร้อมกับดัชนีความกลัวต่างๆ อย่าง VIX เร่งขึ้นมาเร็ว ดังนั้นกลยุทธ์แนะนำถือเงินสดเพิ่ม 20% - 30% ส่วนหุ้นแนะนำหลบความผันผวนจากทองคำและสหรัฐ เลือก BABA80, ONON03 และหุ้นไทยแนะนำหุ้นDOMESTIC : COM7, CPALL หุ้นปันผล : PTTEP, SIRI, ICHI

HORIZON MARKET VIEW
ปัจจัยแวดล้อมอาจมีพลิก
ศุกร์ที่ผ่านมา สินทรัพย์ต่างๆ ทั่วโลกค่อนข้างผันผวน นำโดยราคาทองคำร่วงแรง -9.0% หลังค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าแตะ 70 จุด และ BOND YIELD 10Y สหรัฐฯ ดีดตัวใกล้แตะ 4.25% ส่วนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงราว -0.4% ถึง -1.6% ขณะที่ราคาน้ำมับดินย่อตัวลงเล็กน้อยราว-0.3% ซึ่งยังต้องจับตาความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์อย่างใกล้ชิด เฉพาะอย่างยิ่งข้อพิพาทระหว่างสหรัฐฯ – อิหร่าน หากรุนแรงขึ้นอาจผลักราคาน้ำมันสูงขึ้น และหนุนให้เม็ดเงินไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยได้

ทั้งนี้ปัจจัยที่หนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น คาดว่าหลักๆ มี 3 ประเด็น ได้แก่
1. ความผันผวนของค่าเงินเยนยังไม่สูงมาก หลัง BOND YIELD ระยะยาวญี่ปุ่นเริ่มทรงตัว และหากรัฐบาลญี่ปุ่นยังไม่แทรกแซง FX อาจทำให้ค่าเงินเยนชะลอการแข็งค่าเร็ว ลดแรงกดดันต่อดอลลาร์อ่อนค่า

2. ทรัมป์เลือก “KEVIN WARSH” เป็นประธาน FED คนใหม่ ซึ่งอาจไม่ผ่อนคลายนโยบาย (DOVISH)อย่างที่ตลาดเคยคาดไว้ และมีความเสี่ยงที่สภาพคล่องจะไม่ไหลล้นระบบเหมือนเดิม โดยภูมิหลังของWARSH เคยเป็นผู้สนับสนุน QE ในช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2008 แต่ต่อมากลับมองว่า FED ทำเกินความจำเป็น และลาออกเพราะไม่เห็นด้วยเรื่อง QE เป็นการทำให้ตลาดเสพติดสภาพคล่อง และการกดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวแบบผิดธรรมชาติ

3. การปิดหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐฯ (GOVERNMENT SHUTDOWN) ที่อาจเกิดขึ้นในช่วงต้น ก.พ. 69 มีแนวโน้มจะสั้นมาก และอาจแทบไม่ส่งผลกระทบเชิงเศรษฐกิจหากสภาคองเกรสสามารถผ่านร่างงบประมาณได้ภายในวันจันทร์ หลังวุฒิสภาสหรัฐฯ อนุมัติข้อตกลงงบประมาณเมื่อเย็นวันศุกร์ (30ม.ค.69

REGION RADAR
สัปดาห์แห่งการรายงานผลประกอบการ
รายงานงบสัปดาห์นี้ (2-6 ก.พ.) มีบริษัทประกาศงบที่น่าสนใจค่อนข้างมาก อาทิจันทร์: WALT DISNEY และPALANTIR อังคาร: PAYPAL, AMD, LUMENTUM พุธ: ALPHABET, UBER, ELI LILLY, NOVO NORDISK พฤหัสบดี: AMAZON, ESTEE LAUDER, STRATEGY และศุกร์:TOYOTA

