LTMH
คาดกำไรงวด 4Q68 เติบโต YoY, QoQ

-ตั้งเป้ากำไรปี 71 ราว 80-100 ลบ. เติบโตราว 2.5 เท่าจากปี 67
-คาดกำไรงวด 4Q68 ราว 27 ลบ. +15%YoY, +231%QoQ
-คงคาดการณ์กำไรปี 68-69 จำนวน 44 ลบ. +26%YoY และ 56 ลบ. +26%YoY ตามลำดับ
-คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 69 ที่ 5.60 บาท

Investment Highlight
บริษัทเข้าร่วมโครงการ Jump+ ตั้งเป้ากำไรปี 71 ราว 80-100 ลบ. เติบโต 2.3-2.8 เท่าตัว จากปี 2567
แผนธุรกิจของบริษัทในการเติบโตระยะ 3 ปีข้างหน้า (ปี 69-71) คือการเข้าสู่ธุรกิจเทคโนโลยีบริหารความมั่งคั่ง (WealthTech) ผ่านบริษัทย่อยเพื่อพัฒนาแพลตฟอร์มและแอปพลิเคชันออนไลน์สำหรับการเป็นนายหน้าซื้อขาย หน่วยลงทุน และตราสารหนี้ รองรับกลยุทธ์การเติบโตระยะยาวและยกระดับฐานะทางการเงินของผู้ลงทุน โดยใช้จุดแข็งจากฐานผู้ติดตามกว่า 8 ล้านบัญชี และความเชี่ยวชาญในการสื่อสารความรู้ด้านการเงิน เพื่อบรรลุเป้าหมายมูลค่าเงินลงทุนภายใต้แพลตฟอร์ม (Assets Under Administration หรือ AUA) 17,000 ล้านบาทภายในปี 2571

คาดกำไรงวด 4Q68 เป็นจุดสูงสุดของปี เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล
งวด 4Q68 เราคาดการณ์รายได้จากการดำเนินงานราว 106 ล้านบาท เติบโต 27%YoY จากเม็ดเงินโฆษณาของอุตสาหกรรมที่มักเร่งตัวในช่วงครึ่งหลังของปีโดยรายได้ช่วงไตรมาส4 มักเป็นจุดสูงสุดของปีตามปัจจัยฤดูกาล ประกอบกับการปรับเพิ่มราคาขาย สมมติฐาน %GPM ที่ระดับ 62.6% เพิ่มขึ้น QoQ, YoY จากระดับ 54.6% ในงวด 3Q68 และ57.5% ในงวด 4Q67 %GPM ปรับตัวขึ้นจากรายได้ที่เติบโต ขณะที่ต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ และมีสมมติฐาน %SG&A/Sales ที่ระดับ 25.4% เพิ่มขึ้นจาก 21.0% ในงวด 4Q67 แต่ลดลงจาด 35.2% ในงวด 3Q68 ส่งผลให้เราคาดกำไรสุทธิราว 27 ลบ. เติบโต +231%QoQ, +15%YoY

คงคาดการณ์กำไรปี 68-69 +26%YoY, +26%YoY ตามลำดับ
คงประมาณการรายได้จากการดำเนินงานปี 68-69 เท่ากับ 269 ลบ. +16%YoY และ 323 ลบ. +20%YoY ตามลำดับ รายได้ปี 68 เติบโตจากปริมาณงานที่เพิ่มขึ้น และผลของการปรับขึ้นราคาขาย ขณะที่ปี 69 คาดว่าจะมีรายได้จากธุรกิจ WealthTech เข้ามาเพิ่มเติม คงสมมติฐาน %GPM ที่ระดับ 56.5% และ 57.0% ตามลำดับ ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จากระดับ 50.6% ในปี 67 เนื่องจากธุรกิจของบริษัทมีต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ รายได้ที่ปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้ margin ปรับตัวขึ้นตาม ส่งผลให้เราคงคาดการณ์กำไรปี 68-69 เท่ากับ 44 และ 56 ลบ. ตามลำดับ เติบโต +26%YoY และ +26%YoY อย่างไรก็ตามสำหรับธุรกิจ WealthTech จะยังไม่มีผลกำไรในปี 69

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 69 ที่ 5.60 บาท
เราประเมินราคาเหมาะสม LTMH ด้วยวิธี Market Comparable Approach ด้วย Price to Earning Approach โดยอิง Prospective PE ที่ระดับ 20x ขณะที่คาดการณ์กำไรต่อหุ้นปี 69 ราว 0.279 บาท คำนวณเป็นราคาเหมาะสมเท่ากับ 5.60 บาท มีอัพไซต์ 28% ขณะที่คาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) ในอนาคตราว 1.9% ต่อปี จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ปัจจัยเสี่ยง
1. การเผยแพร่ข้อมูล คอนเทนต์ต่างๆ บนช่องทางออนไลน์ที่อาจละเมิดลิขสิทธิ์ หรือมีเนื้อหาที่ไม่เหมาะสม
2. การพึ่งพิงแพลตฟอร์มผู้ให้บริการออนไลน์ (Online Service Provider) อย่าง Facebook, Youtube เป็นต้น
3. การพึ่งพิงผู้บริหารและบุคลากรที่มีความสามารถและมีความเชี่ยวชาญ
4. การแข่งขันทางธุรกิจที่อาจสูงขึ้นในอนาคต
5. ภาวะเศรษฐกิจเติบโตต่ำ ส่งผลต่อยอดใช้จ่ายโฆษณา

Analyst: Panachai Kritthanachai
02-672-5997
panachai@globlex.co.th