ALIBABA ส่งมอบชิปมากกว่า 100,000 ชิ้น
ALIBABA (9988 HK) ได้ส่งมอบชิปปัญญาประดิษฐ์ (AI) รุ่นที่ล้ำหน้าที่สุดของบริษัทอย่าง ZHENWU 810E ไปแล้วมากกว่า 100,000 ชิ้น โดยเป็นชิปที่มีประสิทธิภาพใกล้เคียงกับชิป H20 ของ NVIDIA ซึ่งถือเป็นหมุดหมายสำคัญที่สะท้อนบทบาทที่เพิ่มขึ้นของ ALIBABA ในการแข่งขันของจีนเพื่อพัฒนาชิปประมวลผลทางเลือกแทนของสหรัฐฯ นอกจากนี้ ด้าน SOUTH CHINA MORNING POSTรายงานว่า T-HEAD ซึ่งเป็นบริษัทในเครือด้านเซมิคอนดักเตอร์ของ ALIBABA มียอดจัดส่งชิปแซงหน้าคู่แข่งในประเทศอย่าง CAMBRICON

THAI FOCUS
มาตรการภาษีหุ้นอินเดีย และเกณฑ์คุมการค้าทองคำของ ธปท. หนุน FLOW ไหลเข้าหุ้นไทยรัฐบาลอินเดียได้ประกาศแผนปรับขึ้นภาษีสำหรับการซื้อขายอนุพันธ์หุ้น ซึ่งเป็นมาตรการที่ออกมาเพื่อควบคุมพฤติกรรมการเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยจากกราฟรูปด้านล่าง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ามูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (TURNOVER) ในตลาดอนุพันธ์ของเดือน ม.ค.26 พุ่งขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่ธค.2024 โดยรายละเอียดการปรับขึ้นภาษีมีดังนี้
• ภาษีธุรกรรมหลักทรัพย์ (STT) สำหรับฟิวเจอร์สหุ้น (FUTURES): ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 0.05% (จากเดิม0.02%)
• ภาษีสำหรับออปชัน (OPTIONS): ทั้งในส่วนของค่าพรีเมียมและการใช้สิทธิ ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 0.15%ซึ่งถือเป็นหนึ่งจุดที่ทำให้ FLOW ที่เคยไหลเข้าตลาดหุ้นอินเดีย หันมามองประเทศในกลุ่ม EM อย่างไทยบ้าง

ในฝั่งของประเทศไทย ธปท. ได้ออกมาตรการใหม่เพื่อกำกับดูแลการซื้อขายทองคำบนแพลตฟอร์มออนไลน์ เพื่อลดผลกระทบต่อความผันผวนของค่าเงินบาท โดยจะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 มี.ค.69เป็นต้นไป และรายละเอียดมาตรการสำคัญ มีดังนี้
• จำกัดวงเงิน: กำหนดให้ซื้อขายได้ไม่เกิน 50 ล้านบาท ต่อคน ต่อแพลตฟอร์ม
• เงื่อนไขการชำระ: ต้องชำระเป็นสกุลเงินบาทเท่านั้น และห้ามใช้บัญชีของผู้อื่นในการทำธุรกรรม
• ห้ามทำ SHORT SELL: ห้ามขายทองคำโดยไม่มีของในมือ

ข้อมูลจาก ธปท. ชี้ให้เห็นว่า การทำธุรกรรมเงินตราต่างประเทศของบริษัทค้าทองคำ เป็นหนึ่งในแรงกดดันหลักที่ทำให้ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นอย่างมากในปีที่ผ่านมา (ปี 2025) โดยกลไกการซื้อขายทองคำนั้น เมื่อลูกค้าซื้อขายทองกับร้านทอง จะเกิดการไหลเวียนของเงินดอลลาร์เพื่อชำระหนี้สินต่างประเทศ ซึ่งส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของค่าเงินบาทโดยตรง การคุมเข้มนี้จึงมีจุดประสงค์เพื่อลดความผันผวนดังกล่าวและรักษาเสถียรภาพทางการเงินของประเทศ

ข้อมูลทั้งสองส่วนนี้ สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางของภาครัฐในแต่ละประเทศที่พยายามเข้ามาจัดระเบียบตลาดการเงินไม่ว่าจะเป็นการสกัดความร้อนแรงของการเก็งกำไรในอินเดีย หรือการดูแลเสถียรภาพค่าเงินผ่านการคุมธุรกรรมทองคำในไทย ซึ่งเป็นปัจจัยที่หนุนให้นักลงทุนหันมาสนใจตลาดหุ้นไทยมากขึ้น

SYNAPSE STRATEGY
ราคาทองคำย่อแรง หุ้นโลกผันผวน ทำอย่างไร
ราคาทองคำย่อตัวลงมาจากจุดสูงสุด 15% ในช่วง 1-2วันที่ผ่านมา ถูกกดดันจากหลายปัจจัย ดังนี้
▪ ทรัมป์ ประกาศชื่อประธาน FED คนใหม่ เควิน วอร์ช ซึ่งมีลักษณะเป็นสายเหยี่ยว
▪ BOND YIELD ปรับตัวเพิ่มขึ้น พร้อมกับดอลลาร์พลิกกลับมาแข็งค่า 1% กดดันราคาทองคำย่อตัวเพราะต้นทุนการถือทองคำเพิ่ม
▪ ราคาทองคำขยับขึ้นมาแรงกว่า 80% ใน 1 ปีที่ผ่านมา จนมี MARKET CAP 36 ล้านล้านเหรียญ ใหญ่เกิน 50% ของตลาดหุ้นสหรัฐ และใหญ่กว่า 70เท่า เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นไทย
▪ ทองคำมีขนาดใหญ่มากเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์อื่นๆ แต่เดือนที่ผ่านมา ราคามีการเร่งขึ้นแรงผิดปกติ แสดงว่าการขยับขึ้นส่วนหนึ่งต้องมาจากการใช้ LEVERAGE ปริมาณมาก
▪ มีสัญญาณเตือนก่อนหน้า ว่าราคาทองคำอาจจะปรับฐานได้ หลังดัชนีความผันผวนทองคำ CBOEGOLD VOLATITITY INDEX TODAY (GVZ) ทองคำ ปรับตัวขึ้นพร้อมราคา (ปกติจะปรับตัวสวนทางกัน)
▪ ทางเทคนิคราคาย่อตัวลงมาเร็วหลุด เส้น EMA 10 วัน และ EMA 20 วัน ทำให้กองทุนบางส่วนต้องขายตามเพื่อลดความเสี่ยง
▪ ความผันผวนยังมี จากระดับ PUT CALL RATIO ที่อยู่ในระดับต่ำเกินไปกำลังจะเร่งขึ้น
▪ หลังตลาดปิดวันศุกร์ สัญญาฟิวเจอร์สทองคำตลาด CME มีการปรับระดับการวาง MARGIN เพิ่มจาก 6% เป็น 8% กดดันให้มีแรงขายปรับพอร์ตเพิ่มเติมได้
▪ สุดท้ายในอดีตปี 2011 ทองคำเคยทำจุดสูงสุด 1920 เหรียญ แล้วย่อมาต่อเนื่อง 4 ปี -46% โดยใช้เวลากว่า 10 ปี กลับไปทำจุดสูงสุดใหม่ได้อีกครั้ง

ในอีกมุมหนึ่งกดดันภาพรวมสินค้าเสี่ยงทั่วโลกยังมีโอกาสผันผวนอยู่ พร้อมกับดัชนีความกลัวต่างๆ อย่าง VIXเร่งขึ้นมาเร็ว

ดังนั้นกลยุทธ์แนะนำถือเงินสดเพิ่ม 20% - 30% ส่วนหุ้นแนะนำหลบความผันผวนจากทองคำและสหรัฐ เลือกBABA80, ONON03 และหุ้นไทยแนะนำหุ้น DOMESTIC : COM7, ICHI, TRUE หุ้นปันผล : PTTEP, SIRI

จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์

ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985

สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์

ธนกฤต สัจจมงคล
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์